平安證券：三季度前高后低
證券時(shí)報(bào)記者 成之
近日平安證券研究所發(fā)布了2012年下半年A股投資策略報(bào)告。平安證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)逼近短期底部，政策繼續(xù)溫和放松；下半年市場(chǎng)很難單邊演繹，指數(shù)大概率在資金底和盈利頂間波動(dòng)，上證指數(shù)核心波動(dòng)區(qū)間在2000點(diǎn)到2400點(diǎn)。
經(jīng)濟(jì)面上，報(bào)告認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逼近短期底部，中期轉(zhuǎn)型壓力開始強(qiáng)化。通脹開始進(jìn)入蜜月期，但潛伏著反彈風(fēng)險(xiǎn)。政策有望繼續(xù)溫和放松，存量挪移為主。資金面上將維持相對(duì)寬松，改善動(dòng)能減弱。從外圍市場(chǎng)看，歐債沖擊未完，資金仍將避險(xiǎn)。市場(chǎng)對(duì)基本面的關(guān)注視角將逐步從短周期轉(zhuǎn)向長(zhǎng)周期。
市場(chǎng)走勢(shì)上，考慮“基本面向下，流動(dòng)性向上”約束，報(bào)告認(rèn)為下半年市場(chǎng)很難單邊演繹，指數(shù)大概率在資金底和盈利頂間波動(dòng)，上證指數(shù)的核心波動(dòng)區(qū)間在2000點(diǎn)到2400點(diǎn)。考慮估值的長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型困擾和成長(zhǎng)領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性高估，下半年市場(chǎng)行情可能趨于平淡。
行情節(jié)奏上，在通脹蜜月期、經(jīng)濟(jì)短期底、資金季節(jié)性改善等諸多正面因素共振下，平安證券相對(duì)看好7月到8月的短線反彈。但考慮到全球經(jīng)濟(jì)重構(gòu)、傳統(tǒng)行業(yè)去產(chǎn)能、通脹剛性強(qiáng)化等長(zhǎng)周期因素困擾，下半年市場(chǎng)反彈空間相對(duì)有限。報(bào)告維持三季度前高后低，全年A股“倒U”形演繹的判斷。
結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)方面，報(bào)告認(rèn)為，政策焦點(diǎn)從短期穩(wěn)增長(zhǎng)逐步轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期調(diào)結(jié)構(gòu)決定市場(chǎng)機(jī)會(huì)從彈性向確定性的轉(zhuǎn)換。下半年享受短周期見底彈性的板塊公司將降溫，而受益長(zhǎng)周期轉(zhuǎn)型確定性的板塊公司將主導(dǎo)超額收益分布。
風(fēng)格上，平安證券繼續(xù)看好中小盤公司。高業(yè)績(jī)彈性保證中小公司獲取短周期反彈收益，行業(yè)分布特征有利于中小公司享有長(zhǎng)期調(diào)結(jié)構(gòu)收益，繼續(xù)看好下半年中小公司相對(duì)收益。形式上看，市場(chǎng)追逐確定性過程中，中小公司投資將繼續(xù)以調(diào)結(jié)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)政策主題為牽引，并依據(jù)業(yè)績(jī)確定性展開結(jié)構(gòu)分化。
配置上，報(bào)告指出下半年轉(zhuǎn)型預(yù)期將強(qiáng)化壓制周期股，建議配置回歸非周期。推薦長(zhǎng)期確定的醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)；經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)性改善的電力、保險(xiǎn)；穩(wěn)定消費(fèi)類的商業(yè)零售、服裝家紡、食品飲料；受益政策扶持的信息服務(wù)、新材料等新興產(chǎn)業(yè)主題。（成之）
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