里昂證券：中國(guó)目前無經(jīng)濟(jì)硬著陸的跡象
5月14日，在北京舉行的里昂證券第17屆中國(guó)投資論壇上，里昂證券中國(guó)宏觀策略分析師羅福萬認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前沒有任何經(jīng)濟(jì)硬著陸的跡象，同時(shí)在一些關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷上存在誤解。
羅福萬認(rèn)為，目前對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的誤判就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)是由出口拉動(dòng)的。他說，在中國(guó)出口放緩時(shí)，生產(chǎn)、制造其實(shí)并沒有大幅度下降，很多產(chǎn)品在中國(guó)生產(chǎn)，也在中國(guó)銷售。同時(shí)，中國(guó)生產(chǎn)的產(chǎn)品并沒有在中國(guó)產(chǎn)生很大的附加值。舉例來說，所有的iPad、iPhone都是在中國(guó)組裝，但其中僅有2%價(jià)值在中國(guó)產(chǎn)生，其中包括工人、安裝和物流的成本，而沒有一個(gè)iPad部件是在中國(guó)原產(chǎn)。雖然很多東西都產(chǎn)自中國(guó)，但對(duì)中國(guó)GDP的貢獻(xiàn)并沒有很大。出口對(duì)于中國(guó)影響最大的不是GDP，而是就業(yè)。
另外，關(guān)于中國(guó)內(nèi)需不旺的判斷，羅福萬說，事實(shí)上中國(guó)消費(fèi)非常旺盛，去年增長(zhǎng)了17%，今年也將達(dá)到15%。以本地貨幣來衡量，中國(guó)是消費(fèi)增長(zhǎng)最快的國(guó)家，中國(guó)居民收入增長(zhǎng)也非?？?，與去年同期相比，經(jīng)過通脹調(diào)整的城市居民收入增加7%。在醫(yī)療、教育方面，隨著時(shí)間推移，都會(huì)使得人們存款儲(chǔ)蓄減少，消費(fèi)更多。
羅福萬表示，中國(guó)目前沒有任何經(jīng)濟(jì)硬著陸的跡象。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩符合我們對(duì)全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)8.5%的預(yù)期，同時(shí)也符合中國(guó)政府的預(yù)期，因此投資者不應(yīng)指望任何大規(guī)模的政策性寬松。
上周六央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，羅福萬認(rèn)為，盡管此舉釋放了更多的流動(dòng)性，但去年來看，僅有15%的住房建設(shè)資金是由銀行貸款來獲得融資的，開發(fā)商主要的融資來源是自有資金或其他項(xiàng)目獲得的利潤(rùn)。因此其意義僅在于釋放了政府將放松信貸環(huán)境的信號(hào)，對(duì)購(gòu)房者心理上產(chǎn)生影響，而不會(huì)帶來實(shí)質(zhì)性的作用。
此外，里昂證券經(jīng)濟(jì)研究部主管斐思偉表示，中國(guó)政府非常重視推動(dòng)消費(fèi)者消費(fèi)。不過，他并不認(rèn)為目前的政策行之有效。因?yàn)?，?nèi)需的推動(dòng)并不是一種調(diào)節(jié)全球需求變化大的工具。目前世界經(jīng)濟(jì)當(dāng)中只要是一輪結(jié)構(gòu)性的變化，也許需要5-6年的時(shí)間來真正落下塵埃。
從短期來看，周期還是主要因素，也就是說在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中，家庭消費(fèi)，包括信心指數(shù)，以及最低工資，這些政策的推出都使得經(jīng)濟(jì)下滑。因此，“我們不太認(rèn)為中國(guó)消費(fèi)的增量可以彌補(bǔ)西方需求減緩給中國(guó)造成的影響?！膘乘紓フf。
作者：梁宇琦 歐陽(yáng)曉紅
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