三因素力挺 “紅五月”呼之欲出
編者按：展望5月份市場環(huán)境，在經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，預(yù)計央行在堅持中性貨幣政策的同時將更多采用公開市場工具來調(diào)節(jié)國內(nèi)流動性，適度寬松狀況仍可保持。故此，大部分研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從歷史走勢看，月線出現(xiàn)三連陰后，絕大多數(shù)次月都出現(xiàn)反彈，在多種不確定性交織的情況下，今年5月份有望迎來久跌后的小級別技術(shù)性反彈。
三大因素力挺 “紅五月”呼之欲出
5月份主旋律
經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇與流動性適度寬松
展望5月份市場環(huán)境，在經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，預(yù)計央行在堅持中性貨幣政策的同時將更多采用公開市場工具來調(diào)節(jié)國內(nèi)流動性，適度寬松狀況仍可保持。故此，大部分研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從歷史走勢看，月線出現(xiàn)三連陰后，絕大多數(shù)次月都出現(xiàn)反彈，在多種不確定性交織的情況下，今年5月份有望迎來久跌后的小級別技術(shù)性反彈。
5月1日，國家統(tǒng)計局和物流與采購聯(lián)合會公布數(shù)據(jù)顯示，4月份官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）由3月份的50.9%降至50.6%，回落0.3個百分點(diǎn)，且新訂單、庫存等多項(xiàng)指數(shù)下降，新出口訂單降至榮枯線下方，顯示制造業(yè)需求仍面臨壓力。
對此，華融證券認(rèn)為，4月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.6%，較上月下降0.3個百分點(diǎn)，低于市場預(yù)期。當(dāng)月除中型企業(yè)指數(shù)小幅回升、原材料庫存指數(shù)低位持平外，各分項(xiàng)指數(shù)都在下滑，其中新出口訂單、積壓訂單、產(chǎn)成品庫存、進(jìn)口、購進(jìn)價格、原材料庫存、從業(yè)人員、小型企業(yè)指數(shù)都位于臨界點(diǎn)之下。4月份PMI指數(shù)維持在景氣擴(kuò)張區(qū)間，但較上月明顯下滑。從歷史情況來看，3月份、4月份是企業(yè)開工旺季，PMI指數(shù)通常都會顯著回升。但今年3月份回升幅度低于歷史均值，4月份更是反季節(jié)下降，顯示經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇延續(xù)。PMI各分項(xiàng)指數(shù)全面回落，特別是新訂單和新出口訂單下滑明顯，總需求再度惡化。由于天氣原因，今年開工旺季延后。從發(fā)電量、水泥價格等高頻數(shù)據(jù)來看，4月份同比增速較3月份有所回升，但回升幅度并不大。
在貨幣政策方面，節(jié)前銀行備付工作基本結(jié)束，緊繃的資金面開始回暖，短期資金利率也迅速從4%以上高位回落至3%左右。5月份公開市場到期資金較多，預(yù)計外匯占款將帶來外源流動性補(bǔ)充，雖然財政存款的影響?yīng)q存，但預(yù)計資金面將保持基本平穩(wěn)和適度寬松。
國都證券認(rèn)為，隨著央行近10周內(nèi)首次實(shí)施1240億元凈投放及外匯占款持續(xù)增長勢頭，在中性貨幣政策基調(diào)下資金面將逐步恢復(fù)較為寬松狀況。在防通脹壓房價及經(jīng)濟(jì)增速放緩背景下，預(yù)計央行在堅持中性貨幣政策的同時將更多采用公開市場工具來調(diào)節(jié)國內(nèi)流動性，適度寬松狀況仍可保持。我國金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款已連續(xù)4個月大幅增加，一季度月均增量超4000億元，表明在全球量化寬松政策以及人民幣升值預(yù)期升溫助推下，跨境套利資本持續(xù)流入中國。
綜合來看，目前經(jīng)濟(jì)增速放緩，貨幣政策方面，5月份央行有望保持年初以來貨幣政策中性的思路和操作，保持市場資金面相對寬松。
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