國泰君安：美國增長放緩，寬松預(yù)期升溫
美國經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，寬松預(yù)期升溫。2季度GDP環(huán)比折年增長1.53%，同比增長2.21%，環(huán)比增速是過去三個(gè)季度以來最低。經(jīng)濟(jì)增速如預(yù)期放緩，我們預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)將在三季度探底，得益于11年4季度的高基數(shù)，預(yù)測12年GDP增長2.1%。對(duì)GDP增長的正貢獻(xiàn)因素主要是消費(fèi)1.05%，固定資產(chǎn)投資0.76%，存貨投資0.32%，相對(duì)GDP的減速，消費(fèi)減速更快。6月新屋銷售折年35萬套，環(huán)比下降8.38%。6月耐用品訂單環(huán)比增長1.57%，同比增長7.95%。7月密歇根消費(fèi)者信心指數(shù)達(dá)到72。 德拉吉表態(tài)捍衛(wèi)歐元，金融市場積極反應(yīng)。歐債危機(jī)形勢跌宕起伏，周初意大利、西班牙禁止銀行業(yè)賣空的禁令徒增市場恐慌，周四晚上歐洲央行行長德拉吉表示將捍衛(wèi)歐元，不要低估對(duì)歐元的政治資本投入，降低邊緣國家的國債收益率在歐央行職責(zé)之內(nèi)，令市場對(duì)歐央行重啟SMP、LTRO3的預(yù)期升溫。語言刺激仍有效果，但我們聽其言更需觀其行，歐債形勢能否朝有利面發(fā)展需要?dú)W洲決策層的切實(shí)行動(dòng)。 本周美元指數(shù)下跌1%，歐元兌美元上漲1.4%，德拉吉喊話顯成效。黃金上漲2.4%達(dá)到1623美元，而銅、原油則有下降，隱含對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策放松的預(yù)期在升溫。我們認(rèn)為目前尚沒有因素促發(fā)美元大幅向下調(diào)整，但QE3預(yù)期的增強(qiáng)以及歐債形勢的微妙將使得美元指數(shù)在創(chuàng)84新高后進(jìn)入調(diào)整期。
我們判斷美聯(lián)儲(chǔ)在下周會(huì)議中大概率將不會(huì)推出新的量化寬松政策。當(dāng)前不利于推新政策的原因有：一、非農(nóng)就業(yè)雖然走弱，但6月仍新增8萬；二、當(dāng)前核心CPI在2.3%，無需推升通脹預(yù)期；三、當(dāng)前國債利率是歷史低位，無需壓低利率；四、財(cái)政懸崖尚早。因此，本次議息會(huì)議大概率上不會(huì)有QE的動(dòng)作，而進(jìn)一步延長零利率承諾的可能性是存在的。但在前三條原因發(fā)生改變時(shí)，政策亦將改變。若7月非農(nóng)就業(yè)再向下，甚至負(fù)增長，則9月議息會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)大概率上會(huì)以QE來維穩(wěn)。
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