東方證券：牛市前的黎明正在到來
東方證券
每一輪牛市的起步都有一個(gè)重要信號，即黎明很黑暗，這也解釋了為何每輪下跌的尾聲是個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)最大的時(shí)候，因?yàn)榭疹^會利用各類消息面、基本面的負(fù)面預(yù)期極力打壓個(gè)股股價(jià)。從目前的各個(gè)信號來看，牛市前的黎明正在到來，中期大舉做多的時(shí)機(jī)正在成熟。
基本面的風(fēng)險(xiǎn)正在兌現(xiàn)。上市公司一季報(bào)預(yù)告中超過四成公司預(yù)減、去年年報(bào)扣除銀行股的其他上市公司接近零增長。從環(huán)比來看，去年四季度業(yè)績環(huán)比加速回落的趨勢已經(jīng)明確。當(dāng)大多數(shù)人意識到這點(diǎn)后，市場通常已經(jīng)消化大半。隨著二季度中小板、創(chuàng)業(yè)板等小盤股進(jìn)一步價(jià)值回歸，基本面的羈絆正隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的惡化而消除。每輪牛市起漲的重要基本面特征就是通脹達(dá)到階段性低點(diǎn)、工業(yè)企業(yè)利潤大幅下降、流動性底部構(gòu)筑、融資密度大幅降低等。上述指標(biāo)即使在二季度難以全部兌現(xiàn)，但均會有向好的跡象出現(xiàn)。
最大的制度風(fēng)險(xiǎn)正在兌現(xiàn)。近期A股最大的不確定性在于創(chuàng)業(yè)板退市制度，關(guān)于券商營業(yè)部摸底客戶風(fēng)險(xiǎn)承受狀況為創(chuàng)業(yè)板退市探路等預(yù)期有所升溫。無論創(chuàng)業(yè)板退市是不是會以疾風(fēng)暴雨的形式兌現(xiàn)，但考慮到創(chuàng)業(yè)板公司上市后業(yè)績變臉或者增速大幅下滑的案例不斷增加，一旦創(chuàng)業(yè)板退市的預(yù)期正式明確，那么短期無疑會成為小盤股的一大“黑天鵝”，創(chuàng)業(yè)板公司系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。從大資金角度出發(fā)，必然會選擇提前離場以回避這種不確定性。即使這種預(yù)期最終沒有兌現(xiàn)，短期都會有資金撤出小盤股，因?yàn)檫@種不確定性賭不起，尤其是在小盤股業(yè)績的快速下滑周期。
歐美股市進(jìn)入中期調(diào)整的趨勢基本確立。其觸發(fā)背景是西班牙、意大利等歐元區(qū)主要國家的違約風(fēng)險(xiǎn)上升，全球資本回流相對安全的美元資產(chǎn)。從美元指數(shù)走勢來看，波段上升的趨勢明顯。在此過程中，大宗商品價(jià)格以及股市都會受到波及。考慮到歐債危機(jī)屬于第二波發(fā)酵，同樣有一個(gè)邊際效應(yīng)遞減的過程，加之人民幣匯率貶值預(yù)期、高凈值人群財(cái)富轉(zhuǎn)移等潛在利空的逐步浮出水面，全球市場的不確定因素正在減少，這對于反映預(yù)期的A股市場而言是個(gè)減負(fù)的過程。
回歸到操作策略上，上周的反彈沒有量能支撐，更多屬于反抽。周線上，隨著5周均線的下壓，短期空間有限。唯一的操作方法是耐心等待超跌點(diǎn)，如與3月底類似的技術(shù)超跌點(diǎn)。 (來源：金融投資報(bào))
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