東材科技：進軍光學基膜領(lǐng)域 前景值得期待
進軍光學基膜領(lǐng)域，前景值得期待。東材科技7月 6日發(fā)布公告，擬用超募資金在江蘇海安設(shè)立控股子公司進行年產(chǎn)2 萬噸光學級聚酯薄膜項目建設(shè)，產(chǎn)品包括各類光學基膜，應用于反射膜、增透膜、擴散膜、增亮膜、汽車貼膜、玻璃貼膜等多個領(lǐng)域。該項目總投資 4.2億元，固定資產(chǎn)投資 4億元，預計建設(shè)期兩年，目前正在等待政府相關(guān)部門批準。公司作為國內(nèi)特種聚酯薄膜領(lǐng)先企業(yè)，在光學基膜領(lǐng)域已經(jīng)有一定的技術(shù)儲備，我們認為公司進行光學基膜的生產(chǎn)、銷售具有良好的基礎(chǔ)，同時此舉將拓寬公司產(chǎn)品應用領(lǐng)域，進一步增強公司在特種聚酯膜領(lǐng)域行業(yè)地位。
光學基膜全球壟斷生產(chǎn)，國內(nèi)進口依存度較高。目前全球光學基膜基本由國外大公司生產(chǎn)，尤其是高檔光學基膜產(chǎn)品的國際、國內(nèi)市場，幾乎都被日本的東麗、三菱和韓國的SKC等公司的產(chǎn)品壟斷，據(jù)估計 2011 國內(nèi)背光模組光學膜片出貨量接近 4.8億平方米，總規(guī)模達到 50-55億元，而國內(nèi)企業(yè)所在市場份額不足 2%，其余大量依賴進口。
2012 下半年，絕緣結(jié)構(gòu)件等項目有望貢獻業(yè)績。在整個聚酯膜行業(yè)景氣下滑背景下，預計公司主營特種聚酯膜業(yè)務收入和盈利能力將受到一定影響，公司 2012 看點在于絕緣結(jié)構(gòu)件、絕緣層壓制品等募投項目投產(chǎn)帶來的增量，公司與西電、電科院均有直接合作，下半年在國內(nèi)特高壓直流電項目開工之際，預計絕緣結(jié)構(gòu)件等項目有望貢獻業(yè)績。
我們預計公司 2012-2014年每股收益分別為 0.27元、0.35元、0.46元(調(diào)低)，2012年 7月 5日公司收盤價為 7.11元，對應 2011年市盈率 20倍，2012年動態(tài)市盈率 26倍；我們維持公司“增持”投資評級，6個月目標價 7.83元，對應 2012年 28倍市盈率。
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