糾結(jié)的五月 飄忽的熱點(diǎn)
“紅五月”前景模糊
4月市場疲弱 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期 從主要指數(shù)看，除了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)4月份以上漲報(bào)收外，其余幾個(gè)大盤指數(shù)均出現(xiàn)了不同程度的下跌；滬綜指、深成指、滬深300指數(shù)持續(xù)在年線關(guān)口拉鋸，并且在4月最后幾個(gè)交易日呈現(xiàn)多方潰敗的跡象。在行業(yè)表現(xiàn)方面，23個(gè)申萬一級行業(yè)中，只有家電、信息服務(wù)等四個(gè)行業(yè)出現(xiàn)上漲，其余行業(yè)均以下跌報(bào)收。4月匯豐PMI較3月份的51.70%大幅滑落，明顯低于預(yù)期。如果說3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期還能夠以受到相關(guān)重要會(huì)議等因素影響解釋的話，那么4月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行再度低于預(yù)期，則只能說明經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的格局真的仍然沒有發(fā)生改變。
在債市整頓、外匯占款增長速度出現(xiàn)減緩跡象，以及季節(jié)性財(cái)政存款上繳等因素影響下，從4月中下旬開始，市場利率較3月份明顯走高。盡管流動(dòng)性整體仍然相對寬松，但階段性緊張對于市場估值擴(kuò)張顯然不利。疲弱是4月股市運(yùn)行的主要特點(diǎn)，在經(jīng)歷了過去一個(gè)月的低迷后，投資者對“紅五月”的渴望更加強(qiáng)烈。但是，5月市場收陽能否實(shí)現(xiàn)仍然存在很大的不確定性。
消息面陰晴不定令投資者情緒左右搖擺。在境外資金對A股態(tài)度撲朔迷離之時(shí)，管理層曾表態(tài)稱“沒有足夠證據(jù)證明外資做空A股”。而在4月的交易結(jié)束之后，管理層將基金最低倉位從60%提升至80%，有分析稱此舉利好股市?？梢钥吹?，5月市場仍舊可能受到多空消息面的左右，更加增添了行情的不確定性。盡管A股投資者對于5月行情總是會(huì)冠以“紅五月”的美好期待，但從最近三年的歷史看，滬綜指5月份都出現(xiàn)了不同程度的下跌。今年5月，總體看經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不佳，流動(dòng)性階段性偏緊，同時(shí)消息面陰晴不定，令今年五月的行情脈絡(luò)更加模糊。在政策預(yù)期轉(zhuǎn)向積極、成長股充分釋放風(fēng)險(xiǎn)等信號(hào)出現(xiàn)前，保持謹(jǐn)慎倉位或仍將是較為穩(wěn)妥的選擇。
輕點(diǎn)位 重?zé)狳c(diǎn)
行情關(guān)鍵是熱點(diǎn)切換 5月是比較糾結(jié)的月份，紅五月，還是五窮六絕？各種言論都交匯在一起。我認(rèn)為5月份真正關(guān)鍵不是點(diǎn)位是熱點(diǎn)，畢竟2200點(diǎn)一線的拉鋸在近期難有大的改變，市場下有支撐，上有阻力，振幅空間不足100點(diǎn)。而在過去的1個(gè)月中，市場振幅創(chuàng)了2006年2月來的新低，不足4%，這期間主力資金通過權(quán)重股套利和中小盤題材股來實(shí)現(xiàn)賺錢效應(yīng)，可以說是賺得不亦樂乎，5月份的關(guān)鍵也在此。
目前指數(shù)正處于熱點(diǎn)切換的關(guān)鍵階段，大的變革是來自于A股能否納入MSCI新興市場指數(shù)。該指數(shù)的ETF基金總額為1萬億美元，如果按14%的權(quán)重標(biāo)配A股，那么A股將迎來近萬億增量資金。而各路資金顯然會(huì)為此提前做好準(zhǔn)備，這樣市場由此就會(huì)產(chǎn)生熱點(diǎn)上的變化，即偏重于消費(fèi)品、醫(yī)藥等板塊。從消費(fèi)型行業(yè)來看，其實(shí)可以分為三類，一類是醫(yī)藥、家電、汽車等傳統(tǒng)消費(fèi)板塊，另一類是通信、傳媒游戲、軟件服務(wù)等新興消費(fèi)板塊，還有一類是天然氣、頁巖氣等替代能源的消費(fèi)，從持續(xù)性來看，第一類是最持久最普通的，容易實(shí)現(xiàn)慢牛格局；而第二類則是脈沖式反彈，跟隨消息面而動(dòng)；第三類是成長性最好的。所以這三類股票值得股民5月重點(diǎn)關(guān)注。
