經(jīng)濟企穩(wěn) 成長與周期的嚴重分化將改善
宏觀經(jīng)濟現(xiàn)企穩(wěn)跡象，穩(wěn)增長壓力減輕。上半年和二季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及市場預期，引發(fā)市場對宏觀經(jīng)濟持續(xù)走弱甚至硬著陸的擔憂。穩(wěn)增長的重要性再次被提升，兼具穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的溫和刺激措施陸續(xù)出臺。市場普遍預期如果經(jīng)濟持續(xù)下滑的趨勢得不到遏制，政府有可能出臺大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃。進入8月后，7月PMI、PPI以及外貿(mào)數(shù)據(jù)等陸續(xù)公布，市場憂慮情緒得到緩解。7月官方PMI為50.3%，超出市場預期，各分項數(shù)據(jù)也全面回升，顯示我國制造業(yè)持續(xù)走弱的趨勢扭轉(zhuǎn)，宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升的態(tài)勢初步顯現(xiàn)。隨后公布的PPI數(shù)據(jù)雖然同比仍然為負，但降幅有所收窄，顯示制造業(yè)趨勢性向好，宏觀經(jīng)濟顯示出低位企穩(wěn)跡象。7月進出口數(shù)據(jù)雙雙轉(zhuǎn)正，超出市場預期，外貿(mào)也顯示出低位企穩(wěn)復蘇跡象。
經(jīng)過幾十年的粗放式發(fā)展，產(chǎn)能過剩、環(huán)境污染等問題突出，原有的經(jīng)濟發(fā)展模式難以為繼，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整勢在必行。新一屆政府高瞻遠矚、審時度勢以調(diào)結(jié)構(gòu)和促改革取代穩(wěn)增長，更加重視經(jīng)濟增長的質(zhì)量和效益。穩(wěn)增長的目的是為調(diào)結(jié)構(gòu)和促改革創(chuàng)造有效的空間和條件。隨著宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)跡象逐漸顯現(xiàn)，政府穩(wěn)增長的壓力逐漸減輕，大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃出臺的可能性降低。
通脹無憂，貨幣政策收緊可能性降低。7月CPI同比上漲略低于市場預期，年度通脹控制目標實現(xiàn)壓力不大，貨幣政策收緊的壓力進一步減小。7月CPI同比上漲主要是受食品價格上漲帶動。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，7月食品價格上漲幅度為5%，貢獻了CPI整體漲幅的60%。對食品價格影響較大的是肉禽及其制品價格和鮮菜價格，其中肉禽及其制品價格上漲5.9%，帶動CPI整體上漲0.42%，鮮菜價格大幅上漲11.8%，帶動CPI上漲0.32個百分點。鮮菜價格的大幅上漲主要是受天氣原因影響，不會給CPI帶來持續(xù)的壓力；豬肉價格仍然處于低位，其未來走勢值得關(guān)注。食品之外的其他因素價格上漲壓力不大，預期未來CPI仍將保持低位運行，年內(nèi)通脹壓力不大。
7月CPI數(shù)據(jù)緩解了決策層和市場對通脹的擔憂，經(jīng)濟運行突破“上限”不再是關(guān)注焦點，維持經(jīng)濟運行不滑出“下限”又需要維持適度流動性予以支撐，未來貨幣政策收緊的可能性較??；但目前經(jīng)濟面臨的去杠桿、去產(chǎn)能壓力較大，貨幣空轉(zhuǎn)現(xiàn)象嚴重，貨幣政策放松的可能也不大，預期三季度流動性仍將維持中性偏緊的狀態(tài)。
宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)，穩(wěn)增長壓力減輕，政府大規(guī)模刺激經(jīng)濟預期落空的可能性顯著加大，預期三季度政府仍將以兼具穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)作用的結(jié)構(gòu)性措施托底經(jīng)濟，以維持經(jīng)濟在“下限”附近運行。宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)、通脹形勢無憂，貨幣政策調(diào)整的必要性不大，預期三季度央行將繼續(xù)堅持穩(wěn)健的貨幣政策，流動性將保持中性偏緊狀態(tài)。在宏觀經(jīng)濟低位企穩(wěn)和流動性保持中性偏緊的情況下，預期股市難以脫離震蕩盤整格局。不過A股行情分化過于嚴重的狀況可能會有所改善，以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股年初至今持續(xù)飆漲，漲幅超過60%。成長股估值與周期股的估值比達到驚人的8:1，即使充分考慮了成長股的高成長性，這樣的估值差也是難以維持的，一旦市場預期發(fā)生改變，成長股估值回調(diào)或難以避免。
相關(guān)新聞
更多>>
