寶鋼包裝IPO未至短融先行 關(guān)聯(lián)交易或成核查重點(diǎn)
周松清
風(fēng)暴還沒(méi)來(lái)到。
在IPO核查風(fēng)暴中被抽到的上海寶鋼包裝股份有限公司(下稱(chēng)寶鋼包裝)還在焦急等待抽檢組的到來(lái)，而此時(shí)寶鋼包裝會(huì)是一個(gè)什么樣的場(chǎng)景呢？
記者走訪了位于上海寶山區(qū)羅東路的寶鋼包裝公司廠址，但這里大門(mén)緊閉，門(mén)衛(wèi)稱(chēng)無(wú)相關(guān)允許不能入內(nèi)。同時(shí)，一位寶鋼包裝內(nèi)部人士也表示：“近段時(shí)間我們確實(shí)管得比以前更嚴(yán)，從上到下對(duì)外都要求嚴(yán)把口風(fēng)，盡量低調(diào)行事?！?/font>
而這在一位上海投行人士看來(lái)，也無(wú)可厚非：“誰(shuí)也沒(méi)經(jīng)歷過(guò)這樣的核查，謹(jǐn)小慎微并沒(méi)有錯(cuò)。”
盡管如此，寶鋼包裝在融資上卻并不低調(diào)。4月23日，寶鋼包裝擬發(fā)行2013年第一期短融券5億元，期限1年， “募資將用于置換短期借款以調(diào)整融資結(jié)構(gòu)和補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金等?！?/font>
頗為“缺錢(qián)”的寶鋼包裝能否成功IPO，首先就得看財(cái)務(wù)抽查結(jié)果。
緊張狀態(tài)持續(xù)
據(jù)前述內(nèi)部人士透露：“還有一家媒體也要求采訪，不過(guò)現(xiàn)在我們一概沉默以對(duì)。中信證券和律所也認(rèn)為這是最好的方法。畢竟，現(xiàn)在核查關(guān)注度太高，前幾天才又爆出一家被查出造假，現(xiàn)在真真假假消息太多，我們還是盡量低調(diào)。”
同時(shí)，作為近年在資本市場(chǎng)快速興起的財(cái)經(jīng)公關(guān)也自然不會(huì)放過(guò)寶鋼包裝。上述人士表示：“單我這兒上周接到的財(cái)經(jīng)公關(guān)要求合作的已有三家，九富等來(lái)談過(guò)，不過(guò)我們暫時(shí)覺(jué)得還沒(méi)這個(gè)必要?！?/font>
對(duì)于核查組何時(shí)到場(chǎng)，上述人士也表示尚未接到通知：“現(xiàn)在還不知道，來(lái)之前應(yīng)該會(huì)通知，工廠這邊仍然正常生產(chǎn)，也沒(méi)說(shuō)要為核查做什么特別事情，現(xiàn)在也不知道抽查重點(diǎn)是什么?！?/font>
上述投行人士表示：“像寶鋼包裝，關(guān)聯(lián)交易是第一核查重點(diǎn)，其次是環(huán)保?！庇浾吣玫降囊环輰氫摪b內(nèi)部財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，其預(yù)付款項(xiàng)前五名中有4個(gè)關(guān)聯(lián)方，包括天津?qū)氫摫狈劫Q(mào)易、上海寶鋼鋼材、廣州寶鋼南方貿(mào)易、成都寶鋼西部貿(mào)易，共計(jì)2.19億。
寶鋼包裝還曾在2010年9月因生產(chǎn)散發(fā)的油漆味遭羅店鎮(zhèn)羅新苑居民抗議，要求公司停止排放異味氣體甚至要求停產(chǎn)。
寶鋼包裝解釋稱(chēng)：“建廠時(shí)，工廠周?chē)黄r(nóng)田，并無(wú)建設(shè)居民住宅區(qū)規(guī)劃。之后，也建立起環(huán)境巡查制度，根據(jù)實(shí)時(shí)環(huán)境監(jiān)測(cè)報(bào)告修改生產(chǎn)線作業(yè)情況。問(wèn)題已得到解決?！?/font>
金石投資領(lǐng)銜PE參股
對(duì)寶鋼包裝的股權(quán)結(jié)構(gòu)，上述人士表示“這個(gè)確實(shí)不好講”。
上述寶鋼包裝財(cái)報(bào)則顯示，公司成立于2004年3月26日，上海羅店資產(chǎn)投資公司出資26萬(wàn)，占比52%，寶鋼產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司(后更名寶鋼金屬)出資24萬(wàn)，占比48%。
