銀河證券：短線走勢(shì)與基本面背離
當(dāng)前股指運(yùn)行與經(jīng)濟(jì)基本面有所背離，在經(jīng)濟(jì)筑底企穩(wěn)、維穩(wěn)政策逐漸發(fā)酵、全球貨幣寬松的大背景下，股指下調(diào)空間應(yīng)較為有限，在經(jīng)過(guò)短期的反復(fù)震蕩后終將反映經(jīng)濟(jì)基本面。
市場(chǎng)走勢(shì)詭異 短期股指破位
上周前半段盡管?chē)?guó)際市場(chǎng)大跌，但A股并未受此影響，表現(xiàn)出了一定的強(qiáng)勢(shì)和韌性，但后半周風(fēng)云突變，股指放量下跌，而且跌破了多條均線的支撐。因此，就當(dāng)前市場(chǎng)而言，弱勢(shì)占據(jù)上風(fēng)，股指將再度考驗(yàn)2000點(diǎn)的支撐力度。
當(dāng)前的疲弱態(tài)勢(shì)可能與投資者心態(tài)有較大關(guān)系。交流發(fā)現(xiàn)，多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)后市仍然較為謹(jǐn)慎，一些投資者預(yù)期維穩(wěn)可能進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，存在“搶跑”心理，在新增資金較少承接力較差的背景下，就出現(xiàn)了放量的破位下行。
雖然熱錢(qián)流入香港比較明顯，但A股市場(chǎng)并沒(méi)有明顯的資金流入，A股市場(chǎng)仍屬于存量資金運(yùn)作的狀態(tài)。已經(jīng)公布季報(bào)的部分基金顯示，股票型基金的平均倉(cāng)位在80%左右，是兩三年來(lái)最低的水平。這也反映了機(jī)構(gòu)投資者的謹(jǐn)慎心理。根據(jù)我們的模型測(cè)算，顯示當(dāng)前全市場(chǎng)保證金余額大約為5700億元左右，仍處于低位。
由此可見(jiàn)，當(dāng)前市場(chǎng)更多的被投資情緒所主導(dǎo)，走勢(shì)較為詭異。
走勢(shì)沒(méi)有反應(yīng)經(jīng)濟(jì)基本面
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底企穩(wěn)的跡象越來(lái)越明顯，股市與經(jīng)濟(jì)背離。在剛剛公布的1-9月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比下降1.8%，較1-8月的降幅明顯收窄，9月當(dāng)月一改半年來(lái)利潤(rùn)連續(xù)的下降趨勢(shì)，同比增長(zhǎng)7.8%。這充分顯示了經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)在9月份企穩(wěn)開(kāi)始回升。
據(jù)報(bào)道，今年的鐵路新開(kāi)工項(xiàng)目再增13個(gè)，增加至22個(gè)。鐵道部對(duì)各個(gè)業(yè)主單位的考核也已經(jīng)由季度變成月度，鼓勵(lì)業(yè)主多完成工作量，力保今年的投資計(jì)劃能夠完成。今年全國(guó)鐵路基建投資計(jì)劃由年初計(jì)劃的4060億元一再追加到5160億元，增加超千億元。全國(guó)鐵路固定資產(chǎn)投資計(jì)劃也由年初的5160億元增加至6300億元。這增加的1000多億中或有400億元是來(lái)自財(cái)政，這在歷史上也是少有的力度。
我們認(rèn)為隨著政府審批的投資項(xiàng)目陸續(xù)進(jìn)入施工期，將有利于增加對(duì)工業(yè)產(chǎn)成品的需求，帶動(dòng)工業(yè)增加值回升。穩(wěn)增長(zhǎng)政策效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的勢(shì)頭將得到進(jìn)一步鞏固。從當(dāng)前看，建材、化工、有色金屬等部分原材料行業(yè)生產(chǎn)增速呈現(xiàn)出止跌企穩(wěn)跡象，9月當(dāng)月原材料工業(yè)增加值增速達(dá)到10.8%，已連續(xù)兩個(gè)月回升。鋼材、有色金屬和水泥價(jià)格等價(jià)格回升明顯，這都是經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底企穩(wěn)的明顯信號(hào)。上周公布的10月匯豐PMI初值升至49.1，較9月終值47.9高出1.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下三個(gè)月來(lái)新高。顯示經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升跡象明顯。
因此，盡管當(dāng)前市場(chǎng)有所反復(fù)，不排除再次考驗(yàn)2000點(diǎn)的支撐力度，但是，當(dāng)前市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生了明顯的背離。在經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)的強(qiáng)有力支撐下，下調(diào)空間有限，股指運(yùn)行與經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)背離的情況不會(huì)長(zhǎng)久，隨著經(jīng)濟(jì)四季度企穩(wěn)回升，市場(chǎng)在構(gòu)建復(fù)雜底部形態(tài)之后，最終可能企穩(wěn)回升。從投資機(jī)會(huì)看，看好低估值、穩(wěn)增長(zhǎng)和景氣度改善的行業(yè)，如銀行、化工、食品飲料、電子、傳媒等。鋼鐵、水泥等最新感受經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的行業(yè)可能有階段性機(jī)會(huì)。
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