基本面見底仍未確認 箱體中把握結(jié)構(gòu)性機會
萬聯(lián)證券研究所宏觀策略部
市場近期一直呈現(xiàn)窄幅震蕩格局，漲跌都不能形成趨勢。投資者在超跌反彈和逢高減倉之間徘徊，追漲與殺跌動力皆不充足，顯示市場分歧和謹慎情緒依然存在。
在減息政策落定和經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后，市場短期缺乏方向指引，經(jīng)濟基本面和企業(yè)盈利見底回升似乎成了最后的期待。在影響市場運行的各種因素中，貨幣政策寬松的節(jié)奏并沒有超預(yù)期，而且降息和降準周期雖然出現(xiàn)，但現(xiàn)在也只是處于初期階段，對市場的效用難以立竿見影。在資金面逐步改善和基本面仍需等待的情況下，多空分歧共存十分正常。
另外，過會即將滿3個月的中信重工發(fā)行批文近日下發(fā)，這是2012年以來過會并獲得發(fā)行核準的最大融資規(guī)模IPO項目。2011年10月以來，多只已過會的大盤股IPO進程皆暫緩，2011年底A+H同步上市的新華保險、直到2012年初才發(fā)行的中國交建、過會接近一年未獲發(fā)行批文的陜煤股份等。此次中信重工擬公開發(fā)行不超過6.85億股，融資規(guī)模在50億左右。雖然已經(jīng)縮小了募資規(guī)模，但大盤股去年年底對市場的影響歷歷在目。但是當(dāng)前A股的市場環(huán)境其實比去年年底已經(jīng)有所改善，所以預(yù)計大盤股發(fā)行造成的沖擊不會太大。
外圍方面，希臘大選本周初塵埃落定，希臘政府17日深夜公布的議會選舉初步統(tǒng)計結(jié)果顯示，支持緊縮措施的新民主黨得票率位居首位，反對緊縮措施的左派政黨聯(lián)盟緊隨其后，獲勝的新民主黨最早將從18日開始著手組織聯(lián)合政府。但是，由于泛希社運等政黨的態(tài)度尚不明朗，預(yù)計組閣過程不會一帆風(fēng)順。希臘大選的結(jié)果令希臘留在歐元區(qū)的希望大增，有望對國際大宗商品與歐洲股市帶來正面影響。
綜合來看，市場驗證基本面是否見底回升仍需要時間，在這一背景之下，任何樂觀或悲觀猜測都只能形成短期影響。從既往經(jīng)驗看，無論是經(jīng)濟周期的拐點還是市場本身的運行方向，都往往比預(yù)期的時間來得更晚，但一旦形成就遠比我們想象的堅決。當(dāng)前我國經(jīng)濟正處在滯脹期后的經(jīng)濟下滑期，資產(chǎn)配置中僅有債券處于牛市，股市依然處于震蕩筑底階段。今年的股市格局呈現(xiàn)更為明顯的箱體震蕩格局，股指上漲超過10%之后，往往就迎來一輪調(diào)整；而下跌10%之后，又會進入盤整或者反彈。在基本面見底仍未確認、人心不穩(wěn)的時期，市場機會主要體現(xiàn)在波段資金挖掘之下呈現(xiàn)出的結(jié)構(gòu)性交易機會。當(dāng)前市場中在控制倉位與風(fēng)險前提之下進行波段操作，或許是比較明智的選擇。
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