銀泰證券：反彈閃現(xiàn)三大積極信號
經(jīng)過連續(xù)上漲，上周后期滬深指數(shù)一度表現(xiàn)出較為明顯的調(diào)整意愿，但隨著周一放量長陽的出現(xiàn)，A股再度回歸強勢。延續(xù)周一強勢格局，周二滬深指數(shù)進一步上行，滬綜指盤中率先創(chuàng)出反彈新高，而深圳成指距上周四創(chuàng)出的高點也僅一步之遙。本周以來連續(xù)兩個交易日的上漲在很大程度上消除了上周市場調(diào)整帶來的負面影響，兩市不僅技術形態(tài)得到修復，滬深指數(shù)運行重回上升通道之中。同時，投資者做多情緒也得到進一步激發(fā)，市場成交量連續(xù)溫和放大，資金參與意愿再度增強。
從行業(yè)表現(xiàn)情況看，本周前兩個交易日帶動滬深指數(shù)上行的動力主要來自權重板塊，金融服務、房地產(chǎn)兩大權重行業(yè)重回強勢，對A股的上行具有決定性作用。除此之外，交運設備、采掘、化工以及有色金屬等二線藍籌活躍程度也明顯提升，亦對近期A股上行產(chǎn)生積極影響。在經(jīng)過1月中上旬題材股活躍的階段后，當前A股市場盤面主流品種再度向周期回歸。我們認為，這透露出以下幾方面積極信息。
首先，在經(jīng)過前期的估值修復行情階段后，當前A股市場運行邏輯正進一步朝著經(jīng)濟復蘇演進。當前金融、地產(chǎn)等低估值權重板塊對滬深指數(shù)的上行依然起到?jīng)Q定性作用，盡管兩者的走強始于估值修復，但在經(jīng)過超30%的大幅上漲后，將其繼續(xù)定性為估值修復顯然有失公允。作為與國內(nèi)實體經(jīng)濟密切相關的最重要行業(yè)，我們認為二者的持續(xù)上行與2012年四季度國內(nèi)經(jīng)濟見底以來行業(yè)基本面改善的預期密不可分。除金融、地產(chǎn)外，近期交運設備、采掘、化工等二線周期藍籌的活躍亦在一定程度上印證了我們對當前A股運行邏輯的判斷。1月18日國家統(tǒng)計局公布的去年四季度各項宏觀數(shù)據(jù)表明當前國內(nèi)實體經(jīng)濟穩(wěn)步回升，27日公布的去年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)盈利數(shù)據(jù)則顯示了微觀經(jīng)濟體盈利狀況改善的情況。如果說前期經(jīng)濟的企穩(wěn)回升更多地停留在宏觀層面，那么隨著時間的推進，經(jīng)濟的復蘇實際上已經(jīng)開始對企業(yè)業(yè)績產(chǎn)生較為明顯的影響。在此背景下，A股運行格局進一步朝著經(jīng)濟復蘇的縱深發(fā)展也在情理之中，同時，盤面主流品種回歸周期、二線藍籌逐步走強也是一種必然。
其次，滬深指數(shù)在經(jīng)過短暫的整理后便重回強勢，同樣表明資金對后期行情普遍持有較為樂觀的心理。市場這種樂觀心理的形成一方面來自于對宏觀層面的判斷，尤其是宏觀數(shù)據(jù)對之前預期的不斷印證，強化了對于國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)復蘇的樂觀判斷，促成了投資者對資本市場樂觀心理的形成；另一方面，2012年12月A股反彈以來強勢上行的格局也進一步強化了市場的樂觀預期，權重板塊的領漲以及盤面賺錢效應的顯現(xiàn)使得當前A股呈現(xiàn)積極的正循環(huán)局面，其同樣有利投資者信心的持續(xù)增強。
此外，雖然A股從技術面的角度看其調(diào)整壓力持續(xù)存在，但在宏觀層面顯示出的各種積極信號的作用下，技術指標對市場的指引作用被明顯鈍化。與此同時，市場技術面遲遲難以出現(xiàn)調(diào)整的局面將使得資金投資時考慮的時間期限被有效拉長。而一旦市場投資期限被拉長，那么指數(shù)的運行將更加穩(wěn)定，其上行空間也將更加值得期待。
對于后市，我們認為在各方面因素均相對積極的情況下，預計滬深指數(shù)仍將延續(xù)多頭格局。國內(nèi)實體經(jīng)濟的持續(xù)改善以及企業(yè)盈利能力的提升將成為A股進一步走強的基礎，其將有利于市場運行向經(jīng)濟復蘇的縱深演進，而二線強周期藍籌的崛起有望成為帶動指數(shù)上行的新動力。除此之外，當前市場本身出現(xiàn)的各方面積極跡象也有望強化滬深指數(shù)上行趨勢，無論是投資者樂觀情緒的延續(xù)還是資金投資期限的拉長，均將有利于A股進一步向上運行。因此整體而言，我們對后期A股仍持相對樂觀的態(tài)度，滬深指數(shù)依然運行于去年12月份以來形成的上升通道當中，只要影響市場的各方面宏觀因素沒有發(fā)生太大改變，后期兩市指數(shù)即便出現(xiàn)調(diào)整，空間也將較為有限。(陳建華)
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