銀河證券：政策仍為主要驅(qū)動因素
近期，受創(chuàng)業(yè)板退市制度正式出臺等因素影響，指數(shù)震蕩幅度加大，銀河證券最新的策略報告指出，目前中國經(jīng)濟基本面尚有待確認，相關(guān)政策仍是影響市場短期走勢的主要驅(qū)動因素。
報告指出，以經(jīng)驗的角度看，與金融改革相關(guān)的政策熱點預(yù)計還將繼續(xù)推出，從而為熱點板塊持續(xù)提供政策刺激。熱點板塊的持續(xù)性將在很大程度上決定此輪反彈的力度和高度。短期內(nèi)，該機構(gòu)仍看好市場，但從技術(shù)面的角度看，預(yù)計指數(shù)將在2450至2470點一帶將面臨一定壓力。
對于市場長期走勢，銀河證券認為，目前經(jīng)濟基本面還有待確認，而政策將成為市場的核心驅(qū)動力。報告指出，從近期公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟基本面仍未見到確定性的見底企穩(wěn)的跡象。尤其是對于此前公布的3月份貸款數(shù)據(jù)，市場傾向于將大超預(yù)期的1.01萬億解讀為利好信息，但是如果進行更為深入的結(jié)構(gòu)分析可以發(fā)現(xiàn)，3月較之2月新增的3千億貸款額中，有50%以上屬于居民部門短期貸款，結(jié)合季節(jié)性因素，該機構(gòu)認為清明節(jié)前后的居民消費可能是短期貸款激增的主要原因。而對比之下，企業(yè)部門的短期貸款小幅增長，反映了自然的生產(chǎn)備貨的需要，但是中長期貸款仍然處于萎縮狀態(tài)。從細分數(shù)據(jù)看，企業(yè)擴張的意愿仍然較弱，貸款的猛增更多是季節(jié)性因素所導(dǎo)致。
報告認為，對市場短期走勢而言，理解A股近期行情的關(guān)鍵仍應(yīng)回歸到“政策市”的命題。與基本面數(shù)據(jù)仍不樂觀形成鮮明對比的是近期在政策端利多信息不斷，券商創(chuàng)新、金融試驗區(qū)、貨幣政策微調(diào)等不勝枚舉。更為重要的是，這種政府主導(dǎo)下的政策或改革一方面在相當程度上分散了市場前期對于經(jīng)濟基本面的擔心和焦慮，另一方面也讓投資者感受到政策維穩(wěn)的良苦用心。由此造成的樂觀預(yù)期是當前市場的最為核心的主導(dǎo)邏輯。該機構(gòu)預(yù)計，這種相對利多于股市的政策氛圍仍將延續(xù)。
展望后市，銀河證券預(yù)計通脹壓力將大概率繼續(xù)下降，屆時對于貨幣政策更大程度調(diào)整的預(yù)期將繼續(xù)利多A股。
從行業(yè)配置上看，雖然報告短期依然看好A股的反彈趨勢，但銀河證券認為，從行業(yè)配置的角度看，由基本面改善所主導(dǎo)的邏輯仍不具備投資的價值，行業(yè)配置的邏輯需要密切關(guān)注改革主導(dǎo)的方向。從改革的邏輯看，與金融改革相關(guān)的行業(yè)與個股將是短期配置的首選。同時，由于基本面的情況仍不十分清晰，在對傳統(tǒng)大類板塊的選擇上，仍需配置一部分業(yè)績確定，一季報不易出現(xiàn)“地雷”的行業(yè)。從這個角度看，食品飲料、餐飲旅游較為值得關(guān)注。從全年的配置角度看，該機構(gòu)依然看好將受益于資源品價格改革的天然氣板塊。
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