市場(chǎng)賺錢效應(yīng)不足 催生底部需制度變革
當(dāng)前，雖有許多利好消息不斷顯現(xiàn)，但我對(duì)市場(chǎng)仍不樂(lè)觀。因?yàn)锳股市場(chǎng)的某些制度存有缺陷，如期貨T+0機(jī)制與A股T+1機(jī)制，導(dǎo)致交易不匹配，交易量下降，波動(dòng)率太小等，對(duì)此如不加以改革或改進(jìn)，市場(chǎng)仍將進(jìn)一步探底，即使有反彈，也會(huì)軟弱無(wú)力，難以翻盤(pán)。我估計(jì)，滬指可能會(huì)跌至1800點(diǎn)附近。
短線客越來(lái)越難做
對(duì)中國(guó)A股的持續(xù)低迷，有人認(rèn)為主要是因?yàn)榘l(fā)行過(guò)多造成的，也有人怪罪的業(yè)績(jī)不好，還有不少人從國(guó)內(nèi)和國(guó)際大環(huán)境上去尋找答案，對(duì)此，我認(rèn)為這些都不是主要原因。在20余年的A股歷史上，停發(fā)新股至少出現(xiàn)過(guò)6次，但沒(méi)有一次能阻止下跌。美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)不如中國(guó)，但形勢(shì)比A股好很多，最近已連續(xù)上漲了6周。我認(rèn)為，A股持續(xù)低迷的深層原因，主要是由于的“減震器”作用太強(qiáng)了，導(dǎo)致波動(dòng)率太小、波動(dòng)幅度太窄、活躍度太差。
股指期貨推出來(lái)后，A股一直是跌跌不休，即便有多次的反彈和反攻，但由于減震器的作用太強(qiáng)，始終無(wú)力改變向下的趨勢(shì)。股指期貨對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，影響不算太大，因機(jī)構(gòu)做空、做多都能賺錢。但對(duì)短線客來(lái)講，弱市中不利做多，一做多就很容易做死。所以，目前不少短線客都跑到股指期貨那里去玩了，使得股指期貨的日均交易量達(dá)到了2000億元。再看A股，目前每天滬市交易量雖有500億元左右，但其中的三分之一是通過(guò)做對(duì)沖而形成的，其中相當(dāng)一部分是套利資金，真正的交易量并沒(méi)有多少。就拿我們中盛偉業(yè)資產(chǎn)管理有限公司來(lái)說(shuō)，由于也做對(duì)沖，一天的交易量有時(shí)可達(dá)1億元以上。
上周后幾個(gè)交易日，滬市成交減少到400億元左右，是今年來(lái)最少的。成交量不斷萎縮，股票價(jià)格的穩(wěn)定性也就差了，導(dǎo)致部分持股集中度比較高的個(gè)股有明顯的下跌風(fēng)險(xiǎn)，操作難度加大，對(duì)短線客更是雪上加霜。如果再這樣下去，投資者的信心將進(jìn)一步受挫，股指跌至1800點(diǎn)也就變成了可能。
市場(chǎng)缺乏賺錢空間
眾所周知，一般投資者若要在A股買股票獲利，除去傭金、印花稅等各項(xiàng)費(fèi)用，漲幅不低于1.5%才有利可圖。從2012年5月10日到8月10日這3個(gè)月的看，滬指上漲幅度沒(méi)有一天達(dá)到或者超過(guò)1.5%的。而從歐美和亞洲部分國(guó)家或地區(qū)的股市來(lái)看，5月10日至8月10日期間，達(dá)到或超過(guò)1.5%漲幅的，美國(guó)道瓊斯指數(shù)有7天，德國(guó)DAX為11天，法國(guó)CAC為11天，韓國(guó)KOSPI為9天，香港恒生指數(shù)為6天。
這對(duì)大多數(shù)做短線的人來(lái)說(shuō)，無(wú)疑很難有賺錢的空間和短線操作的機(jī)會(huì)。就像我這樣做了10多年短線操作的人，也備感今年股市難做。更讓我揪心的是，身邊有許多股齡超過(guò)10年的老短線客都凄慘地離開(kāi)了A股市場(chǎng)。
A股似已成“獨(dú)輪車”
我們知道，股票市場(chǎng)是價(jià)值投資和短線投資并存的巿場(chǎng)，股市如果沒(méi)了投機(jī)機(jī)會(huì)，也就會(huì)失去投資沖動(dòng)，聰明錢是不會(huì)進(jìn)來(lái)的，短線客的紛紛離開(kāi)，也就成了自然和必然。
股市和一切商品市場(chǎng)都是價(jià)值投資和短線投資的組合。兩者是一輛車上的兩個(gè)輪子，缺一不可。短線投資有了賺錢效應(yīng)，價(jià)值投資才會(huì)進(jìn)場(chǎng)。人人做巴菲特，就沒(méi)有巴菲特。如果大家都是價(jià)值投資，那么這個(gè)市場(chǎng)上就沒(méi)有交易量，交易所就會(huì)倒閉。
從目前上證指數(shù)的上下波動(dòng)幅度看，大多在1%左右，幾乎成了“一潭死水”。 從我每天操盤(pán)的盤(pán)感來(lái)看，盤(pán)面上稍有點(diǎn)向上的動(dòng)力，就成了諸多投資者出倉(cāng)的好機(jī)會(huì)，一些機(jī)構(gòu)立即搶抓曇花一現(xiàn)的機(jī)遇，讓短線客措手不及，還沒(méi)有等反應(yīng)過(guò)來(lái)，就又向下了。
由于沒(méi)有賺錢空間，缺乏投機(jī)機(jī)會(huì)，短線客紛紛離開(kāi)了A股市場(chǎng)，導(dǎo)致A股的長(zhǎng)、短線兩個(gè)輪子中的短線似已被卡。過(guò)去，股市漲幅為1%左右一般被媒體稱之為橫盤(pán)，現(xiàn)在倒被說(shuō)成了大漲，讓許多國(guó)外的投資者都感到不可思議。
我覺(jué)得，中國(guó)的股指期貨推出前，波動(dòng)率太大，這是不正常的；但推出后，導(dǎo)致波動(dòng)率太小，也是不正常的。所以，我呼吁，盡快恢復(fù)股市T+0機(jī)制，以增強(qiáng)股市波動(dòng)性。與此同時(shí)，建議管理者充分運(yùn)用好稅收的杠桿作用，如當(dāng)股市行情好時(shí)，可適當(dāng)提高印花稅；而當(dāng)處于低迷時(shí)，可降低或者取消印花稅來(lái)刺激市場(chǎng)，還利于投資者，為股市增添新的活力。 （江蘇中盛偉業(yè)資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)）
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