經(jīng)濟(jì)面臨周期切換 股市逆轉(zhuǎn)靠改革
江作良、但斌、胡斌三位投資大佬談未來——
證券時報記者 孫曉輝
美國道指、標(biāo)普逼近四年新高，歐洲三大股指也在上升通道中前行。但與相繼遭受危機(jī)和歐債危機(jī)的美歐經(jīng)濟(jì)體相比，中國作為全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)動機(jī)，其股市卻一路下行，從2007年的6124點到當(dāng)前的2100點，4年熊市給中國投資者帶來無比的痛苦。中國股市到底哪里出了問題？未來股市將如何演繹？投資者又該何去何從？昨日在由中信出版社和中信新際共同主辦的“投資之道—全球杰出華人投資者巡回論壇”上，廣東惠正投資創(chuàng)始人、前易方達(dá)投資總監(jiān)江作良、東方港灣董事長兼總經(jīng)理但斌及紐銀梅隆基金公司總經(jīng)理胡斌三位投資大佬為投資者做出解答。
矛盾尚未完全顯現(xiàn)
江作良表示，從目前估值水平看，完全認(rèn)同市場估值已經(jīng)很低的判斷。但在他看來，A股大跌自有其道理，目前的市場狀態(tài)比較符合其運行邏輯。他認(rèn)為，困擾市場的最主要因素是經(jīng)濟(jì)面臨大的周期切換。由于出口、投資和拉動經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車均已見頂，中國10%左右的高速成長期已基本結(jié)束，未來將向6%左右的中低速轉(zhuǎn)變。
隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩，社會運行慣性將會被打破，金融、財政、就業(yè)等諸多社會問題將會完全暴露。雖然從7月份的用電指標(biāo)及鐵路運輸指標(biāo)看，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見底，但市場并未到底部，原因是社會矛盾尚未真正顯現(xiàn)。矛盾的顯現(xiàn)往往需要滯后半年到一年，這意味著真正的悲觀指標(biāo)可能會在明年上半年體現(xiàn)。因此，在矛盾尚未顯現(xiàn)時，很難看到后果如何，至于其真正的轉(zhuǎn)向也將無從談起。胡斌認(rèn)為，中國高速增長模式已經(jīng)過去，未來有質(zhì)量的6%～7%的GDP增速，需要依靠開放市場化與國際化，并由此來提高生產(chǎn)效率。
未來一年或見大底
江作良表示，目前后市無法看清，也沒必要做出判斷。但從更長周期看，仍對A股市場抱有希望。如果下屆政府敢于正視暴露的問題，并積極應(yīng)對，中國將進(jìn)入偉大牛市。
但斌認(rèn)為，近幾年中國股市表現(xiàn)遜于，跟各自股指成分股構(gòu)成有很大關(guān)系。道指成分股包含星巴克、麥當(dāng)勞、IBM及蘋果等全球知名企業(yè)，它們的強(qiáng)勁展示出美國經(jīng)濟(jì)依然健康。而A股市場缺乏體現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)最活躍的股票，滬指中股占據(jù)27%～28%的比例，非銀行及金融股比例占30%以上，此外，房地產(chǎn)、石油、石化及鋼鐵等行業(yè)也均存在很大問題。如果未來市值構(gòu)成發(fā)生很大變化，沒前途的企業(yè)不再攜手高估值上市，屆時會產(chǎn)生很多機(jī)會。但斌同時強(qiáng)調(diào)，中國經(jīng)濟(jì)正處新的政治周期，未來十年，政府進(jìn)行多方位重大改革的概率非常大。在極端情況頻發(fā)時，市場情緒發(fā)生逆轉(zhuǎn)的可能性很大，未來一年內(nèi)可能會出現(xiàn)見大底的重大機(jī)會。
消費服務(wù)業(yè)大有作為
對于當(dāng)前市場的投資策略，江作良表示趨勢未明朗前，不妨等等看。胡斌表示，不會做大是大非的判斷，會繼續(xù)堅持量化投資割稻草的風(fēng)格，在保持20%的大倉位基礎(chǔ)上，每日收獲一點點。但斌強(qiáng)調(diào)，消費、服務(wù)業(yè)會有較大成長空間，他傾向于選擇上述行業(yè)中有品牌的企業(yè)。胡斌也表示將關(guān)注有中國品牌的行業(yè)和企業(yè)，這些產(chǎn)品能做到穿越周期；還有一類是跟國家利益相關(guān)的行業(yè)，如稀有金屬等。(孫曉輝)
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