銀行業(yè)每周跟蹤報(bào)告:改革持續(xù)推進(jìn) 引領(lǐng)信心回歸
改革持續(xù)推進(jìn),選擇戰(zhàn)略領(lǐng)先的銀行買入:①全面審計(jì)中央和地方政府性債務(wù)有利于明確債務(wù)規(guī)模、結(jié)構(gòu)及風(fēng)險(xiǎn),為財(cái)政金融改革提供決策支持,引領(lǐng)市場信心回歸;②金融改革將持續(xù)穩(wěn)步推進(jìn),存款利率市場化是長期漸進(jìn)的過程;③銀行經(jīng)營將保持平穩(wěn),非標(biāo)債權(quán)比例合規(guī),利潤將平穩(wěn)增長,投資者對銀行股估值已過度悲觀。目前銀行13年P(guān)E4.8倍,PB0.8倍,繼續(xù)推薦平安、民生、興業(yè)。
一周信息/數(shù)據(jù)更新:截至6月末,銀行理財(cái)資金余額9.08萬億元,其中非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)余額2.78萬億元,比“8號文”出臺前下降7%;截至6月末,平臺貸款余額9.7萬億元,同比增速為6.2%;交通銀行成功發(fā)行100億元金融債券;中國銀行擬發(fā)行600億元合格二級資本工具。
政府性債務(wù)審計(jì)是明確規(guī)模、結(jié)構(gòu),了解風(fēng)險(xiǎn),為改革提供決策支持。全面審計(jì)政府性債務(wù)有利于領(lǐng)導(dǎo)層把握各級政府債務(wù)的規(guī)模、結(jié)構(gòu)及其風(fēng)險(xiǎn),了解政府償債能力風(fēng)險(xiǎn),及時進(jìn)行整改化解風(fēng)險(xiǎn)隱患;同時也為未來的財(cái)政金融體制改革提供有力的支持。我們認(rèn)為目前缺乏透明度的財(cái)政數(shù)據(jù)和政府性債務(wù)規(guī)模、結(jié)構(gòu)使得投資者失去了信心,而領(lǐng)導(dǎo)層直面相關(guān)問題,將有利于投資者全面合理評估財(cái)政金融體現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn),引領(lǐng)信心回歸。
存款利率市場化是長期漸進(jìn)過程。當(dāng)前貸款利率(除按揭利率)已實(shí)現(xiàn)市場化定價,未來在存款利率放開之前,我們認(rèn)為首先有待完善的是存款保險(xiǎn)制度和銀行破產(chǎn)法規(guī),另外,建立并完善貨幣當(dāng)局的利率調(diào)控機(jī)制也是存款利率進(jìn)一步市場化過程中的重要工作。未來在遵循“先長期、大額,后短期、小額”的原則下,即使取消五年期以上定期存款基準(zhǔn)利率,由于其占比極小(16家上市銀行2012年末五年期以上定期存款占比僅0.1%),影響輕微。
銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管影響弱化,達(dá)標(biāo)壓力較輕。據(jù)銀監(jiān)會披露,截至6月末,銀行理財(cái)資金余額9.08萬億元,其中非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)余額2.78萬億元,比“8號文”出臺前下降7%。從比例來看,整體低于銀監(jiān)會要求的35%的上限;而與銀行的溝通也顯示大部分銀行已實(shí)現(xiàn)達(dá)標(biāo)。因此我們認(rèn)為未來即使細(xì)化理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管,加強(qiáng)同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管,依然會有充足的時間來讓銀行調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)達(dá)標(biāo),降低監(jiān)管沖擊,實(shí)現(xiàn)業(yè)績平穩(wěn)增長。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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