7月8月反彈或摸高至2500-2600區(qū)域
中金公司27日發(fā)布的2012年年中宏觀及策略報(bào)告認(rèn)為，近期國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能下降，全球主要政策當(dāng)局面臨平衡保增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)的挑戰(zhàn)。歐債危機(jī)的演變和美國面臨的財(cái)政調(diào)整壓力將給全球經(jīng)濟(jì)帶來更多的下行風(fēng)險(xiǎn)，中國穩(wěn)增長(zhǎng)的政策力度加大，短周期見底在即，但難改長(zhǎng)周期放緩的趨勢(shì)。策略方面，中金公司認(rèn)為下半年或走出V型走勢(shì)，端午節(jié)的播種有望在秋季獲得收獲，7、8兩月市場(chǎng)將迎來反彈，可達(dá)到的高點(diǎn)約2500至2600點(diǎn)。
下調(diào)2012年GDP至7.8%
國內(nèi)宏觀局勢(shì)方面，中金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，上半年經(jīng)濟(jì)增速下滑較快，反映總需求疲弱和潛在增長(zhǎng)率下降的重疊。綜合看通脹和就業(yè)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速距潛在水平不遠(yuǎn)，但企業(yè)正經(jīng)歷去杠桿及去庫存，房地產(chǎn)也在去泡沫，加之外需低迷，經(jīng)濟(jì)自動(dòng)增長(zhǎng)動(dòng)能可能會(huì)進(jìn)一步下行。
但他同時(shí)表示，目前實(shí)際利率較高，加上銀行有惜貸傾向，M2增速回升動(dòng)力不足，廣義貨幣條件仍然偏緊。伴隨通脹回落，政策放松的空間增大，預(yù)計(jì)年內(nèi)仍有2次降息和2-3次降低存準(zhǔn)率，全年新增貸款8.8萬億元。預(yù)計(jì)下半年基建投資增速加快，緩解私人部門尤其是房地產(chǎn)相關(guān)投資放緩的影響。但政策及社會(huì)對(duì)房?jī)r(jià)上升的容忍度比較低，房?jī)r(jià)持續(xù)上升很難持續(xù)。
中金公司預(yù)測(cè)，本輪經(jīng)濟(jì)尋底過程較為復(fù)雜，受政策扶持，經(jīng)濟(jì)增速短期見底在即，但反彈幅度不大，主要反映潛在增長(zhǎng)率放緩和房地產(chǎn)去泡沫化對(duì)需求刺激政策的制約。中金將2012年GDP增速從此前的8.1%下調(diào)至7.8%，通脹從3.3%下跌至2.8%。相應(yīng)的，2013年增長(zhǎng)預(yù)測(cè)也從此前的9.0%下調(diào)至8.3%。
國際經(jīng)濟(jì)方面，彭文生判斷希臘將繼續(xù)留在歐元區(qū)，歐債危機(jī)三季度或相對(duì)平靜。預(yù)計(jì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)三季度觸底，四季度開始復(fù)蘇，2013年小幅增長(zhǎng)。美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)短期放緩但動(dòng)能尚存，全年溫和復(fù)蘇應(yīng)能持續(xù)，預(yù)計(jì)明年一季度出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的底部。
端午播種 秋天收獲
基于上述宏觀判斷，中金公司首席策略師黃海洲認(rèn)為下半年A股有望呈現(xiàn)V型走勢(shì)，7、8月份隨著政策放松的節(jié)奏和力度有所加大以及市場(chǎng)資金面的顯著改善，市場(chǎng)將有一波反彈行情。三季度，市場(chǎng)將處于確認(rèn)二季度經(jīng)濟(jì)增速回落至7.5%的政策目標(biāo)底線的過程中，“十八大”前穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)力度將加大，7、8月份資金狀況和經(jīng)濟(jì)狀況可能出現(xiàn)較為顯著的環(huán)比改善。市場(chǎng)可達(dá)到的高點(diǎn)約2500至2600點(diǎn)，而2012年15倍全市場(chǎng)動(dòng)態(tài)市盈率對(duì)應(yīng)上證指數(shù)2450點(diǎn)。但三季度末，隨著政策放松對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的提振效果弱化的趨勢(shì)更加明顯，加之股票供給壓力的增加，股市可能回落。
投資板塊方面，秋天行情中中金公司依然最為看好房產(chǎn)和券商的核心板塊配置策略。同時(shí)可以輔以一些周期股以及消費(fèi)電子TMT、環(huán)保、軍工等主題板塊的交易性機(jī)會(huì)。（蔡宗琦）
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