雅各布·弗蘭克爾：探究用央行工具管理影子銀行
由國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心主辦、中國(guó)發(fā)展研究基金會(huì)承辦的主題為“中國(guó)：改革開放與全面建成小康社會(huì)”的中國(guó)發(fā)展高層論壇2013年會(huì)23日在北京釣魚臺(tái)國(guó)賓館舉行。中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)全程直播報(bào)道。圖為30人集團(tuán)主席、摩根大通國(guó)際董事長(zhǎng)雅各布·弗蘭克爾。中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)蔣詩(shī)舟/攝影
中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京3月23日訊 “中國(guó)發(fā)展高層論壇2013”年會(huì)于2013年3月23日在北京釣魚臺(tái)國(guó)賓館舉行。本屆論壇以“中國(guó)：改革開放與全面建成小康社會(huì)”為主題。60余位跨國(guó)公司全球CEO及20余位國(guó)際組織高級(jí)官員和國(guó)際知名學(xué)者應(yīng)邀出席。在主題為“影子銀行的功與過(guò)”的發(fā)言中，30人集團(tuán)主席；摩根大通國(guó)際董事長(zhǎng)雅各布·弗蘭克爾表示，影子銀行的功能是在銀行體系之外通過(guò)資本市場(chǎng)提供資金融資渠道，但他有一個(gè)特點(diǎn)，就是順周期。樂(lè)觀情緒下他會(huì)增加杠桿率，使得信貸放量變得更加不可控制。而當(dāng)情況相反時(shí)，大家就會(huì)盡快把錢撤出來(lái)，使系統(tǒng)崩潰變得更加可能，最近的危機(jī)里我們也看到影子銀行怎么對(duì)系統(tǒng)造成更大的損害。如果能夠讓影子銀行同樣到央行獲得窗口融資的渠道，預(yù)防其存在的缺陷，讓監(jiān)管在影子銀行或正規(guī)商業(yè)銀行之間形成一個(gè)中間的灰色地帶，或許是解決這個(gè)問(wèn)題的一個(gè)思路。點(diǎn)擊進(jìn)入論壇專題
以下是文字實(shí)錄：
雅各布·弗蘭克爾：非常感謝，我很高興參加這次論壇，特別是在剛才非常有影響力的同事做完演講之后，我覺得壓力很大。首先我講一下定義，我同意勞倫斯?芬克先生的說(shuō)法，把它叫做影子銀行，聽上去本身就是貶義的，因?yàn)椤皊hadow”的聯(lián)想就是藏在暗處的，可能比較黑暗、邪惡的概念，我們應(yīng)該把它換一個(gè)翻譯的翻法，特別是中國(guó)人這么有智慧，應(yīng)該能找到更貼切的對(duì)應(yīng)詞。
雅各布·弗蘭克爾：我同意很多活動(dòng)都是非銀行機(jī)構(gòu)做的，但是也有很多銀行通過(guò)表外的業(yè)務(wù)來(lái)做，剛才講到期限改革、重組。有些銀行的業(yè)務(wù)有監(jiān)管，有些是沒有監(jiān)管的，這個(gè)過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)一些壓力、矛盾，我還是會(huì)沿用影子銀行的說(shuō)法，并不是說(shuō)影子銀行是壞東西，是不好的東西。影子銀行的功能是在銀行體系之外通過(guò)資本市場(chǎng)提供資金融資渠道，這是正常時(shí)期影子銀行作用不夠那么明顯。但是在不正常的時(shí)期，或者說(shuō)非常時(shí)期，有這樣的問(wèn)題。影子銀行更多是順周期的，是放大一些問(wèn)題，比如說(shuō)有樂(lè)觀情緒的話，他也會(huì)放大這樣的一種樂(lè)觀情緒，增加杠桿率，使得信貸放量變得更加不可控制。如果是人們失去了信心，也會(huì)被加重，大家趕緊都把錢撤出來(lái)，使得這樣的系統(tǒng)崩潰變得更加可能。所以我想這是它的一個(gè)特點(diǎn)，它是順周期的?；鹩羞@樣的期限配合的功能，用短期的基金來(lái)融長(zhǎng)期的項(xiàng)目，我們需要找到一個(gè)解決方案幫助影子銀行替他證明，而不要由于他有這樣不好的后果，導(dǎo)致我們直接否定它。
雅各布·弗蘭克爾：最近的危機(jī)里我們也看到影子銀行怎么對(duì)系統(tǒng)造成更大的損害，放大這種損失，這不是最近才出現(xiàn)的情況，剛才氏家純一先生講到日本70年代就有這樣的問(wèn)題，瑞典90年代的時(shí)候也有這樣的問(wèn)題，在中國(guó)，這是導(dǎo)致系統(tǒng)受到?jīng)_擊的問(wèn)題，所以我們要考慮怎么來(lái)應(yīng)對(duì)，怎么解決順周期的特點(diǎn)和類似的問(wèn)題。我們應(yīng)該要找到一種方式從影子銀行中獲得它的好處，就是在正常時(shí)期利用它的一些優(yōu)勢(shì)，非常時(shí)期避免它的一些缺陷。
雅各布·弗蘭克爾：舉一個(gè)例子，開車很可能會(huì)有車禍，沒辦法解決車禍，如果不讓大家開車，把路封了，就不會(huì)有車禍出現(xiàn)，但是一定程度上也抑制了駕車的行為，可以有更好的手段解決事故發(fā)生率，而不需要封路，同理一方面要認(rèn)識(shí)到影子銀行一些活動(dòng)沒有像銀行的業(yè)務(wù)，他們的優(yōu)點(diǎn)是不一樣的，銀行的資本是非常充裕的，如果出現(xiàn)流動(dòng)性的問(wèn)題，可以直接找央行借錢，用央行作為最后借款人的作用為他們的活動(dòng)做保障。對(duì)投資銀行產(chǎn)品的這些人來(lái)說(shuō)，他們覺得比較安全，因?yàn)樗麄冏詈罅鲃?dòng)性是有保障，有兜底的。這種流動(dòng)性不暢的問(wèn)題，在銀行體系里不大是問(wèn)題，因?yàn)橛醒胄心軌騺?lái)替你兜底。
當(dāng)然這個(gè)說(shuō)起來(lái)比做起來(lái)要容易，我給大家舉一個(gè)例子，如果有機(jī)會(huì)的話，大家可以考慮是否可以給影子銀行同樣到央行獲得窗口融資的渠道呢？我可以跟大家講，如果放開的話，我覺得是一個(gè)非常麻煩，很棘手的事情，很難處理的一些事情出現(xiàn)。如果考慮到風(fēng)險(xiǎn)管理，必須要有管理工具來(lái)實(shí)現(xiàn)，其中一項(xiàng)工具就是公共政策。
雅各布·弗蘭克爾：剛才講到影子銀行對(duì)于經(jīng)濟(jì)也是很重要的，而且它對(duì)經(jīng)濟(jì)是有補(bǔ)充常規(guī)金融體系的作用。如果我們能夠預(yù)防剛才講到的影子銀行的缺陷，讓他們是否也可以找央行獲得窗口指導(dǎo)或者是獲得融資。按照這樣的態(tài)勢(shì)去想的話，最后監(jiān)管可能是在影子銀行或者正規(guī)商業(yè)銀行之間形成一個(gè)中間的灰色地帶，所以我覺得很重要的一點(diǎn)，我們要在這方面考慮他的成本和效益。
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