2004年4月，寶鋼金屬轉(zhuǎn)讓10%股權(quán)給寶鋼國(guó)際貿(mào)易，羅店資產(chǎn)投資轉(zhuǎn)讓52%股權(quán)給寶鋼金屬。2007年7月，寶鋼國(guó)際貿(mào)易將其10%股權(quán)裝讓給寶鋼金屬，后者持股100%。
2011年11月23日，寶鋼金屬、南通建材、北京和諧成長(zhǎng)投資中心(合伙企業(yè))、金石投資、北京艾爾酒業(yè)集團(tuán)、華寶投資、上海歐海投資合伙企業(yè)簽訂《增資擴(kuò)股協(xié)議》，增資12500萬(wàn)股。
增資后寶鋼金屬持4.9億股，占78.4%；北京和諧成長(zhǎng)持4000萬(wàn)股，占6.4%；金石投資持3000萬(wàn)股，占4.8%；北京艾爾持3000萬(wàn)股，占4.8%；華寶投資持2000萬(wàn)股，占3.2%；南通建材持1000萬(wàn)股，占1.6%；上海歐海投資持500萬(wàn)股，占0.8%。
金石投資背后的中信證券(600030.SH)無(wú)疑是成最大受益方。
在上述投行人士看來(lái)，“寶鋼旗下的其他幾家上市公司的業(yè)務(wù)大多也是中信在做，這就是老顧客的優(yōu)勢(shì)?！?/font>
不過(guò)，中信證券2012年報(bào)卻并未披露金石投資相關(guān)投資情況，僅表示其新增投資項(xiàng)目22單。
在寶鋼股份(600010.SH)上市之初，中信證券就作為其副主承銷(xiāo)商出現(xiàn)在招股書(shū)中。中信證券還持有寶鋼股份3.18億可轉(zhuǎn)債。中信證券還是八一鋼鐵(600581.SH)保薦人和主承銷(xiāo)商。同時(shí)，中信證券還為寶鋼集團(tuán)間接收購(gòu)*ST韶鋼(000717.SZ)擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)。
與最大客戶成對(duì)手
與此同時(shí)，市場(chǎng)更關(guān)注在二片罐這樣一個(gè)微利市場(chǎng)，寶鋼包裝入場(chǎng)會(huì)引起什么樣的反應(yīng)？
寶鋼包裝財(cái)報(bào)顯示，其2009年?duì)I收5.29億，2010年為8.81億，2011年為11.46億，同比分別增長(zhǎng)66.54%、30.07%。2009年凈利潤(rùn)963萬(wàn)，2010年、2011年分別為2002萬(wàn)和5518萬(wàn)，同比分別增長(zhǎng)107.8%、175.62%。
截至2012年6月底的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)則顯示，其當(dāng)年1-6月?tīng)I(yíng)收6.72億，凈利潤(rùn)2845萬(wàn)。
與2012年10月上市的二片罐第一股奧瑞金(002701.SZ)相比，寶鋼包裝盈利仍顯微弱。
奧瑞金招股書(shū)顯示，其2009至2012年?duì)I收分別為12.99億、19.63億，28.4億和35.06億。對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)1.26億、2.35億、3.15億和4.04億。
不過(guò)，寶鋼包裝財(cái)報(bào)卻顯示，奧瑞金集團(tuán)為其應(yīng)收賬款第一名，金額為2.19億，占比43.43%。
一位關(guān)注二片罐市場(chǎng)的分析師表示：“這個(gè)數(shù)據(jù)表示奧瑞金的很多貨源其實(shí)是寶鋼提供的，而同時(shí)，在寶鋼包裝崛起后，這部分是否還能得到保證是個(gè)問(wèn)題?！?/font>
而奧瑞金和寶鋼包裝的下游市場(chǎng)也將是日益激烈的爭(zhēng)奪焦點(diǎn)。
上述分析師表示：“奧瑞金一直依靠紅牛，旺旺、加多寶等都下滑嚴(yán)重。反觀寶鋼包裝這邊，包括可口可樂(lè)、百事可樂(lè)、旺旺、加多寶都是其前五大客戶，嘉士伯等也開(kāi)始和寶鋼包裝合作?！?/font>
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