東吳證券：縮量十字星再現(xiàn) 短期仍有震蕩
周二，滬深兩市小幅低開，在券商、水泥、房地產(chǎn)等板塊帶動下，股指出現(xiàn)震蕩上揚走勢，并一度沖擊5日均線。但隨著市場風(fēng)險厭惡情緒的彌漫，多數(shù)行業(yè)再度出現(xiàn)回落整理態(tài)勢。午后股指繼續(xù)縮量震蕩整理，滬綜指以2029.29點報收，小幅下跌0.19%。
從日線形態(tài)看，兩市在5日均線處收出小十字星，顯示多空雙方暫時難以分出勝負。從成交量上看，兩市成交約764億，呈現(xiàn)較為明顯的縮量走勢，說明多空雙方爭奪并不激烈。對于后期市場的走勢，我們認(rèn)為由于經(jīng)濟面仍難在短期內(nèi)取得實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，同時國慶及中秋兩節(jié)即將到來，市場資金面開始變得較為緊張，短期流動性偏緊的格局對市場形成一定負面影響。具體而言，我們認(rèn)為以下方面對近期市場走勢產(chǎn)生一定影響。
首先，目前實體經(jīng)濟景氣度較低在一定程度上影響了市場的做多信心。8月PPI超預(yù)期下滑，顯示中上游仍在主動去庫存中。從分項來看，生產(chǎn)資料價格大幅下滑是PPI下滑的主要原因。生產(chǎn)資料價格中，采掘工業(yè)、原材料工業(yè)和加工工業(yè)分別同比下降8.3%、5.2%和3.9%。根據(jù)我們對工業(yè)行業(yè)數(shù)據(jù)的跟蹤，下游行業(yè)基本進入被動去庫存階段，但中上游行業(yè)仍處于主動去庫存向被動去庫存的轉(zhuǎn)換中，因此下游價格較中上游價格穩(wěn)定。匯豐PMI最新數(shù)據(jù)顯示中國制造業(yè)景氣度仍然處于較低水平，結(jié)合8月份新訂單指數(shù)來看，我們認(rèn)為制造業(yè)低迷，增速放緩趨勢仍將持續(xù)。
其次，流動性方面，隨著國慶長假的來臨，銀行間市場資金價格顯著上升，7天拆借利率目前已達到4.45%，上升117個基點，這也顯示出一定的季節(jié)性資金緊張效應(yīng)。另外，2012年10月市場解禁流通市值規(guī)模約為1103億，較9月上升58%，股市供給籌碼將大幅增加。從結(jié)構(gòu)上看，10月將迎來創(chuàng)業(yè)板首批上市公司集中解禁潮，這給目前本已羸弱的市場增加了更多向下預(yù)期。值得關(guān)注的是，QFII、國內(nèi)理財及信托產(chǎn)品可能成為未來市場增量資金的重要來源，這使市場下行空間變得相對有限。因此，從整體資金供求角度看，流動性對當(dāng)前股市的影響略偏負面。
整體來看，目前A股市場仍以存量資金運作為主。短期來看，由于負面影響因素仍較多，指數(shù)弱勢運行趨勢還未改變。板塊選擇上，建議短期內(nèi)投資者主要關(guān)注以下方面投資機會：其一，在新一輪海外量化寬松背景下，國內(nèi)流動性較為敏感的相關(guān)行業(yè)將顯著受益，建議關(guān)注黃金、銅等資源性行業(yè)；其二，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下，建議繼續(xù)關(guān)注以電子元器件、通訊、軟件為代表的新興產(chǎn)業(yè)，這類行業(yè)在經(jīng)濟弱勢環(huán)境中有望享受更多的政策紅利；其三，隨著國慶長假的來臨，以旅游、餐飲為代表的消費類行業(yè)也將逐步受到市場關(guān)注，建議把握這類行業(yè)的短期投資機會。
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