主導(dǎo)資金未離場(chǎng) A股市場(chǎng)反彈還將創(chuàng)新高
上證指數(shù)
本周二，上證綜指收盤跌破2300點(diǎn)；隨后證監(jiān)會(huì)表示，住房公積金的入市相關(guān)研究準(zhǔn)備工作已啟動(dòng)，這反映出管理層呵護(hù)A股的“態(tài)度”。值得關(guān)注的是，上周四各大指數(shù)拉出長(zhǎng)陰線，除了ST股外，沒(méi)有一只個(gè)股跌停板，這在A股歷史上絕無(wú)僅有。在這次暴跌中，似乎個(gè)股的下跌很有“秩序”，更沒(méi)有出現(xiàn)大面積跌停的現(xiàn)象。我們認(rèn)為，主導(dǎo)這輪反彈的資金對(duì)A股市場(chǎng)并沒(méi)有失去控制。
春節(jié)長(zhǎng)假后的首個(gè)交易周收出“開(kāi)門綠”，主要受多重利淡因素的影響。其一，本周一公布的匯豐中國(guó)2月制造業(yè)PMI初值降至50.4，為近四個(gè)月的低位，這引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖程度的擔(dān)憂。其二，近兩周央行凈回籠資金超過(guò)萬(wàn)億元，銀行同業(yè)隔夜拆借利率大幅上升至4%以上。其三，今年以來(lái)，共有46家上市公司發(fā)布了增發(fā)再融資預(yù)案，累計(jì)增發(fā)117.9億股，預(yù)計(jì)募集資金1073億元。特別是，本周四轉(zhuǎn)融券的正式啟動(dòng)，大大超出市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)投資者產(chǎn)生很大的心理壓力。
我們認(rèn)為，短期內(nèi)，轉(zhuǎn)融券對(duì)A股市場(chǎng)的負(fù)面沖擊并不大。首先，試點(diǎn)初期，轉(zhuǎn)融券標(biāo)的證券為90只股票（不包括ETF基金），其中滬市50只、深市40只；總流通市值為9.3萬(wàn)億元，占全部A股流通市值近50%。由于這90只標(biāo)的股票都是藍(lán)籌股，目前估值水平普遍不高，預(yù)期投資者融券做空的需求和意愿不強(qiáng)。
其次，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)推出后，參與轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的證券公司、標(biāo)的證券數(shù)量，以及可供出借的證券數(shù)量均有限，融券和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)規(guī)模短期內(nèi)不會(huì)大量增加。特別是，按照目前的轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)則，只有上市公司機(jī)構(gòu)股東具備出借證券的資格?；鸸尽⒈ｋU(xiǎn)公司和上市公司國(guó)有機(jī)構(gòu)股東持有的證券因法律法規(guī)和政策上的限制，目前尚不能真正開(kāi)展出借證券的業(yè)務(wù)，實(shí)際出借的數(shù)量會(huì)非常少。上述諸多因素決定了轉(zhuǎn)融券試點(diǎn)期間，對(duì)單只股票賣空的作用力將大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。
其實(shí)，A股市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)，正逐步得到數(shù)據(jù)的佐證。其一，2月18日至2月22日，A股市場(chǎng)凈流入資金648億元，扭轉(zhuǎn)之前連續(xù)4周資金凈流出的局面，也創(chuàng)出近31周資金凈流入的新高；其二，當(dāng)周新增A股開(kāi)戶數(shù)為14.61萬(wàn)戶，較春節(jié)前一周增加75.85%；其三，截至2月22日，A股持倉(cāng)賬戶約5453萬(wàn)戶，較春節(jié)前一周增加8.44萬(wàn)戶，A股賬戶的持倉(cāng)比例為32.3%；其四，當(dāng)周參與交易的A股賬戶數(shù)為1189.09萬(wàn)戶，也較春節(jié)前一周小幅增加；其五，新興市場(chǎng)股票基金持續(xù)凈流入周數(shù)超過(guò)23周，年初至今流入總量已超過(guò)330億美元。
1949點(diǎn)反彈以來(lái)，A股市場(chǎng)的走勢(shì)很怪異。當(dāng)技術(shù)面嚴(yán)重超買、市場(chǎng)預(yù)期要調(diào)整時(shí)，大盤持續(xù)上漲拒絕調(diào)整，直到春節(jié)前；而當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期春節(jié)后繼續(xù)上漲，上周的長(zhǎng)陰線又令投資者對(duì)后市再度迷茫。主導(dǎo)這輪中期反彈的資金似乎在“閃轉(zhuǎn)騰挪”，讓投資者摸不清大盤運(yùn)行的方向。本周四中午前，我們對(duì)A股的走勢(shì)也感到困惑，但當(dāng)日午后大盤重新呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上漲，銀行、房地產(chǎn)、券商等前期領(lǐng)漲板塊再度引領(lǐng)市場(chǎng)，主導(dǎo)這輪反彈資金似乎又“蘇醒”，并重新掌控了A股市場(chǎng)的漲跌節(jié)奏。
曾經(jīng)金融股、城鎮(zhèn)化是引領(lǐng)A股的兩大主線；如今，以銀行為代表的金融股和房地產(chǎn)股的再次走強(qiáng)，則意味著大盤短期調(diào)整已宣告結(jié)束。上證綜指能否再創(chuàng)這輪反彈新高，關(guān)鍵要看銀行、房地產(chǎn)、券商板塊的臉色。平安銀行已創(chuàng)出這輪反彈的新高，給其它銀行股指引了方向，預(yù)計(jì)銀行股創(chuàng)出反彈新高應(yīng)在意料之中。此外，不妨中線關(guān)注安全概念股，如涉及國(guó)家安全的航天軍工、涉及生活環(huán)境安全的環(huán)保、涉及身體安全的醫(yī)藥等。不過(guò)，這是這輪中期反彈第一段收官前的沖刺，見(jiàn)頂信號(hào)將由銀行股、房地產(chǎn)股給出。
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