《收盤時間》期貨特刊第四期：宏觀與農(nóng)產(chǎn)品
大有期貨宏觀研究小組
蘇斌 付奎 沈波
歐洲利好僅是短期效應(yīng)
一、國際部分
財政懸崖談判進(jìn)展緩慢
美國國會議員就所謂財政懸崖的爭議公開化。美國眾議院議長、共和黨人博納(John Boehner)在與奧巴馬總統(tǒng)通電話時稱，預(yù)算談判沒有實質(zhì)性進(jìn)展，他對此感到失望。這削弱外界對達(dá)成預(yù)算協(xié)議的希望。而達(dá)成協(xié)議可以避免美國經(jīng)濟(jì)明年重陷衰退。此前，博納向市場透露，他對美國財政懸崖談判前景表示樂觀。
美國參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖、民主黨人里德(Harry Reid)則表示，正等待共和黨拿出認(rèn)真的提議來。上述言論暗示出未來數(shù)周內(nèi)兩黨之間的爭執(zhí)可能會愈演愈烈。
預(yù)計在美國財政懸崖談判中，進(jìn)程中的一些羈絆和不順可能導(dǎo)致市場情緒惡化，進(jìn)而選擇買入美元尋求避險，美元有望獲益。但是，一旦財政談判僵局出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，將激發(fā)市場風(fēng)險偏好，美元將遭遇拋壓。
近期美元的小幅反彈就是投資者對“財政懸崖”問題擔(dān)憂的體現(xiàn)。根據(jù)歷史經(jīng)驗，這次的財政懸崖的解決方式將會與上次美國債務(wù)觸及上限相類似，因此預(yù)計美元指數(shù)在“財政懸崖”前后的走勢也將會與2011年美國債務(wù)上限談判時的走勢相類似。在國會達(dá)成協(xié)議之前，美元將會走強(qiáng)。
過了財政懸崖之后，美國經(jīng)濟(jì)的不確定性要比日本、歐洲與中國都小，美元資產(chǎn)必然會成為避險天堂。且美國的貿(mào)易逆差已經(jīng)出現(xiàn)了大幅度下降，今后兩三年會有大量的海外資金流向美國，購買美國的房地產(chǎn)。在這些因素的共同作用之下，美元會進(jìn)入一個中期的上升周期。
希臘終獲援助 歐債擔(dān)憂緩解
歐元區(qū)財長會議再次于布魯塞爾挑燈夜戰(zhàn)，在經(jīng)歷十余個小時艱苦談判后，最終就希臘紓困計劃達(dá)成協(xié)議，一致決定將在12月13日向希臘發(fā)放344億歐元紓困貸款。
歐元集團(tuán)在會后發(fā)表聲明稱，希臘將在12月份獲得344億歐元的銀行注資，歐元集團(tuán)將在12月3日正式?jīng)Q定發(fā)放貸款的方案。希臘將在2020年將其債務(wù)占GDP的比例降至124%，將在2022年將其債務(wù)占GDP的比例降至110%以下。
聲明指出，承諾為希臘提供足夠的幫助直到其重新獲得市場認(rèn)可，將歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制(EFSF)貸款利息支付時間推后10年；EFSF以及雙邊貸款期限延長15年。歐元區(qū)成員國承諾將歐洲央行所持希臘債券的盈利存入單獨的希臘帳戶。
同時，歐元集團(tuán)聲明還稱，若希臘實現(xiàn)基本盈余，將考慮更多措施削減希臘債務(wù)。更多措施將與首批希臘救助貸款安排相關(guān)。希臘回購價格不會高于11月23日的收盤水平。
容克指出，歐元區(qū)同意將希臘雙邊貸款利率降低100個基點，2020年之前希臘債務(wù)規(guī)模將降至不到其GDP的110%。這些內(nèi)容跟此前傳出的消息大體一致。
希臘在獲得財政緊縮延期和救助貸款的雙重利好下，債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂大大緩解，短期對金融市場是個提振因素。
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