關(guān)注成長股風(fēng)險(xiǎn)釋放 在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向進(jìn)一步確定的背景下，投資者于經(jīng)濟(jì)陣痛期對業(yè)績成長的追求會(huì)更加強(qiáng)烈，成長股也可能較價(jià)值股對資金產(chǎn)生更強(qiáng)的吸引力。而如果成長股股價(jià)過度透支短期業(yè)績，則勢必會(huì)降低新增資金入場的沖動(dòng)。從4月份市場表現(xiàn)看，創(chuàng)業(yè)板是唯一收紅的主要指數(shù)，這進(jìn)一步加大了以該板塊為代表的成長股的風(fēng)險(xiǎn)釋放壓力。統(tǒng)計(jì)顯示，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板整體市盈率（TTM）為37倍，在去年年報(bào)不如預(yù)期的背景下，相對于全部A股12倍的估值明顯偏高，以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股群體普遍過高的股價(jià)，短期面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)釋放壓力。但反過來看，一旦此類股票出現(xiàn)較為明顯的調(diào)整，則勢必會(huì)重新吸引資金入場，因?yàn)閺闹衅诟窬挚?，成長性溢價(jià)不會(huì)很快消失。因此，5月份成長股風(fēng)險(xiǎn)釋放的進(jìn)程也應(yīng)成為投資者關(guān)注的重點(diǎn)。
券商股或迎投資良機(jī) 近日，盡管市場跌勢持續(xù)，但是券商股表現(xiàn)抗跌。值得一提的是，券商行業(yè)創(chuàng)新大會(huì)有望在5月召開，而這會(huì)對該板塊帶來提振。去年5月，券商股就在此消息刺激下逆勢走強(qiáng)，并成為貫穿去年全年的大熱點(diǎn)，券商股有望成為今年引領(lǐng)市場走出低迷的領(lǐng)頭羊，投資者可關(guān)注券商板塊的機(jī)會(huì)。2012年是券商創(chuàng)新元年，通過頂層設(shè)計(jì)基本完成多層次資本市場體系的搭建。而新一屆的創(chuàng)新大會(huì)將出臺(tái)更多深入支持券商創(chuàng)新的措施，并進(jìn)一步夯實(shí)證券行業(yè)的創(chuàng)新基石。
關(guān)注加倉信號(hào) 嚴(yán)控倉位
政策預(yù)期向好可加倉 經(jīng)濟(jì)基本面雖然不好，但是也不是很壞，并未脫離弱復(fù)蘇的運(yùn)行軌道。隨著時(shí)間窗口臨近，IPO博弈或?qū)⑦M(jìn)一步深化，過度看空股市客觀上也存在著較大風(fēng)險(xiǎn)。因此，在考慮到市場情緒波動(dòng)以及結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，從而在短期保持謹(jǐn)慎倉位的同時(shí)，也要對市場出現(xiàn)的加倉信號(hào)加以關(guān)注。如果將3-4月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)放在一起來看，可以得出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)態(tài)勢處于政策容忍范圍內(nèi)的判斷。然而，一旦經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)進(jìn)一步低迷的跡象，則不排除政策會(huì)轉(zhuǎn)向更為積極的一面。比如，在近期有關(guān)方面召開的經(jīng)濟(jì)相關(guān)會(huì)議上，對“穩(wěn)增長”的重視度就較此前有了一定程度的提升。此外，在IPO博弈深入背景下，針對股市的向好政策預(yù)期也在增強(qiáng)，比如最近就出臺(tái)了將基金倉位下限提高的政策。由此看，在經(jīng)濟(jì)和股市運(yùn)行都已經(jīng)進(jìn)入較敏感階段的背景下，5月份對政策預(yù)期的跟蹤顯得尤為重要，一旦政策預(yù)期明顯向好，則可視為加倉重要信號(hào)。
五月三大操作策略之一，“經(jīng)濟(jì)退、政策進(jìn)”，四季度前滬指考驗(yàn)1949低點(diǎn)是大概率事件。因此嚴(yán)控倉位是操作策略的根本。之二，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中景氣長期逆轉(zhuǎn)的鋼鐵、煤炭、有色、水泥等周期性行業(yè)，估值已不具備歷史可比性，因此市場“去周期化”的過程可能才剛剛開始，因此，近階段操作應(yīng)摒棄周期股。之三，大盤對于GDP增速與“刺激政策”的敏感度下降，此時(shí)A股市場的海外投射效應(yīng)可能增強(qiáng)。整體而言，著名外資投行的多空言論以及海外資金配置A股的意向變化，將成為市場系統(tǒng)性波動(dòng)的“新借口”。
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