明年N形反彈概率大 周期取代消費成主線
近2個月，各家券商研究所相繼發(fā)布了2013年的A股投資策略報告。綜合來看，機構普遍看好明年A股的結構性反彈行情 ，可以用三句話來概括目前的主流觀點：明年滬指核心波動區(qū)域在1800點到2500點；運行軌跡可能為“N”形；周期股將取代消費股成投資主線。
波動區(qū)間1800點到2500點
對于明年滬指的運行點位，各大券商研究所的測算偏差不大，上限不過2500點，下限未低于1800點。中信證券、國信證券、國泰君安 、海通證券、安信證券相對樂觀，申銀萬國 、國金證券略顯謹慎。
“2013年，中長期信心恢復與重構將推動股市震蕩上行。上證指數(shù)核心運行區(qū)間下限在1900點，上限在2500點。” 中信證券在2013年資本市場年會上如此指出。而頗受市場關注的安信證券策略團隊則提出了“明年上證綜指運行下限在1850點到1900點，上限在2250點到2300點” 的觀點。略顯謹慎的申銀萬國及國金證券預計明年滬指的運行下限位于1800點，而上限則分別在2200點及2150點。
相比之下，部分中小券商認為明年A股的波動幅度較大。中原證券預計，明年滬指最低點在1700點，最高點則在2500點。國盛證券較為樂觀，預計明年滬指很難跌破2100點，而年內高點則在2700點上下。東北證券及上海證券的預測區(qū)間則與主流觀點基本一致。
N形反彈判斷居多
機構普遍看好明年A股的結構性反彈行情，對于明年大盤運行以N形走勢的判斷居多。
相比少數(shù)人看好A股反轉而言，機構目前仍以看反彈為主。安信證券及國泰君安均認為，2013年大盤可能僅存在短周期反彈，而并非中周期反轉。申銀萬國首席分析師凌鵬在《熊牛之界》的A股投資策略報告中也提出，股市見底為時尚早，明年無大機會。
股指運行軌跡方面，機構比較傾向于“N”形走勢。中金公司策略報告預計，2013年A股呈現(xiàn)“N”形的可能性較大，明年一季度大盤有望出現(xiàn)一波10%到15%的反彈，二季度市場可能會有所回調，而下半年行情主要看十八屆三中全會提出的政策方向和措施。國信證券也認為，A股明年運行可能表現(xiàn)為三段式：年初延續(xù)2012年底的反彈，之后步入調整，三季末開啟新的上漲周期。
相對悲觀的申銀萬國則提出，2013年的投資可能經歷三個階段：第一階段是春節(jié)前的2個月，股市仍有下行風險。第二階段為春季躁動，值得期待。而第三階段的4月決斷才是關鍵。投資者控制倉位是第一要務，4月至10月可能還要經歷一段難熬的時光，但10月份的十八屆三中全會及之后的市場值得期待。
周期取代消費成主線
在投資品種的選擇上，機構更傾向于周期性品種，城鎮(zhèn)化取代大消費成為新的投資主線。
國金證券提出，2013年行業(yè)配置核心需要轉換，應收縮消費成長行業(yè)，重點關注周期品。國金證券認為，消費成長行業(yè)面臨后周期景氣下滑、估值偏高、解禁壓力臨近、機構持倉過于集中等風險，在配置上應戰(zhàn)略收縮。相比而言，無論在進攻端和防守端，周期品明年都更有優(yōu)勢。建議投資者在春季到來前布局周期品，超配房地產、汽車、水泥。
中金公司則認為“新四化”，即城鎮(zhèn)化、工業(yè)化、信息化、農業(yè)現(xiàn)代化，將主導下一階段經濟結構轉型，并從操作層面建立了“新四化”指標體系：規(guī)模中等化、盈利高端化、增長健康化和分化穩(wěn)定化，以此來尋找“新四化”藍籌股。
高華證券提出，明年上半年基本面優(yōu)秀的周期性股票表現(xiàn)可能超出預期。而在下半年，隨著十八屆三中全會臨近，建議關注重點轉向潛在改革受益者。行業(yè)配置上，建議高配房地產、建材、券商、保險、傳媒和食品飲料，低配煤炭、鋼鐵和化工。
中信證券建議投資者圍繞投資主線優(yōu)選藍籌，依據(jù)政策脈絡把握主題。配置節(jié)奏上，一季度看好金融地產、建筑建材及裝備制造(鐵路)中的藍籌。二季度(3月到4月)轉向消費、電力藍籌及主題成長。三季度重配周期藍籌迎接主升浪，四季度配置消費藍籌和成長板塊以應對不確定性風險。主題投資重點關注美麗中國、創(chuàng)新驅動、國防軍工。
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