興業(yè)證券：趁回調(diào)積極尋找機(jī)會(huì)
調(diào)整數(shù)日后，A股再度呈現(xiàn)普漲態(tài)勢(shì)。興業(yè)證券發(fā)布策略報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前投資者分歧較大，加上海外的不確定性，引發(fā)市場(chǎng)調(diào)整壓力，但未來(lái)數(shù)月是政策面與基本面可以共振做多的投資時(shí)機(jī)，因此，近期市場(chǎng)回調(diào)整理時(shí)，應(yīng)積極尋找機(jī)會(huì)。
近期，希臘組閣失敗、有退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)，德法政局變化帶來(lái)不確定性，加上美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速，使得海外市場(chǎng)與大宗商品承壓，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，投資者避險(xiǎn)情緒上升。部分投資者悲觀地認(rèn)為去年8、9月歐債危機(jī)肆虐再來(lái)。
但興業(yè)證券認(rèn)為，可以淡化海外市場(chǎng)的下跌。和前幾年不同，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖降速但仍在復(fù)蘇；歐債危機(jī)每年都折騰，但如何把歐元區(qū)這艘破船向前“拖”已有對(duì)策，當(dāng)前民眾趁著大選發(fā)泄對(duì)財(cái)政緊縮的不滿，會(huì)影響經(jīng)濟(jì)但歐元區(qū)不會(huì)崩盤。因此，去年8-9月黃金與美元指數(shù)同漲，而當(dāng)前美元指數(shù)漲而金價(jià)跌。
從國(guó)內(nèi)自身因素來(lái)看，興業(yè)證券判斷，4、5月份大概率是年內(nèi)經(jīng)濟(jì)同比最差的階段，之后，基本面會(huì)邊際改善，但是，對(duì)于經(jīng)濟(jì)回升速度也不必盲目樂(lè)觀，經(jīng)濟(jì)L型見(jiàn)底企穩(wěn)的概率較大。
興業(yè)證券認(rèn)為，未來(lái)數(shù)年，經(jīng)濟(jì)仍面臨艱難轉(zhuǎn)型，特別是“去過(guò)剩產(chǎn)能”等難題，GDP增速有望在6%-8%之間形成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新常態(tài)，當(dāng)然還有金改、土改、政改等社會(huì)問(wèn)題，這些長(zhǎng)期問(wèn)題的影響短期難以證偽，過(guò)度悲觀并沒(méi)有太多意義。值得反思的是，美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)從高增速回到中增速時(shí)，反而走牛市，恰恰因?yàn)?，?jīng)濟(jì)降速、傳統(tǒng)資本密集型行業(yè)的投資機(jī)會(huì)減少，財(cái)產(chǎn)需要證券化，存量財(cái)富需要新的投資渠道。
因此，該券商認(rèn)為A股中短期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大，可逢震蕩積極找機(jī)會(huì)。未來(lái)數(shù)月是相對(duì)明確的政策面和基本面結(jié)合較佳的操作窗口。這是基于，第一，A股市場(chǎng)不論是估值還是股指都處于歷史底部區(qū)域；第二，和前兩年的熊市相比，通脹和流動(dòng)性環(huán)境改善，經(jīng)濟(jì)雖仍在下行但不會(huì)重演2008年那樣的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；第三，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的時(shí)點(diǎn)選擇頗有意味，將一定程度緩解市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的恐慌，有助于平穩(wěn)投資者情緒。
具體配置上，興業(yè)證券認(rèn)為，短期可關(guān)注對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行的力量，競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的細(xì)分行業(yè)或企業(yè)更受益。中長(zhǎng)期而言，可從三方面進(jìn)行布局：第一，藍(lán)籌搭臺(tái)，繼續(xù)保持金融、地產(chǎn)等行業(yè)以及績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股的基礎(chǔ)配置；第二，立足長(zhǎng)期找機(jī)會(huì)精選消費(fèi)、醫(yī)藥以及新消費(fèi)、新經(jīng)濟(jì)模式下的成長(zhǎng)股；第三，立足彈性找機(jī)會(huì)待市場(chǎng)企穩(wěn)后，假裝根據(jù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇炒炒周期股，特別是競(jìng)爭(zhēng)格局較好的早周期行業(yè)，或者尋找各種改革紅利以及重大事件驅(qū)動(dòng)等主題投資機(jī)會(huì)。
(時(shí)娜) (來(lái)源：上海證券報(bào))
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