管理層呵護(hù)A股意圖明顯 熱點(diǎn)轉(zhuǎn)向防御品種
西部證券 王梁幸
由于市場(chǎng)對(duì)希臘二次選舉結(jié)果的擔(dān)憂，上周外盤股指基本處于反復(fù)動(dòng)蕩的格局當(dāng)中，對(duì)國(guó)內(nèi)A股無疑形成一定的負(fù)面拖累，同時(shí)也在一定程度上抵消了國(guó)內(nèi)消息面持續(xù)偏暖所帶來的正面影響，上周A股主要圍繞2300點(diǎn)展開寬幅震蕩，盤面也凸顯出結(jié)構(gòu)型的特征，板塊之間分化的走勢(shì)也反映出多空分歧的不斷加大。我們認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)仍處于“軟著陸”以及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中的背景下，A股目前尚不具備持續(xù)強(qiáng)力反彈的條件，但包括降準(zhǔn)、降息在內(nèi)的寬松政策的陸續(xù)出臺(tái)也將對(duì)股指有持續(xù)的正面疊加效應(yīng)，從而保證指數(shù)不至于出現(xiàn)深幅的調(diào)整。中短線來看，A股可能呈現(xiàn)出下有支撐、上有壓力的箱體整固走勢(shì)，預(yù)計(jì)核心波動(dòng)區(qū)間在2200-2350點(diǎn)。
盤面熱點(diǎn)轉(zhuǎn)向防御品種
從上周市場(chǎng)的運(yùn)行格局來看，板塊之間走勢(shì)的分化和熱點(diǎn)轉(zhuǎn)向防御是盤面的重要特征。一方面，權(quán)重股走勢(shì)有所分化，雖然保險(xiǎn)股受益于消息面的刺激而走勢(shì)強(qiáng)勁，銀行股在周五尾盤也強(qiáng)勢(shì)回升，但地產(chǎn)板塊已經(jīng)開始有所回落，市場(chǎng)的做多合力相對(duì)難以凝聚；另一方面，以農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥為主的抗周期的品種走勢(shì)顯然強(qiáng)于此前表現(xiàn)活躍的周期類品種，同時(shí)七匹狼、九牧王等部分服飾類品種漲幅也明顯超越大盤。反觀前期強(qiáng)勢(shì)的券商等板塊，雖然部分龍頭品種仍反復(fù)創(chuàng)出股價(jià)新高，但板塊內(nèi)部個(gè)股走勢(shì)已經(jīng)明顯分化，多頭陣營(yíng)開始出現(xiàn)較大的松動(dòng)，此類熱點(diǎn)輪換的背后反映出的是主流資金在操作風(fēng)格上已經(jīng)開始逐步趨向于防守。結(jié)合歷來A股運(yùn)行的規(guī)律分析，但凡防御型板塊開始活躍，大多是股指將進(jìn)入整固階段的重要信號(hào)。
此外，值得一提的是電力板塊的活躍。雖然階梯電價(jià)7月開始實(shí)行的消息是主要的刺激因素，但作為技術(shù)性補(bǔ)漲要求強(qiáng)烈的板塊在當(dāng)前位置才開始有所上漲，本身也透露出資金目前已經(jīng)難以尋找出更多做多熱點(diǎn)的尷尬格局。綜合而言，由于當(dāng)前市場(chǎng)依然缺乏具備極強(qiáng)號(hào)召力的領(lǐng)漲板塊，賺錢效應(yīng)的相對(duì)缺失無疑很大程度上將會(huì)抑制資金的做多熱情。
管理層呵護(hù)A股意圖明顯
盡管股指持續(xù)反彈的難度偏大，但也不至于對(duì)后市運(yùn)行過于悲觀，畢竟近期的消息面和政策面都處于偏暖的態(tài)勢(shì)，也充分反映出管理層呵護(hù)A股的意圖。
一方面，政策面的變化利于A股運(yùn)行。由于經(jīng)濟(jì)回落速度略超此前預(yù)期，央行已經(jīng)及時(shí)地在貨幣政策上作出調(diào)整，從此前的降低存款準(zhǔn)備金率到6月的下調(diào)利率，我國(guó)已經(jīng)基本進(jìn)入到結(jié)構(gòu)型寬松周期當(dāng)中，目前市場(chǎng)對(duì)7月份再次下調(diào)存準(zhǔn)率仍有較強(qiáng)的預(yù)期，結(jié)合此前管理層對(duì)部分投資項(xiàng)目審批速度加快的舉措，以及金融改革創(chuàng)新、新股發(fā)行改革、上市公司分紅等一系列政策來看，都為A股的運(yùn)行創(chuàng)造了較為良好的政策面環(huán)境，而這種不斷疊加的政策紅利效應(yīng)也將構(gòu)成市場(chǎng)強(qiáng)勁的支撐力量。
另一方面，管理層屢次力挺藍(lán)籌股的投資價(jià)值，更反映出管理層提振A股信心的意愿。從此前郭樹清主席提及“藍(lán)籌股已經(jīng)顯出罕見的投資價(jià)值”，到證監(jiān)會(huì)修改規(guī)則鼓勵(lì)大股東增持、加速Q(mào)FII審批，再到上周提及的關(guān)于印花稅改革提上日程，都透露出管理層較為認(rèn)可當(dāng)前估值水平，鼓勵(lì)長(zhǎng)線投資的意圖。對(duì)于A股而言，也有較為明顯的正面影響。
外圍影響壓制 股指震蕩難免
隨著希臘選舉結(jié)果的最終明朗化，市場(chǎng)此前的顧慮得到兌現(xiàn)，但A股可能仍會(huì)受到歐債問題不斷演化所帶來的沖擊。由于西班牙的援助貸款已經(jīng)引發(fā)其他歐盟成員國(guó)對(duì)于“是否公平對(duì)待”的不滿情緒，加上隨后穆迪公司調(diào)低了西班牙、法國(guó)政府的債券評(píng)級(jí)，多家西班牙、荷蘭銀行的信用評(píng)級(jí)也遭到評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的下調(diào)，結(jié)合近期西班牙和意大利的國(guó)債利率水平仍持續(xù)攀升的情況分析，市場(chǎng)對(duì)歐債問題的擔(dān)憂目前尚未得到明顯的緩和，而由此所帶來的外盤劇烈波動(dòng)仍將會(huì)給A股帶來較大的影響，也將成為抑制A股向上的重要因素。
綜上，目前A股面臨較為復(fù)雜的多空因素影響，反復(fù)交織的結(jié)果使得股指難免呈現(xiàn)反復(fù)拉鋸的格局，操作上，建議目前仍需謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位為主，短線上可適當(dāng)輕倉(cāng)參與盤中熱點(diǎn)的交易性機(jī)會(huì)。（王梁幸）
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