安潔科技：2Q業(yè)績超預期 未來成長確定
安潔科技上調(diào)2012H1 業(yè)績預告：預計約為7650 萬-8550 萬，YoY 增長70%-90%，而此前的預告為增長35%-70%。公司上調(diào)業(yè)績預測顯示出公司的運營狀況再度超出市場預期。
展望下半年，公司在研新品較多，預計公司將繼續(xù)跟隨核心客戶一同快速成長。根據(jù)上半年的業(yè)績表現(xiàn)，我們調(diào)高全年的盈利預測11%，預計公司2012-2013 可實現(xiàn)凈利潤分別為1.83 億、2.41 億，YoY 增長82%、31%，對應EPS 為1.53 元、2.01 元；目前股價對應PE 分別為30 倍、23 倍；在“輕、薄”化趨勢下，功能件行業(yè)向好，同時公司作為Apple 系直接供貨商，成長確定性強，下半年存在估值切換的機會，維持“買入”的投資建議。
受益美系Tablet 客戶，2Q 業(yè)績大幅成長：據(jù)公司公告推算，2Q12 公司凈利潤約為5000 萬-5900 萬，YoY 增長53%-80%(去年同期以15%稅收計算)，QoQ 大幅增長88%-122%，2Q 盈利金額創(chuàng)歷史新高。我們認為公司業(yè)績超預期成長的主要原因是受益于美系Tablet 客戶在2Q 的出貨增長，尤其是Apple 的iPad2/new iPad.Apple 在1Q12 季報說明會時對2Q iPad 出貨較為樂觀。我們預計2Q iPad 出貨量有望挑戰(zhàn)1500萬臺，YoY 增長62%。同時new iPad 中安潔可提供產(chǎn)品的ASP 有所上升，因此可謂是量價齊升。
新品毛利率提升：由于new iPad 為1Q12 發(fā)布，因此根據(jù)新品毛利率較高的行業(yè)特點，new iPad 的對公司2Q 的毛利率起到正面推動作用。而目前公司與客戶合作在研新品較多，幾乎每月都有新品開發(fā)完成。在此前的報告中，我們也對公司未來毛利率水平可能發(fā)生的變化進行了詳細討論，目前仍維持公司未來毛利率基本保持穩(wěn)定的判斷。
2012H2 創(chuàng)新產(chǎn)品頗多：下半年即將面世的重量級新品較多，除了6 月Google 發(fā)布的Nexus 7 和微軟的Surface RT，未來還有Amazon 的Kinder Fire II，Apple 的mini iPad，以及采用win8 系統(tǒng)的Ultrabook等。這些新品都將直接拉動對功能件產(chǎn)品的需求。
盈利預測和投資建議：預計公司2012-2013 可實現(xiàn)凈利潤分別為1.83億、2.41 億，YoY 增長82%、31%，對應EPS 為1.53 元、2.01 元；目前股價對應PE 分別為30 倍、23 倍；維持“買入”的投資建議。
風險因素：在核心客戶產(chǎn)品份額下滑。
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