海信電器3億信托理財(cái) 牽出鐵嶺新城融資困局
徐亦姍；谷楓
11個(gè)月、10%預(yù)期收益率的誘惑下，海信電器(600060.SH)將3億資金投入高風(fēng)險(xiǎn)的信托城投項(xiàng)目。公告顯示，其擬購(gòu)買(mǎi)西藏信托-鐵嶺財(cái)資單一資金信托產(chǎn)品。
“單一資金信托產(chǎn)品具有信息私密性，何況這種封閉性質(zhì)的產(chǎn)品，外人很難知道其項(xiàng)目底細(xì)。但從產(chǎn)品名字上分析，發(fā)布主體一般為當(dāng)?shù)爻峭豆净虻禺a(chǎn)開(kāi)發(fā)商，募集資金投向?yàn)榉康禺a(chǎn)領(lǐng)域。”一位券商固定資產(chǎn)收益部人士告訴記者。而記者通過(guò)其他信托業(yè)人士了解該產(chǎn)品情況，也確實(shí)無(wú)法窺得其全貌。
但據(jù)記者調(diào)查了解，鐵嶺市的城市開(kāi)發(fā)建設(shè)由鐵嶺市財(cái)政局下屬控股公司全權(quán)包攬，其中，鐵嶺市政府近年來(lái)主打的鐵嶺新城區(qū)建設(shè)項(xiàng)目由上市公司鐵嶺新城(000809.SZ)一手操刀。據(jù)悉，其起初借殼上市所為正是融資開(kāi)發(fā)鐵嶺新城區(qū)項(xiàng)目，但房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的融資收緊使得其算盤(pán)落空。
鐵嶺新城日益吃緊的現(xiàn)金流則進(jìn)一步證明該項(xiàng)目的融資饑渴：去年前三季，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2.95億元。2012年12月1日，鐵嶺新城在9億元中期票據(jù)發(fā)行泡湯后，迅速推出不超過(guò)8億元的短期融資券計(jì)劃。4月9日，記者致電鐵嶺城投求證，但該公司電話(huà)一直未有人接聽(tīng)。
大筆融資的同時(shí)，鐵嶺城投盈利已經(jīng)亮起紅燈，根據(jù)公司2012年業(yè)績(jī)快報(bào)，6.51億元的凈利潤(rùn)已經(jīng)低于重組承諾。更值得注意的是，去年四季度公司一筆高達(dá)6.8億元的土地交易中，在土地市場(chǎng)低迷背景下，大股東鐵嶺市財(cái)政局存在為粉飾業(yè)績(jī)“自買(mǎi)自賣(mài)”之嫌。
專(zhuān)業(yè)金融機(jī)構(gòu)都回避的產(chǎn)品
迷霧重重的高收益誘惑下，該信托產(chǎn)品或存在巨大風(fēng)險(xiǎn)?！斑@種信息封閉的信托產(chǎn)品背后，有的都不知道投向哪里，風(fēng)險(xiǎn)較大，即使公司有資格做(該類(lèi)產(chǎn)品)，我也不敢買(mǎi)。”前述券商固定資產(chǎn)收益部人士向記者直言，“以前商業(yè)銀行有資格購(gòu)買(mǎi)該類(lèi)產(chǎn)品，但近期銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文發(fā)布后，間接向銀行融資的通道也被封閉?！?/font>
該人士向記者透露。而當(dāng)昔日大主顧通道被切斷后，城投信托產(chǎn)品迅速將融資眼光放在另一金主上市公司身上。
“10%的預(yù)期收益率水平相對(duì)較高，比較誘人?！?一位北京地區(qū)信托公司人士告訴記者，“城投公司大股東一般是當(dāng)?shù)卣?，有政府信用做?dān)保，違約風(fēng)險(xiǎn)自然相對(duì)較低，這也是上市公司敢于購(gòu)買(mǎi)的原因?！?/font>
對(duì)此，海信電器證券事務(wù)辦人士告訴記者，“我們買(mǎi)這個(gè)理財(cái)產(chǎn)品是使用的閑置資金，對(duì)于發(fā)行人，還有發(fā)行項(xiàng)目做了風(fēng)險(xiǎn)控制和詳細(xì)的評(píng)估，而發(fā)行人對(duì)于這個(gè)理財(cái)產(chǎn)品也是有了解的?！?/font>
