權重股與中小市值股輪動 震蕩市調(diào)持倉結構
宏源證券邢振寧
自2100點反彈以來，已接連攻下5日及10日等短期均線，并于本周一收復20日均線。從的發(fā)展來看，20日均線向上拐點的形成極為關鍵。受7月23日2162-2154點向下跳空缺口以及30日均線的雙重壓制，目前市場分歧極大。面對市場前期的阻力，反彈之路不會一帆風順，而反彈空間的進一步打開，還需要市場做多人氣的總動員。
從2100點的止跌反彈，到20日均線的收復，不可否認，市場讓大家再次看到了希望。那么希望僅僅是肥皂泡，還是階段性的反彈，抑或是大牛市？這一切需要對當前行情重新認識。結合歷史規(guī)律來看，每一輪的反彈背后都有領漲主力軍。通常個人投資者在面對賬戶出現(xiàn)較大虧損時，多數(shù)人可能采取的策略是等待。但是對于市場主力來說，等待并不是通用的辦法。在該出手的時候，市場主力便會抓住時機，選擇自我救贖。
在經(jīng)歷了月K線的三連陰以及整體股價的大洗禮，特別是B股、績差股領銜的做空動能進一步釋放后，市場估值優(yōu)勢開始逐漸顯現(xiàn)，并刺激市場主力自我救贖意愿的增強。不僅基金、社保、保險資金、私募如此，產(chǎn)業(yè)資本的增持也在為了自身利益而采取主動進攻態(tài)勢。據(jù)同花順的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來共有214家公司仍然處在擬定增而未完成定增的狀態(tài)之中，從定增價與現(xiàn)在股價的對比情況來看，有106家公司股價未增先破，占到總數(shù)的一半。為了保證再融資工作的完成，保增發(fā)式的反彈行情也就孕育而生了。
當然，市場能夠產(chǎn)生反彈不光是市場做空動能的有效釋放，還需要管理層政策基調(diào)與方針政策方面的明朗。畢竟，政策市的特征于中國已根深蒂固。面對上半年經(jīng)濟增速的下滑，國內(nèi)對經(jīng)濟擔憂情緒不斷升溫，下半年中央經(jīng)濟工作會議的召開，也為市場下半年的運行確定了方向。近期，由于地方財政收入、就業(yè)壓力沉重，在穩(wěn)增長方針指引下，被譽為“地方版4萬億”投資計劃陸續(xù)出現(xiàn)，貴州的“3萬億計劃”、長沙的8000億計劃以及廣州的2000億方案紛紛亮相后，重慶市拋出在未來10年將園區(qū)工業(yè)產(chǎn)值提升至6萬億元的計劃。顯然，在政策的號召下，地方政府的接踵響應也暴露出了比較嚴峻的問題。首先，地方刺激經(jīng)濟計劃的可操作性；其次，最為直接的是，如果方案可行，這筆資金從何而來？從可行性的角度來看，擴大內(nèi)需、刺激以及城鎮(zhèn)化建設似乎已幫助我們找到了答案；但就資金面而言，如何在地方政府大規(guī)模舉債、靠貸款以及借助證券發(fā)行市場發(fā)中尋求突破口。需要注意的是，在政策解讀理解方面，我們要保持一個連貫性。在管理層明確民間資本在實體經(jīng)濟當中發(fā)揮重要作用的時候，已經(jīng)為新一輪地方刺激經(jīng)濟計劃埋下伏筆。而新一輪的刺激消費離不開城鎮(zhèn)化的建設，城鎮(zhèn)化建設或將成為拉動中國經(jīng)濟穩(wěn)定增長的主線。近日，一些周期股出現(xiàn)反彈，“煤飛色舞”、機械制造板塊的活躍行情得到重溫，一些中報業(yè)績下滑的股票也開始跟風反彈？其實市場所反映出的這一切并不意味著實體經(jīng)濟已步入趨勢性上行的通道，而是經(jīng)濟反彈的預期持續(xù)升溫；而部分中報的業(yè)績的下滑已經(jīng)是2012年6月30日這個時點以前的事情了。
從上述因素來看，市場人氣理應有較好的恢復。實際上20日均線的收復就是一定程度上人氣恢復的具體表現(xiàn)。但是，市場情緒復雜多變。本周三大盤雖試探性地回補了2162-2154點的跳空缺口，但收盤時的十字星也表現(xiàn)出了上漲過程中的市場分歧。從分歧的原因來看，最為關鍵的是周四即將公布的7月份的數(shù)據(jù)。CPI數(shù)據(jù)方面，機構預測觀點基本上是破2進1，但7月份CPI即使回到“1時代”，但并不意味著8月份會持續(xù)好轉。近期國際大宗商品價格出現(xiàn)上漲，結合全球整體經(jīng)濟形勢來看，上漲的動力并非是實際需求的增長所致，在很大程度上是美元近期回調(diào)所致。輸入型通脹是否在8月份抬頭也將會造成市場情緒上的波動。因此，央行下半年何時再采取降息或將更為慎重。8月7日，央行通過了公開市場進行了500億元的7天期逆回購操作，中標利率持平于3.35%。通過央行連續(xù)實施逆回購來看，意圖仍是體現(xiàn)微調(diào)的基調(diào)。而存款準備金率的下調(diào)，也將會在寬松政策微調(diào)特征影響下被再度擱淺。
總體來看，大盤8月份漲幅已達到2.72%，在行情的運行過程中，市場心態(tài)會有所反復。從近期市場格局來看，權重股與中小市值題材股形成輪動效應。當然，反彈格局的延續(xù)性還取決于市場做多意愿的不斷壯大。在此期間，持倉結構的調(diào)整也尤為重要。中報預增概念的炒作也隨著中報披露的結束將進入尾聲階段，有基本面支撐的低價股或是低吸的良品。（邢振寧）
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