外匯占款新增信貸促流動性充裕 貨幣無轉(zhuǎn)緊前提
分析稱貨幣政策尚無轉(zhuǎn)緊前提
分析人士表示，鑒于1月外匯占款流入有望繼續(xù)反彈、當月信貸投放逾萬億元，目前金融市場流動性充裕。同時，考慮到當前經(jīng)濟復(fù)蘇的動力并不強、通脹壓力尚未顯現(xiàn)，貨幣政策尚不存在轉(zhuǎn)緊的前提。
外匯占款料繼續(xù)增長
去年底以來，我國外匯凈流入出現(xiàn)反彈，市場預(yù)計今年1月外匯占款將繼續(xù)增長。已公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月貿(mào)易順差與FDI均環(huán)比小幅下降，但出口同比增長25%。當月貿(mào)易順差為291.47億美元，F(xiàn)DI為92.7億美元，二者之和約384億美元，折合人民幣約2400億元。分析人士表示，再考慮其他流入資金，1月外匯占款增長再度突破千億元應(yīng)無懸念。
國家外匯管理局此前表示，四方面原因推動資金流入國內(nèi)：一是去年三季度以來，國內(nèi)經(jīng)濟緩中企穩(wěn)的信號日益顯現(xiàn)，市場情緒由前期的過分悲觀轉(zhuǎn)向樂觀；二是歐洲主權(quán)債務(wù)危機的機制化解決取得新進展，主要發(fā)達國家的寬松貨幣政策不斷加碼，國際投資者風(fēng)險偏好改善，新興市場再現(xiàn)資本回流壓力；三是去年下半年國內(nèi)外幣存貸款利率大幅下調(diào)，在人民幣貶值預(yù)期逐漸消退的情況下，境內(nèi)機構(gòu)重啟資產(chǎn)本幣化、負債外幣化的財務(wù)運作；四是我國加大穩(wěn)出口的政策力度，加快QFII和RQFII的審批節(jié)奏。
此外，1月人民幣貸款投放逾萬億元，也為市場帶來充沛資金量。當月人民幣貸款增加1.07萬億元，同比多增3340億元。1月末，廣義貨幣（M2）余額99.21萬億元，同比增長15.9%，分別比上年末和上年同期高2.1個和3.5個百分點；狹義貨幣（M1）余額31.13萬億元，同比增長15.3%，分別比上年末和上年同期高8.8個和12.1個百分點。
市場利率走低
在信貸投放力度大、外匯占款或持續(xù)攀升等因素作用下，金融體系流動性充裕，這可能是上周央行開啟公開市場正回購的主因。招商證券研究報告認為，央行進行正回購操作的動因很簡單，就是因為市場利率偏低，低于央行合意的水平。以7天回購利率為例，春節(jié)后基本在2.7%至2.9%之間波動，低于央行7天逆回購中標利率3.35%。市場利率偏低是價格上的表現(xiàn)，其背后是銀行較高的超儲率水平和銀行間充裕的流動性，這與節(jié)后銀行備付金釋放和現(xiàn)鈔回流銀行體系有直接關(guān)系。
招商證券認為，根據(jù)往年經(jīng)驗，節(jié)前投放的現(xiàn)鈔在節(jié)后會快速回流銀行體系，正月十五之前基本完成回流。從往年來看，節(jié)后啟動正回購等回收銀行間流動性的操作是很正常的現(xiàn)象。例如，2012年春節(jié)后的2月7日至16日，央行連續(xù)4次正回購合計回籠620億元。
申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為，上周的正回購不足以代表貨幣政策的轉(zhuǎn)緊。節(jié)前投放、節(jié)后回籠是正常的季節(jié)性操作。在當前資金寬松的背景下，一定規(guī)模的凈回籠是有必要的?？紤]到當前經(jīng)濟復(fù)蘇的動力并不強、通脹壓力尚未顯現(xiàn)，貨幣政策尚不存在轉(zhuǎn)緊的前提。
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