申銀萬(wàn)國(guó)：探底之旅尚未完結(jié)
隨著股指盤(pán)中屢創(chuàng)新低，對(duì)于底部的討論又開(kāi)始熱鬧起來(lái)。質(zhì)疑2132點(diǎn)是中期底部的聲音越來(lái)越多，一些看空者甚至喊出了“相遇2000點(diǎn)”的口號(hào)。其實(shí)，股指究竟會(huì)跌到什么位置并不重要，它不過(guò)是一個(gè)抽象的數(shù)字，且因各種因素的影響，低點(diǎn)的誕生也有著較大的隨意性。不過(guò)，看淡點(diǎn)位，并不妨礙投資者去研究股市的基本走向，畢竟只有把握了趨勢(shì)，才有操作的主動(dòng)權(quán)。
眾所周知，近期股市的下跌，主要受制于三方面的因素：一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有見(jiàn)底，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)大概率還會(huì)延續(xù)一段時(shí)間；二是上市公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯下滑，特別是一些績(jī)優(yōu)股頻頻遭遇“業(yè)績(jī)地雷”；三是包括IPO以及新三板和轉(zhuǎn)融通在內(nèi)的各種現(xiàn)實(shí)與潛在的擴(kuò)容壓力仍然很大，導(dǎo)致供求關(guān)系進(jìn)一步惡化。應(yīng)該說(shuō)，這些因素并非現(xiàn)在才出現(xiàn)，今年以來(lái)股市的運(yùn)行一直受到上述因素的壓制。只是在前一段時(shí)間，投資者對(duì)這些因素的警惕性并不高，甚至認(rèn)為股市的持續(xù)下跌已在很大程度上消化了這些因素。一些輿論看多7月份的行情 ，某種程度上也與之有關(guān)。但是，自6月下旬下來(lái)，不斷披露的各種信息，越來(lái)越強(qiáng)化了上述三大因素的利空效應(yīng)，而7月上旬公布的6月份與二季度宏觀數(shù)據(jù) ，總體不樂(lè)觀，也進(jìn)一步加重了投資者對(duì)后市的擔(dān)憂，指數(shù)周線四連陰便是這種擔(dān)憂的產(chǎn)物。
問(wèn)題在于，當(dāng)股市盤(pán)中持續(xù)創(chuàng)出階段新低之后，投資者開(kāi)始意識(shí)到之前的下跌很有可能難以消化這些負(fù)面信息。某種程度上看，上述利空股指的三大因素，時(shí)下仍不同程度地存在著。有人分析，以目前經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行節(jié)奏來(lái)看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)要真正見(jiàn)底企穩(wěn)，恐怕要等到今年四季度；同時(shí)上市公司中還有部分板塊沒(méi)有出現(xiàn)真正意義上的調(diào)整，而一旦這些板塊出現(xiàn)業(yè)績(jī)地雷，則短期大概率將補(bǔ)跌。另外，就擴(kuò)容的問(wèn)題來(lái)看，現(xiàn)在還明顯缺乏條件來(lái)制約新股擴(kuò)容，這也就意味著供求矛盾將繼續(xù)存在。整體來(lái)看，大盤(pán)向下探底之旅還遠(yuǎn)未完結(jié)，未來(lái)不排除股指在下破2132點(diǎn)之后繼續(xù)探底的可能。
不過(guò)，雖說(shuō)大盤(pán)仍可能會(huì)繼續(xù)下探，但必須指出的是，當(dāng)前股指大幅下挫的空間也已不大了。一方面，宏觀政策的確從過(guò)緊轉(zhuǎn)向穩(wěn)健型的寬松，接下去實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下行應(yīng)該仍可控；另一方面，即便根據(jù)最為悲觀的預(yù)測(cè)，上市公司動(dòng)態(tài)市盈率也很難再有深跌的空間。目前來(lái)看，還不能說(shuō)恐慌已經(jīng)過(guò)去，短期而言，正常的下跌與超跌反彈都可能會(huì)出現(xiàn)。只是，當(dāng)股指下一個(gè)臺(tái)階后，這種下跌的能量也就多釋放了一部分，后市下跌的空間也就越來(lái)越小，短期而言，滬指或在2100點(diǎn)附近獲得支撐。
策略方面，當(dāng)前謹(jǐn)慎情緒仍將占據(jù)市場(chǎng)主流，短線搶反彈的條件及必要性都缺失。最為穩(wěn)妥的辦法，或許就是保持觀望，靜待影響市場(chǎng)的各種因素發(fā)生變化并導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)可靠的上行趨勢(shì)后再行動(dòng)。（桂浩明）
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