　　在建行、農(nóng)行等銀行系資產(chǎn)管理公司(AMC)先后落地之后，8月7日，銀監(jiān)會下發(fā)《商業(yè)銀行新設債轉股實施機構管理辦法(試行)》(征求意見稿)(下稱《征求意見稿》)，向社會公開征求意見。

　　《征求意見稿》規(guī)定，銀行作出主出資人，對債轉股實施機構持股比例不低于50%；注冊資本不少于100億元的最低限額。

　　“高門檻是此次《征求意見稿》中對于銀行設立AMC的最大特點。從準入門檻看，只有大行、股份行和非常少數(shù)的城商行可以滿足，已經(jīng)將參與范圍縮小?！敝薪鹉炽y行業(yè)分析師對第一財經(jīng)表示。

　　不過，業(yè)內(nèi)還是表示，銀行系AMC的春天正在到來，加上此前地方AMC“二胎”化等，原有四大AMC獨大格局有望被打破。

　　采取高門檻，規(guī)范債轉股

　　隨著這一輪市場化債轉股拉開序幕，以國有大行為首紛紛成立的專司債轉股的AMC子公司成為了市場新銳。五大行都表示要成立一家債轉股實施機構。日前，建行AMC子公司建信投資獲批，注冊資本120億元。隨后，農(nóng)行注冊資本100億元的資產(chǎn)管理公司農(nóng)銀投資亦獲批。

　　從上述兩家銀行系AMC來看，注冊資本都超過了100億元。這也符合此次《征求意見稿》的一大特征：高門檻。

　　根據(jù)《征求意見稿》，銀監(jiān)會擬規(guī)定銀行新設立的債轉股實施機構為“非銀行業(yè)金融機構”，由銀監(jiān)會及其派出機構對其進行監(jiān)管。債轉股實施機構應由一家境內(nèi)注冊的商業(yè)銀行作為主出資人，且持股比例不低于50%。主出資人商業(yè)銀行應當按照《商業(yè)銀行并表管理與監(jiān)管指引》等規(guī)定的要求，將實施機構納入并表管理。同時，實施機構的注冊資本應當為一次性實繳貨幣資本，最低限額為100億元人民幣或等值的可自由兌換貨幣。

　　“從準入門檻來看，除國有大行之外，也只有股份制銀行和大型城商行才能承受發(fā)起債轉股實施機構的注冊資本要求。100億元實繳資本和并表管理，意味著資產(chǎn)規(guī)模在5000億元以下的銀行多數(shù)只能以參與發(fā)起的形式設立實施機構，而無法作為主發(fā)起人。”金融監(jiān)管研究院孫海波指出。

　　前述中金銀行業(yè)分析師也對記者表示，“高門檻”體現(xiàn)了今年金融監(jiān)管趨嚴以來監(jiān)管層對于牌照的嚴監(jiān)管。

　　對于哪些銀行可以作為出資人，《征求意見稿》還規(guī)定，需具有良好的公司治理結構、內(nèi)部控制機制和健全的風險管理體系；最近3個會計年度連續(xù)盈利；最近2年內(nèi)無重大違法違規(guī)行為；入股資金為自有資金，不得以債務資金和委托資金等非自有資金入股；承諾5年內(nèi)不轉讓所持有的股權，不將所持有的股權進行質押或設立信托等。

　　《征求意見稿》規(guī)定，債轉股實施機構應以債轉股業(yè)務為主業(yè)，全年主營業(yè)務占比或者主營業(yè)務收入占比原則上不應低于總業(yè)務或者總收入的50%。

　　實施機構除了以債轉股為目的收購銀行對企業(yè)的債權，將債權轉為股權并對股權進行管理，還能對于未能轉股的債權進行重組、轉讓、處置等必要管理。此外，包括向合格投資者募集資金，發(fā)行金融債券等，通過債券回購、同業(yè)拆借、同業(yè)借款等方式融入資金。自有資金也可以開展存放同業(yè)、拆放同業(yè)、購買國債或其他固定收益類證券等業(yè)務。

　　值得關注的是，外界一直有觀點質疑，銀行設立債轉股子公司，受讓銀行債權，是否存在“左手倒右手”的道德風險？此前也有業(yè)內(nèi)人士質疑“名股實債”形式廣泛存在于此輪市場化債轉股中。在現(xiàn)有市場化債轉股的交易結構中，銀行實施機構與企業(yè)約定“收益率”，“未能上市，則通過設定條件由集團負責回購”，都能看到名股實債的影子。

