東吳證券：短期股指上下空間有限
周一在隔夜外圍市場普遍調(diào)整的背景下雙雙跳空低開，并且早盤呈現(xiàn)反復(fù)震蕩行情，午后中小市值個股開始走強(qiáng)，上證綜指也多次翻紅，但在缺乏權(quán)重股的配合下，最終兩市股指仍以綠盤報收。盤面上，濱海新區(qū)、房地產(chǎn)、水利建設(shè)板塊漲幅居前，稀土永磁、智能電網(wǎng)、保險三大板
塊處于跌幅前列，但整體漲跌幅都不大。
信貸超預(yù)期對沖經(jīng)濟(jì)增速下滑
“十二五”期間GDP目標(biāo)下調(diào)至7.5%已經(jīng)使得市場對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一定的擔(dān)憂，而上周曝出2012年一季度GDP增速僅為8.1%的消息再次給看多后市的投資者交了一盆冷水。同時國家能源局14日也公布了3月份全社會用電量等數(shù)據(jù)，從用電量增速的快速下滑也可以印證經(jīng)濟(jì)調(diào)整所忍受的陣痛。我們知道股市作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)放緩趨勢時，股市很難出現(xiàn)趨勢性的大行情。但是與此同時，3月份新增人民幣貸款1.01萬億元，同比多增3320億元。此數(shù)據(jù)大幅超出市場預(yù)期，創(chuàng)下14個月新高。我們認(rèn)為其主要原因是CPI回落導(dǎo)致負(fù)利率時代的終結(jié)，從而使得人民幣存款回流銀行，以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下企業(yè)對于資金的渴求有增無減，這供給兩方面的共同作用使得3月份信貸數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期。流動性的充裕無疑對股市將形成重大利好，這或許可以部分對沖實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型對股市造成的影響。
人民幣波幅擴(kuò)大短期影響有限
央行14日發(fā)布公告表示，從4月16日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由千分之五擴(kuò)大至百分之一，市場普遍認(rèn)為這是人民幣匯率形成機(jī)制改革向前邁出的一大步。我們認(rèn)為此次擴(kuò)大幅度意在加快推動人民幣的國際化進(jìn)程，加上近期對深圳市的金融改革，資本項(xiàng)目的開放試點(diǎn)已經(jīng)啟動，預(yù)計未來人民幣國際化及人民幣市場的速度將維持高速發(fā)展?？紤]到目前中國的貿(mào)易環(huán)境，按購買力衡量人民幣價值接近于平衡位置，短期對國內(nèi)資本的影響不大，但意義深遠(yuǎn)。
上下幅度相對有限
從消息面來看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速的下滑或被充裕的市場流動性對沖，但是西班牙債務(wù)危機(jī)再次拉響警報，使得A股再次面臨不穩(wěn)定的外圍環(huán)境，因此整體對股指仍是負(fù)面影響占據(jù)上風(fēng)。而從短期市場走勢來看，大盤似乎有再度走強(qiáng)的跡象，我們認(rèn)為在實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及上市公司業(yè)績增速下滑的大背景下，產(chǎn)生趨勢性大行情的可能性較小，更多的只是波段性的上漲。不過過分看空股市也是不可取的，畢竟在流動性仍較充裕的環(huán)境中，只要有賺錢效應(yīng)，A股市場不缺乏炒作資金。因此整體上短期股指上下波動的空間均相對有限，投資者仍應(yīng)以高拋低吸反復(fù)操作為宜。但是投資者在適度參與的同時，對于個股選擇仍應(yīng)防范個股業(yè)績地雷風(fēng)險，同時在操作上切記過度追漲。
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