中國汽研：經(jīng)營穩(wěn)健 希望的種子在萌芽
一、半年經(jīng)營狀況良好，全年表現(xiàn)預期樂觀
上半年凈利潤比去年同期增長60%以上，主要來自軌道交通與技術服務業(yè)務。公司業(yè)績的穩(wěn)健并非偶然，商業(yè)模式的優(yōu)勢與法規(guī)驅(qū)動將受到市場越來越多關注。
二、各項業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展、未來增長可期
1、技術業(yè)務服務：三輪驅(qū)動、法規(guī)變化是看點
技術服務驅(qū)動力主要有3 點：行業(yè)景氣度、產(chǎn)能/品種、行業(yè)政策法規(guī)。隨著汽車保有量的增多、能源安全的壓力越來越大，未來汽車的監(jiān)管會越來越嚴格，政策的升級將為公司業(yè)務增長帶來超預期的增長機會。
2、軌道交通業(yè)務：穩(wěn)定的收入貢獻
公司在該部分業(yè)務開展順利，訂單競爭力強，根據(jù)現(xiàn)有的訂單，我們預計該部分業(yè)務在14 年前可以為公司提供穩(wěn)定的收入構(gòu)成。
3、燃氣系統(tǒng)：市場前景雖不明朗，但想象空間大
公司使用自有資金成立了全資子公司凱瑞燃氣汽車有限公司，隨著天然氣汽車未來的高速發(fā)展，可能為公司帶來更多的市場發(fā)展機遇。
三、投資建議
我們上調(diào)全年EPS 至0.40 元，12 年動態(tài)PE 約16.1 倍，PB1.6 倍，估值合理，未來檢測業(yè)務、輕軌業(yè)務、燃氣系統(tǒng)都有超預期的可能，目前已具有了較好的配置價值，我們給予“買入”評級。新政策法規(guī)的推出、國4 排放的實施將成為公司股價的催化劑。
四、投資風險
經(jīng)濟景氣度的下滑、監(jiān)管模式的變化、政策法規(guī)推出低于預期。
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