　　就此，《征求意見稿》明確，實施機構向商業(yè)銀行收購銀行債權應嚴格遵守潔凈轉讓、真實出售的要求，通過評估或估值程序審慎評估債權質量和風險，進行市場公允定價，實現(xiàn)資產(chǎn)和風險的真實完全轉移。

　　同時，不得接受債權出讓方銀行及其關聯(lián)機構出具的本金保障和固定收益承諾，實施利益輸送，不得協(xié)助銀行掩蓋風險、規(guī)避監(jiān)管要求；也不得由債權出讓方銀行及其關聯(lián)機構使用資本金、自營資金或理財資金提供直接或間接融資，不得由債權出讓方銀行及其關聯(lián)機構以任何方式承擔顯性或者隱性回購義務。

　　四大AMC也可能參股

　　上述中金銀行業(yè)分析師認為，隨著銀行系AMC入局，不良資產(chǎn)市場將比以往更加活躍。“以往雖然也有地方AMC，但價格還是被四大AMC所壟斷。這一局面中長期將被打破?！?/font>

　　縱觀目前不良資產(chǎn)管理市場，擺在四大AMC面前的已經(jīng)是競爭者林立的“4+2+N+銀行系”的多元化格局。其中，“4”是傳統(tǒng)的四大AMC;“2”代表各省兩家地方AMC；“N”則指各地未持牌資產(chǎn)管理公司，主要承接四大AMC和地方AMC處置效率較低的小規(guī)模不良資產(chǎn)組包。

　　東方資產(chǎn)業(yè)務管理一部總經(jīng)理劉波指出，從不良資產(chǎn)需求端看，參與主體多元化不斷擴張，使得市場變得更加公開透明，競爭也更加充分。他表示今年以來不良資產(chǎn)包價格有所上漲，除了資產(chǎn)質量有所上升的因素以外，市場競爭也推動了不良資產(chǎn)包價格攀升。

　　面對競爭日益激烈的不良資產(chǎn)管理市場，四大AMC也使出渾身解數(shù)應對。其中通過參股一家地方AMC“二胎”，成為四大AMC選擇合作而非競爭、強強聯(lián)合的策略。

　　8月1日，甘肅地方AMC“二胎”落地，長城資產(chǎn)持股25%。而在此前，另一家四大AMC之一的東方資產(chǎn)，也已在安徽合作成立了該省第一家省級AMC，并在寧波、蘇州也分別合作成立了地方AMC。

　　東方資產(chǎn)董事會秘書、副總裁陳建雄在銀監(jiān)會例行發(fā)布會上表示，四大AMC與地方AMC有很強的互補性。有些地方AMC能夠拿到地方政府為了化解地方企業(yè)不良資產(chǎn)的優(yōu)惠政策，在這一點上四大AMC很難做到。但四大AMC有專業(yè)優(yōu)勢，有雄厚的資金實力，具備多年經(jīng)驗積累、渠道優(yōu)勢以及制度、政策、管理風控等一系列優(yōu)勢，在與境內(nèi)外投資者合作方面優(yōu)勢明顯，地方AMC在團隊及管理上很難與之匹敵。雙方合作可以優(yōu)勢互補，實現(xiàn)共贏。

　　此次隨著《征求意見稿》出臺，其中雖然明確“主出資人必須為商業(yè)銀行，必須為實施機構最大股東，出資比例不低于50%”，但并沒有禁止四大AMC參股。

　　《征求意見稿》對其他參股機構的要求包括：權益性投資余額原則上不超過其凈資產(chǎn)的50%，且最近一年年末總資產(chǎn)不低于50億元，最近一年年末凈資產(chǎn)不得低于總資產(chǎn)的30%等。

　　上述中金銀行業(yè)分析師對記者表示，新成立的銀行系AMC缺乏資產(chǎn)管理專業(yè)團隊，四大AMC如果入股，可以提供人才支持；而銀行對公司的債務關系更清楚，是銀行系AMC的優(yōu)勢，更有利于不良資產(chǎn)處置。不良資產(chǎn)放的周期越長，折價越大，通過與銀行的合作提升處置效率，有可能是四大AMC看重的。