近期油價下跌的一大背景是市場供應(yīng)持續(xù)過剩。盡管一些交易商押注于油價下跌將減少供應(yīng)并減輕導(dǎo)致一年前油價暴跌的供應(yīng)過剩狀況，但目前供應(yīng)仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出需求。沙特阿拉伯和伊拉克的石油產(chǎn)出都接近創(chuàng)紀(jì)錄水平。

　　JBC Energy分析評論稱，由于沙特、伊拉克等中東主要產(chǎn)油國繼續(xù)以創(chuàng)紀(jì)錄的水平生產(chǎn)，7月OPEC原油總產(chǎn)出仍然處于高位。據(jù)估算，7月份的原油產(chǎn)出與6月份修正后的數(shù)據(jù)一樣，達到3140萬桶/日，較去年同期高110萬桶/日，而沙特和伊拉克對原油產(chǎn)出增加有主要貢獻。

　　本周二，布倫特原油1月來首度跌穿每桶50美元，今年1月，布倫特原油價格曾降至每桶45美元的近6年低點，5月反彈至69.63美元。

布倫特原油價格走勢圖

　　自今年5月以來，布倫特原油價格累計跌逾20%，令油價進入熊市區(qū)域（一般定義是合約價格較峰值水平下跌五分之一或更多）。

　　交易員和分析師把矛頭指向中國經(jīng)濟放緩對于石油需求預(yù)期產(chǎn)生疑問。然而英國《金融時報》發(fā)現(xiàn)近期油價下跌的另一個背景，OPEC國家正直接做空原油期貨，并特別指出了科威特投資局和沙特主權(quán)財富基金：科威特投資局和沙特主權(quán)財富基金在期貨市場做空原油期貨，打擊支撐油價的原油市場期限套利，排擠高成本的競爭者。

　　為什么OPEC國家做空原油？

　　首先，這些機構(gòu)做空并非是聞所未聞的秘密，但這需要與直接做空區(qū)分開來。這些原油生產(chǎn)商在金融市場做空可以簡單的歸為風(fēng)險對沖，即賣出石油期貨合約，以便鎖定未來原油出售的價格。

　　做空原油期貨與賣原油有什么區(qū)別呢？拋售期貨合約能夠使原油生產(chǎn)商的戰(zhàn)略更有利。為什么呢？因為拋售期貨能夠抑制現(xiàn)貨原油的出貨量，減輕對現(xiàn)貨市場的打擊。

　　它們拋售原油期貨會可能導(dǎo)致期貨價格低于現(xiàn)貨價格。在這種情況下，投資者不會在原油市場進行購買原油儲存到期后交割的期現(xiàn)套利。而這種期限套利能夠維持石油現(xiàn)貨市場需求和價格，使頁巖油生產(chǎn)商，以及非OPEC國家的石油生產(chǎn)商繼續(xù)運營下去。

　　事實上，只有石油市場期貨低于現(xiàn)貨價格，OPEC可以肯定的是油價會繼續(xù)跌，打壓高成本競爭者。

　　油價下滑以及爭奪市場份額，通常被描述為OPEC成員國(尤其是沙特和它的海灣盟國)與北美頁巖油生產(chǎn)商之間的對決。

　　本周一路透社也報道：

　　沙特似乎正盤算低油價將激增需求增長，同時抑制OPEC以外非頁巖油的生產(chǎn)，從而讓市場能夠在沙特不減產(chǎn)的情況下，消化2016年伊朗石油出口恢復(fù)所帶來的供應(yīng)。低油價能夠促使石油市場吸收額外供給，且不用沙特自己減產(chǎn)。

　　這是一項高風(fēng)險的策略，但全球鉆探活動減少，探勘及生產(chǎn)預(yù)算銳減，則表明沙特或可如愿以償。

　　然而，最大的輸家卻是除了這兩方以外的全球其他產(chǎn)油國，他們承受了市場重新平衡過程中的很大部分調(diào)整壓力，比如俄羅斯，看看盧布和油價走勢：