這是有媒體爆出證監(jiān)會發(fā)行部開通“獨(dú)角獸”綠色通道后，證監(jiān)會高層首次公開表態(tài)，雖然沒有直接回應(yīng)，但監(jiān)管層力圖推進(jìn)IPO改革，留住第二批“BATJ”企業(yè)的態(tài)度已經(jīng)十分明確。

　　“獨(dú)角獸”進(jìn)A股面臨連續(xù)三年盈利等門檻 

　　2月28日晚間，有媒體報道，證監(jiān)會發(fā)行部近日對相關(guān)券商作出指導(dǎo)，包括生物科技、云計算、人工智能、高端制造在內(nèi)的4個行業(yè)中，如果有“獨(dú)角獸”的企業(yè)客戶，立即向發(fā)行部報告，符合相關(guān)規(guī)定者可以實行即報即審，不用排隊?！皟扇齻€月就能審?fù)辍！毙戮﹫笥浾邚囊患掖笮腿掏缎腥耸刻幜私獾较嚓P(guān)信息。不過，截至發(fā)稿時，證監(jiān)會新聞處并未對該消息做出回應(yīng)，證監(jiān)會官網(wǎng)也未披露相關(guān)信息。

　　“獨(dú)角獸”進(jìn)入A股一直是一個“老大難”問題，由于A股IPO發(fā)審機(jī)制，要求擬上市企業(yè)需連續(xù)3年持續(xù)盈利，對企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)也有限制性要求，這使得很多新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在股權(quán)結(jié)構(gòu)和盈利方面無法滿足A股發(fā)行條件，上述因素成為“BATJ”選擇中國香港、美國資本市場上市的原因之一。

　　今年1月，證監(jiān)會主席助理張慎峰在中關(guān)村調(diào)研時，有高新企業(yè)代表提出，園區(qū)內(nèi)許多企業(yè)存在VIE架構(gòu)、股東人數(shù)超過200人等特殊情況，與現(xiàn)行制度相比，在A股市場上市有很大難度。

　　這一狀況有望在今年出現(xiàn)改變。1月31日晚間，證監(jiān)會官網(wǎng)披露了2018年證監(jiān)會工作內(nèi)容，為新年工作“定調(diào)”。

　　證監(jiān)會披露，“吸收國際資本市場成熟有效有益的制度與方法，改革發(fā)行上市制度，努力增加制度的包容性和適應(yīng)性，加大對新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度?！毕噍^于2017年的證監(jiān)會工作會議，“改革發(fā)行上市制度”，“增加制度的包容性”均為新提法。

　　此前，證監(jiān)會相關(guān)人士透露，監(jiān)管層希望推動“新經(jīng)濟(jì)”的核心企業(yè)在A股上市，企業(yè)質(zhì)量是硬門檻。

　　A股面臨港股競爭，IPO多通道標(biāo)準(zhǔn)有望建立 

　　在爭奪優(yōu)質(zhì)企業(yè)方面，港股對A股步步緊逼。2017年6月，港交所宣布，擬推出港股主板及創(chuàng)業(yè)板之外的創(chuàng)新板，明確提出爭奪內(nèi)地大型新經(jīng)濟(jì)企業(yè)赴港上市。

　　除了推出創(chuàng)新板，增加更大的上市靈活性，港交所還在“同股不同權(quán)”上加快改革。

　　今年2月23日，港交所正式公布了新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司赴港上市的第二輪市場咨詢方案。港交所預(yù)計，如果本輪市場咨詢后，無需大幅修改調(diào)整，最快2018年4月底，將可公布本輪市場總結(jié)。咨詢文件的重點(diǎn)包括：不同投票權(quán)架構(gòu)公司來港上市。

　　何為“同股不同權(quán)”，業(yè)內(nèi)人士介紹，同股不同權(quán)又稱為“AB股結(jié)構(gòu)”，B類股一般由管理層持有，而管理層普遍為始創(chuàng)股東及其團(tuán)隊，A類股一般為外圍股東持有，此類股東看好公司前景，因此甘愿犧牲一定的表決權(quán)作為入股籌碼。

　　類似“百度、阿里、京東”等均為“AB股結(jié)構(gòu)”。

　　天風(fēng)證券認(rèn)為，2017年“新經(jīng)濟(jì)”已成為港股的關(guān)鍵詞，美圖、閱文、眾安和雷蛇等眾多科技公司在港上市；進(jìn)入2018，包括螞蟻金服、陸金所、小米、QQ音樂和愛奇藝等多家國內(nèi)獨(dú)角獸相繼準(zhǔn)備上市并與港交所傳出“緋聞”。而隨著“同股不同權(quán)”政策被推至臺前，有望解決科技企業(yè)赴港上市謀求發(fā)展與資本的后顧之憂。

　　■ 觀點(diǎn) 

　　“A股IPO仍是工業(yè)版標(biāo)準(zhǔn)” 

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，目前A股IPO發(fā)審標(biāo)準(zhǔn)基本為“工業(yè)版”標(biāo)準(zhǔn)，這種標(biāo)準(zhǔn)基本上“以大為美”，講究擬上市企業(yè)的利潤、規(guī)模要達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)，最好是重資產(chǎn)型企業(yè)。對輕資產(chǎn)型企業(yè)，尤其是“新經(jīng)濟(jì)”崛起產(chǎn)生的新興企業(yè)，較為排斥，所以BATJ一類的企業(yè)選擇在國外上市，這對國內(nèi)投資者是一種傷害。

　　在這一背景下，IPO發(fā)行制度改革漸進(jìn)，董登新在接受新京報記者采訪時表示：“預(yù)計2018年IPO制度改革會有大動作。”

　　對于A股面臨港股的競爭，董登新表示，港交所準(zhǔn)備推出創(chuàng)新板，港股看到了A股“工業(yè)版IPO”標(biāo)準(zhǔn)的弊端和不足，對A股造成了競爭壓力。董登新認(rèn)為，IPO改革需要實現(xiàn)IPO定價市場化，即廢除23倍發(fā)行市盈率的行政管制；其次設(shè)置多通道IPO標(biāo)準(zhǔn)，包容新經(jīng)濟(jì)概念。（記者王全浩）