東興證券：滬指五連陰后超跌反彈可期
過(guò)去幾周政策不斷放松，但指數(shù)始終跌跌不休，如果說(shuō)4月份的行情是投資者對(duì)于政策放松的期待和ETF資金涌入導(dǎo)致反彈的話，那么5月份的走勢(shì)可以說(shuō)是投資者對(duì)于政策效果的失望和資金匱乏所引起的下跌。即使是在上周三海外市場(chǎng)大漲和上周四晚間央行采取降息措施之后，市場(chǎng)依舊以連陰來(lái)面對(duì)，更表明目前放松政策的正面效果正在逐漸趨淡?！ ?/p>
降息政策在實(shí)施初期起到的效果也確實(shí)不大，我們印象最深的降息周期實(shí)施于2008年下半年，在這個(gè)降息周期之內(nèi)央行連續(xù)5次下調(diào)利率，但是直到11月27日一次性降息1.08個(gè)百分點(diǎn)之前，市場(chǎng)始終延續(xù)下跌趨勢(shì)，這表明股市走勢(shì)與經(jīng)濟(jì)下滑的宏觀環(huán)境關(guān)聯(lián)度更高，貨幣政策只有在投資者預(yù)期能夠?qū)暧^經(jīng)濟(jì)開(kāi)始產(chǎn)生明顯效果之后，才能夠起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。這也是今年兩次降低存款準(zhǔn)備金率和上周降息之后，市場(chǎng)并沒(méi)有給予樂(lè)觀反應(yīng)的重要原因?！ ?/p>
在過(guò)去4周之內(nèi)，央行連續(xù)采用了降準(zhǔn)和降息的貨幣政策，在寬松程度上已經(jīng)不低，如果未來(lái)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有出現(xiàn)類似2008年那樣的失速下滑，可以想見(jiàn)在6月份之內(nèi)是不會(huì)再有進(jìn)一步的寬松政策出臺(tái)，此時(shí)我們只有依賴經(jīng)濟(jì)本身的走向?qū)τ谑袌?chǎng)的影響力。而經(jīng)濟(jì)走向?qū)τ谑袌?chǎng)的影響力是通過(guò)各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)投資者情緒的影響而實(shí)現(xiàn)的。剛剛過(guò)去的周末，統(tǒng)計(jì)局公布了CPI/PPI數(shù)據(jù)，其中CPI數(shù)據(jù)同比上漲3%，終于在23個(gè)月之后重新回到3%的水平，這或許是央行在時(shí)隔近一年之后采取降息行動(dòng)的底氣所在。PPI數(shù)據(jù)持續(xù)下行，則顯示企業(yè)外部需求有減弱之虞。更進(jìn)一步的貨幣數(shù)據(jù)將在本周公布，屆時(shí)筆者重點(diǎn)關(guān)注的新增貸款數(shù)據(jù)將亮相，筆者認(rèn)為這個(gè)數(shù)據(jù)將影響投資者對(duì)于5月份企業(yè)資金需求的判斷，進(jìn)而影響短期市場(chǎng)走勢(shì)，建議投資者密切關(guān)注這一數(shù)據(jù)?！?/p>
總體來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)市場(chǎng)的影響偏負(fù)面，貨幣政策的正面影響趨于失效，中期市場(chǎng)走勢(shì)并不樂(lè)觀?！?/p>
中期的技術(shù)面表現(xiàn)也偏淡，滬指上一周收出五連陰，并且跌破了半年線和2132點(diǎn)以來(lái)的上行趨勢(shì)線，走勢(shì)看起來(lái)也不容樂(lè)觀，周級(jí)別的均線也對(duì)指數(shù)產(chǎn)生較大壓制作用，這預(yù)示著周級(jí)別的中期走勢(shì)處于破位下行趨勢(shì)。不過(guò)短期市場(chǎng)走勢(shì)或還有一定反復(fù)的機(jī)會(huì)，一是由于五連陰行情頗為少見(jiàn)，在過(guò)去一年的小熊市行情中我們也只在4月、10月、12月這3個(gè)月見(jiàn)到過(guò)4次五連陰行情，這四次五連陰行情的性質(zhì)筆者定義為一次下跌啟動(dòng)，一次下跌中繼，兩次跌勢(shì)尾聲，其中三次形成了一周左右的震蕩或反彈行情，只有12月初的一次五連陰后僅反彈一天半即告結(jié)束，因此五連陰過(guò)后，本周技術(shù)性震蕩和反彈的幾率較大。二是在趨勢(shì)被打破之時(shí)，市場(chǎng)自身還有反復(fù)確認(rèn)的意愿，2132點(diǎn)以來(lái)形成的上升趨勢(shì)線已被打破，但看多資金并不會(huì)輕易認(rèn)輸，連續(xù)下跌之后市場(chǎng)仍會(huì)出現(xiàn)資金回補(bǔ)，這些資金將有望推動(dòng)市場(chǎng)在趨勢(shì)線附近出現(xiàn)反復(fù)，其性質(zhì)與5月28日觸及趨勢(shì)線之后快速上漲有一定相似，但這一次沖過(guò)趨勢(shì)線概率較低，在半年線以下震蕩的可能性較大?！?/p>
在這種市場(chǎng)特征之下，投資者可以試探在市場(chǎng)下跌中捕獲反彈機(jī)會(huì)，但需注意控制倉(cāng)位。筆者建議投資者可密切關(guān)注環(huán)保板塊，在本周反彈行情中或有不錯(cuò)表現(xiàn)。
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