但記者從當(dāng)?shù)亓私獾?，作為地?jí)市鐵嶺周邊的一個(gè)衛(wèi)星城，鐵嶺新城距離老城雖有8公里之遙，但近年來(lái)建設(shè)與人口導(dǎo)入存在脫節(jié)，房地產(chǎn)實(shí)際需求嚴(yán)重不足。一個(gè)明顯的佐證為，盡管哈大高鐵落站鐵嶺新城區(qū)內(nèi)，但高鐵的開(kāi)通卻似乎未對(duì)當(dāng)?shù)胤績(jī)r(jià)有顯著拉升作用。
根據(jù)海通證券去年6月一份研究報(bào)告，該新城住宅銷(xiāo)售均價(jià)在2700元每平米到3000元每平米之間，同期鐵嶺舊城區(qū)和沈陽(yáng)靠近鐵嶺新城地區(qū)房?jī)r(jià)基本在4000到6000元之間。從現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研情況看，新城目前缺乏商業(yè)配套，作為城投開(kāi)發(fā)商的鐵嶺新城自然受到直接影響。
鐵嶺財(cái)政局長(zhǎng)期赤字難填
房地產(chǎn)市場(chǎng)日益低迷情況下，鐵嶺新城的盈利亦亮起紅燈，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.70億元，凈利潤(rùn)僅為8741.02萬(wàn)元，距離2012年不低于6.78億元凈利潤(rùn)的資產(chǎn)注入承諾甚遠(yuǎn)。
眼看業(yè)績(jī)承諾未能實(shí)現(xiàn)，12月10日，鐵嶺市國(guó)土資源局發(fā)布2012年第9號(hào)土地出讓公告，共涉及鐵嶺新區(qū)14幅地塊，總價(jià)約為10.6億元。盡管處于年末土地交易市場(chǎng)淡季，但該14幅地塊最終均被成交，其中位于鐵嶺市環(huán)保局西側(cè)一塊15.2萬(wàn)平方米的地塊總額超過(guò)6.8億元，較其3.84億元的拍賣(mài)價(jià)溢價(jià)77.08%，其接近300萬(wàn)元/畝的價(jià)格創(chuàng)下鐵嶺新區(qū)年度最高土地出讓單價(jià)。
值得注意的是，在關(guān)鍵時(shí)刻慷慨出手的競(jìng)買(mǎi)方為鐵嶺市園林管理處，為公司大股東鐵嶺市財(cái)政局全額撥款的副縣級(jí)事業(yè)單位?！按朔灰妆澈螅?yàn)橐?guī)避業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)的現(xiàn)金補(bǔ)償尷尬。”一位北京地區(qū)私募人士向記者分析，“反正都是大股東的錢(qián)，以土地買(mǎi)賣(mài)方式間接賣(mài)給子公司總比達(dá)標(biāo)不成被動(dòng)補(bǔ)貼要好看得多，反過(guò)來(lái)說(shuō)，這么隱蔽的業(yè)績(jī)輸送方式，投資者也不一定能發(fā)現(xiàn)?！?/font>
不過(guò)，在日益嚴(yán)重的財(cái)政收支倒掛情況下，鐵嶺市財(cái)政局的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)補(bǔ)貼或難持續(xù)。根據(jù)鐵嶺市財(cái)政局提交的《關(guān)于鐵嶺市2012年預(yù)算執(zhí)行情況和2013年財(cái)政預(yù)算草案的報(bào)告》顯示，2012年，當(dāng)?shù)刎?cái)政收入為122.5億元，而支出達(dá)201億元。
而2009年至2011年，當(dāng)?shù)刎?cái)政收入分別為48億元、80億元和105億元，支出則達(dá)109.7億元、141.5億元和167億元。對(duì)此，上述報(bào)告亦指出，當(dāng)?shù)亻L(zhǎng)期存在財(cái)政收支矛盾突出的問(wèn)題，同時(shí)面臨融資成本不斷增加，融資難度進(jìn)一步加大。
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