政策微調(diào)力度有望加大 關(guān)注兩條投資主線
■本期主持 吳 珊
策者，出謀劃策也。面對(duì)變幻莫測(cè)的資本市場(chǎng)，投資者尤其是小投資者非常需要權(quán)威專家的資本策。
上周公布的4月份多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)普遍出現(xiàn)回落，其中，1-4月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比名義增長(zhǎng)20.2%，較1-3月份回落0.7個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長(zhǎng)14.1%，比上月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)；4月出口1632.5億美元，增長(zhǎng)4.9%，比上月低5個(gè)百分點(diǎn)。投資、消費(fèi)和出口的全面萎縮帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落。展望整個(gè)二季度，宏觀經(jīng)濟(jì)很可能延續(xù)一季度經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)。
經(jīng)濟(jì)增速或繼續(xù)放緩
拖累投資的主要仍是房地產(chǎn)行業(yè)。1-4月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)18.7%，增速比1-3月份回落4.8個(gè)百分點(diǎn)。而4月銷售面積放緩，開發(fā)商的庫(kù)存銷售比從3月的3.66上升至4.79，資金緊張狀況加劇，這將導(dǎo)致房地產(chǎn)投資行為更加保守，未來(lái)幾個(gè)月房地產(chǎn)投資增速仍將繼續(xù)下行。制造業(yè)投資增速也在下滑，4月制造業(yè)投資27251億元，增長(zhǎng)24.4%，回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，這表明3月企業(yè)利潤(rùn)的暫時(shí)好轉(zhuǎn)并沒有增強(qiáng)企業(yè)的投資欲望。企業(yè)仍處于去庫(kù)存化的過(guò)程中，對(duì)未來(lái)需求的恢復(fù)和投資仍持謹(jǐn)慎的態(tài)度。
經(jīng)濟(jì)下滑已經(jīng)開始影響居民收入增長(zhǎng)以及消費(fèi)者信心，今年一些消費(fèi)刺激政策的退出也影響了部分耐用消費(fèi)品的增速。而從未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，我國(guó)出口增速繼續(xù)探底的可能性增大，原因是目前主要經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)形勢(shì)不容樂觀，其中法國(guó)、希臘等國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的歐債危機(jī)加劇仍會(huì)拖累歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美國(guó)受商業(yè)庫(kù)存回落影響二季度GDP增速難言樂觀。
“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策將加大力度
4月CPI上漲3.4%，比上月漲幅減少0.2個(gè)百分點(diǎn)，減弱了市場(chǎng)對(duì)于物價(jià)上漲的預(yù)期，加強(qiáng)了政府對(duì)物價(jià)可控的信心。政策天平已經(jīng)具備向“穩(wěn)增長(zhǎng)”方面傾斜的條件，逆周期政策將逐漸加大力度，例如，中國(guó)人民銀行決定在5月18日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，將釋放4000億元至5000億元左右的流動(dòng)性，緩解資金緊張的狀況，利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和需求的恢復(fù)。
另外，投資中政府推動(dòng)的基建投資增速已有企穩(wěn)跡象，固定資產(chǎn)資金來(lái)源中預(yù)算資金部分增長(zhǎng)顯著，4月份國(guó)家預(yù)算資金增長(zhǎng)28.7%，增速較1-3月份提高3.8個(gè)百分點(diǎn)。政府穩(wěn)增長(zhǎng)的措施還會(huì)在二季度得到強(qiáng)化，如受國(guó)務(wù)院要求各部門要加強(qiáng)總需求管理，及時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)政策，發(fā)改委對(duì)于投資項(xiàng)目的審批二季度以來(lái)明顯加快，部分本應(yīng)在下半年開工的項(xiàng)目都已經(jīng)提前至二季度，這意味著二季度基建投資增速回升的可能性很大。
而在房地產(chǎn)方面，近期各地已經(jīng)針對(duì)前期過(guò)于嚴(yán)格的地產(chǎn)調(diào)控政策進(jìn)行微調(diào)，中央政府也對(duì)此保持默許，這都有利于房地產(chǎn)市場(chǎng)的繼續(xù)回暖，因此當(dāng)前房地產(chǎn)銷售面積的同比增速在二季度見底的可能性大，如1-4月份，商品房銷售面積21562萬(wàn)平方米，同比下降13.4%，降幅比1-3月份縮小0.2個(gè)百分點(diǎn)，今年三季度末地產(chǎn)投資增速企穩(wěn)的可能性較大。
緊跟政策微調(diào)步伐
股市在經(jīng)濟(jì)回落沖擊下缺少盈利方面的支撐。從上市公司1季報(bào)的情況來(lái)看，除了銀行為代表的金融板塊，非金融類上市公司的收入、毛利率、ROE都出現(xiàn)下滑，業(yè)績(jī)短期較難有突破。市場(chǎng)可能更愿意挖掘一些盈利增長(zhǎng)確定性強(qiáng)的板塊，以及“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策推進(jìn)下相關(guān)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。具體而言，投資主線一是關(guān)注年報(bào)、一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定且估值相對(duì)合理的板塊，如食品飲料、飼料養(yǎng)殖、水務(wù)、金融等；二是緊跟政策預(yù)調(diào)微調(diào)步伐，關(guān)注鐵路、水利、電網(wǎng)等相關(guān)行業(yè)以及煤炭、有色金屬等資源板塊。
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