謝庚詳解新三板：滿足基準(zhǔn)條件我們就會說Yes
一邊是大量的企業(yè)缺乏資金，一邊又是大量的資金找不到出路。這被稱為中國資本市場的“堰塞湖”現(xiàn)象；主板公司比中小板多，中小板公司比創(chuàng)業(yè)板多，而其他層次市場幾乎不存在，這被稱為中國資本市場的“倒三角”現(xiàn)象。證監(jiān)會研究中心主任祁斌更是將后者描述為，“很少一個國家有很多博士和博士后，但是沒有中學(xué)生和小學(xué)生”。如何打通“堰塞湖”，破解“倒三角”？決策層和市場均已有共識，唯有“加快多層次資本市場發(fā)展”。其中，“加快”和“多層次”成為破題的“題眼”。
3月下旬的一天，春寒料峭，北京西三環(huán)邊某酒店的一個會場里座無虛席。在這個被全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司董事長楊曉嘉稱為“歷史性的一天”里，72家已備案的主辦券商155位代表、10家非主辦券商代表及23家其他中介機構(gòu)合伙人近200人在此共同學(xué)習(xí)“股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”各項制度、細(xì)則、指引的實施細(xì)節(jié)。
全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司總經(jīng)理謝庚作了題為“多層次資本市場中的全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”的講話，第一次面對主辦券商群體全面闡釋和解讀了全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)制度框架及掛牌準(zhǔn)入、信息披露、持續(xù)督導(dǎo)、主辦券商職責(zé)、投資者適當(dāng)性等市場關(guān)心甚至是一度產(chǎn)生疑慮的焦點話題。
頗具學(xué)者范兒的謝庚聲音洪亮，言辭簡練，邏輯嚴(yán)謹(jǐn)，由于此前任職證監(jiān)會市場監(jiān)管部主任多年，案例信手拈來，話語幽默。而在貴賓室的茶歇期間，面對本報記者和眾多券商、機構(gòu)老總的褒獎和提問，謝庚則顯露出積極、謙虛和謹(jǐn)慎的一面。
緊接著的下一個工作日，謝庚席不暇暖地趕往上海。當(dāng)天下午，由上海市浦東新區(qū)金融局舉辦的全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)制度規(guī)則培訓(xùn)會在上海張江舉行，200多家張江園區(qū)科技企業(yè)與中介機構(gòu)聽取培訓(xùn)并參與互動。大量企業(yè)希望通過在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌擴大企業(yè)知名度，增強市場影響力，提高融資成功率。
謝庚的步伐詮釋了中國多層次資本市場建設(shè)正在“加快”這一明確信號。知情人士告訴本報記者，“加快多層次資本市場發(fā)展”最先見于十八大報告，其中的新意正是“加快”二字。十八大原文對此處的表述為“發(fā)展多層次資本市場”，而一位證券交易所高層所在的黨代會小組提出，不能僅僅是發(fā)展，還要加快發(fā)展?！笆舜髨蟾鎯H僅改了十幾處，據(jù)說這一條得到了高度認(rèn)同，無人反對?！鄙鲜鋈耸繌娬{(diào)。
在券商云集北京學(xué)習(xí)培訓(xùn)的間隙，謝庚總經(jīng)理在接受本報記者的會后采訪中，再次闡釋了多層次資本市場框架下的全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，厘清了諸多模糊的市場概念。
系統(tǒng)正名
什么是多層次市場？多層次市場的本質(zhì)就是風(fēng)險的分層管理，實現(xiàn)風(fēng)險分層管理的方式就是制度的差異化安排。
上證報：作為繼滬深交易所之后經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的第三家全國性證券交易場所，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(下稱“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”)與“區(qū)域性市場”存在哪些本質(zhì)區(qū)別。
謝庚：我們這個市場是在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的基礎(chǔ)上演進過來的全國性證券交易場所，掛牌的公司納入了證監(jiān)會的非上市公眾公司監(jiān)管范圍。為了防止風(fēng)險外溢，區(qū)域性場外市場掛牌公司應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行“非公眾、非標(biāo)準(zhǔn)、非連續(xù)”以及股東人數(shù)不超過200人的要求，其市場服務(wù)范圍也具有地區(qū)限制。而全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)是覆蓋全國的證券交易場所，其掛牌公司是經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)的公眾公司，其交易方式和股東人數(shù)不受上述限制。而且基于公眾公司的法律基礎(chǔ)，掛牌公司只要符合交易所上市條件，即可向交易所申請轉(zhuǎn)板。
大家可以看看《證券法》關(guān)于證券交易場所的表述，有證券交易所和證券交易場所，但是前面都有“要經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立”，因為證券交易所的設(shè)立和解散權(quán)限在國務(wù)院，我們是第三家由國務(wù)院批設(shè)的。國務(wù)院批設(shè)，納入證監(jiān)會監(jiān)管，這是我們市場區(qū)別于其他“區(qū)域性市場”的一個最本質(zhì)的特征。
上證報：“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”與過去證券公司的代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有何關(guān)聯(lián)性？
謝庚：大家對全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)可能還不是很熟悉，過去了解的是所謂“中關(guān)村試點”，因為我們這個系統(tǒng)是在證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的基礎(chǔ)上演進過來的，證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是在本世紀(jì)初先基于原STAQ和NET兩個系統(tǒng)轉(zhuǎn)過來的公司，是為服務(wù)他們的投資者股份轉(zhuǎn)讓而設(shè)立的，后來資本市場搞退市制度又出現(xiàn)了退市公司，這兩塊市場叫作“老三板”。
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