小金屬一枝獨秀,鋁行業(yè)整體虧損
2011年有色行業(yè)整體凈利潤同比增長38.56%。2011年天相有色行業(yè)59家公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入7419.34億元,同比增長32.15%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤303.30億元,同比增長38.56%;實現(xiàn)加權(quán)平均每股收益0.39元。
小金屬業(yè)績出眾,鉛鋅盈利下滑。2011年小金屬行業(yè)實現(xiàn)凈利潤71.45億元,同比增長132.32%,行業(yè)整體毛利率為30.56%,凈利率為11.16%,盈利能力明顯高于其他細分行業(yè)。
受鉛鋅價格低迷影響,鉛鋅行業(yè)2011年凈利潤同比下滑52.13%,若剔除中色股份(盈利絕大部分來自于稀土業(yè)務及投資收益),鉛鋅行業(yè)2011年凈利潤同比下降78.82%,是有色板塊中唯一業(yè)績下滑的細分行業(yè)。
2012年1季度有色行業(yè)整體增收不增利。2012年1季度,有色行業(yè)整體營業(yè)收入1741.60億元,同比增長15.80%,實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤50.62億元,同比下降28.30%。受基本金屬價格同比下跌影響,1季度基本金屬上市公司業(yè)績?nèi)嫦禄?整體有色板塊受其影響,增收不增利。
小金屬一枝獨秀,鋁行業(yè)整體虧損。2012年1季度,小金屬實現(xiàn)凈利潤14.61億元,同比增長26.22%,成為有色細分行業(yè)中業(yè)績唯一增長的行業(yè);同期其他有色細分行業(yè)盈利均出現(xiàn)下滑,其中鋁行業(yè)受電力成本上升影響,2012年1季度整體出現(xiàn)虧損(主要受中國鋁業(yè)虧損影響)。
投資建議。我們認為有色金屬作為“早周期”的投資品種,已經(jīng)先于經(jīng)濟周期而啟動,因此我們繼續(xù)維持有色行業(yè)“增持”的投資評級。短期建議關(guān)注:基本金屬中銅類和鋁類股票如銅陵有色、云鋁股份、利源鋁業(yè)等;長期重點關(guān)注:稀土類和鎢類中產(chǎn)品為新材料的個股。
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