如何在風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)方面找到結(jié)合點(diǎn)，是養(yǎng)老金投資機(jī)構(gòu)必須把握好的問題；因此，對5%的投資回報(bào)率，不能簡單用高低來評判，而應(yīng)當(dāng)理性、客觀評價(jià)。

　　近日，人社部社會保險(xiǎn)基金監(jiān)管局副局長湯曉莉在接受媒體采訪時(shí)透露，從目前的財(cái)務(wù)報(bào)告來看，截至去年底，養(yǎng)老金收益率達(dá)到或超過5%不成問題。她表示，盡管如此，仍有不少業(yè)內(nèi)人士對于5%的收益率不是很滿意。他們認(rèn)為，應(yīng)充分利用養(yǎng)老金特性，提高投資回報(bào)率，適量增加股權(quán)類投資比例。

　　業(yè)內(nèi)人士對養(yǎng)老金投資5%的回報(bào)率不滿意，可以理解。一方面，在養(yǎng)老金入市投資的推助下，對高回報(bào)率的期望無可厚非；另一方面，養(yǎng)老金收支矛盾日益突出，部分地區(qū)出現(xiàn)缺口，所以，期望能夠通過提高投資回報(bào)率，緩解養(yǎng)老金收支矛盾也在情理之中。

　　相對5%的投資回報(bào)率是高還是低？

　　要回答這一問題，首先要解決的是，養(yǎng)老金入市應(yīng)當(dāng)把立足點(diǎn)放在何處？事實(shí)上，養(yǎng)老金入市的根本目標(biāo)就是要增加養(yǎng)老金的投資回報(bào)，以實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金的保值增值。因此，把提高投資回報(bào)率放在突出位置是必要的。不過，由于養(yǎng)老金直接關(guān)系每位公民的切身利益。在投資過程中，風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。如何在風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)方面找到結(jié)合點(diǎn)，是養(yǎng)老金投資機(jī)構(gòu)必須把握好的問題。

　　因此，對5%的投資回報(bào)率，不能簡單用高低來評判，而應(yīng)當(dāng)理性、客觀評價(jià)。

　　事實(shí)上，從存放銀行到購買金邊債券再到由社?；鹄硎聲顿Y一級市場，養(yǎng)老金投資是在不斷開放的，養(yǎng)老金的投資回報(bào)率也在不斷提升。而允許養(yǎng)老金進(jìn)入二級市場，并由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，也是經(jīng)過多年討論后，形成的共識。即便如此，國務(wù)院頒發(fā)的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》也明確規(guī)定，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。

　　有人問，對養(yǎng)老金投資設(shè)定如此管控，是不是過于苛刻了。坦白而言，此前部分地區(qū)也曾利用養(yǎng)老金進(jìn)行投資，包括投資企業(yè)、投資基建項(xiàng)目等，結(jié)果大多出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。好在過去相當(dāng)一段時(shí)間企業(yè)運(yùn)行狀況不錯(cuò)，且大多是國有企業(yè)，養(yǎng)老金發(fā)放的壓力不是很大。在此背景下，對養(yǎng)老金投資小心謹(jǐn)慎并無差錯(cuò)。

　　隨著養(yǎng)老金投資經(jīng)驗(yàn)的積累，尤其是資本市場的規(guī)范度越來越高，養(yǎng)老金投資的風(fēng)險(xiǎn)也會越來越小。一旦養(yǎng)老金投資體系形成，認(rèn)識統(tǒng)一，再提高養(yǎng)老金投資比例不遲，投資回報(bào)率也會隨之提高。因此，對養(yǎng)老金投資5%的回報(bào)率，不能只看高低，還要看投資背景、條件。特別是第一年投資就能夠獲得5%以上的回報(bào)率，還是符合養(yǎng)老金投資的基本規(guī)律的。

　　需要提醒的是，雖然去年是首次由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)養(yǎng)老金的投資運(yùn)營，尚不足以全面評價(jià)專業(yè)機(jī)構(gòu)的投資水平。但是，對投資回報(bào)率明顯偏低的投資機(jī)構(gòu)，還是要相對慎重一點(diǎn)。作為專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，在二級市場投資方面，應(yīng)當(dāng)是有一定經(jīng)驗(yàn)的。差距偏大，說明投資機(jī)構(gòu)的投資能力存在問題，那就應(yīng)當(dāng)減少對這些機(jī)構(gòu)的投資額度，并依據(jù)今后投資回報(bào)情況確定是否可以增加投資額度。否則，難以形成良好的競爭態(tài)勢。

　　總體而言，養(yǎng)老金投資能夠從一級市場轉(zhuǎn)向二級市場，由政府投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)投資機(jī)構(gòu)，是一種進(jìn)步。對于投資回報(bào)率的關(guān)注，既可以看作是對養(yǎng)老金收支矛盾的擔(dān)憂，也可以看作是對養(yǎng)老金投資機(jī)構(gòu)的期望。因此，有關(guān)方面和養(yǎng)老金投資機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)正確看待、理性分析，從而形成有效的良性互動。譚浩俊（財(cái)經(jīng)評論人）