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　　在經(jīng)歷上周市場(chǎng)的大幅度下跌后，本周一市場(chǎng)有企穩(wěn)的跡象，上證指數(shù)走平，而創(chuàng)業(yè)板上漲接近1%。在上周大跌消化近期的利空因素后，本周市場(chǎng)有望迎來(lái)企穩(wěn)走勢(shì)，但鑒于制約市場(chǎng)上漲的負(fù)面因素仍存，市場(chǎng)短期難以大幅上漲。

　　上周，受投資人擔(dān)心四季度經(jīng)濟(jì)下滑以及即將到來(lái)的三中全會(huì)公布的改革不及預(yù)期等因素影響，市場(chǎng)出現(xiàn)了下半年以來(lái)的最大周跌幅。但從實(shí)際的情況來(lái)看，形勢(shì)并沒(méi)有人們預(yù)料的這樣糟糕。2013年10月匯豐PMI預(yù)覽值為50.9，比上月終值50.2上升0.7，連續(xù)三月回升且呈加速擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，延續(xù)了8月以來(lái)的回升趨勢(shì)，也創(chuàng)下7個(gè)月以來(lái)新高。而從分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，也表現(xiàn)尚好，如本月新訂單指數(shù)再度超過(guò)產(chǎn)出指數(shù)，二者之差為0.6，與上月持平，這表明制造業(yè)需求擴(kuò)張平穩(wěn)，需求擴(kuò)張幅度超過(guò)產(chǎn)出擴(kuò)張，本月產(chǎn)出的擴(kuò)張繼續(xù)得到了需求的支持。

　　企業(yè)利潤(rùn)增速也呈現(xiàn)改善態(tài)勢(shì)，1-9月，工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13.5%，增速比1-8月提高0.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月回升。其中，9月主營(yíng)活動(dòng)利潤(rùn)5414.5億元，同比增長(zhǎng)7.5%，增速比8月提高3.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月回升。

　　周末官方智囊機(jī)構(gòu)——國(guó)研中心首次向社會(huì)公開了其為十八屆三中全會(huì)提交的“383”改革方案總報(bào)告也令人振奮。該報(bào)告提出了三位一體改革思路、八個(gè)重點(diǎn)改革領(lǐng)域、三個(gè)關(guān)聯(lián)性改革組合，其中諸多的提法都十分大膽，并具有新意。這無(wú)疑再次強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于十八屆三中全會(huì)改革力度很可能較大的預(yù)期，改革所涉及的領(lǐng)域熱點(diǎn)也再次激發(fā)了市場(chǎng)炒作的熱情。

　　但盡管市場(chǎng)在以上利多因素影響下有所企穩(wěn)，但當(dāng)前的負(fù)面因素仍會(huì)制約市場(chǎng)上漲。10月經(jīng)濟(jì)走勢(shì)平穩(wěn)并沒(méi)有打消市場(chǎng)對(duì)于四季度經(jīng)濟(jì)下滑的憂慮。近期，流動(dòng)性的收緊以及以北京為主的房地產(chǎn)調(diào)控政策強(qiáng)化都意味著前期維持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基建和房地產(chǎn)投資增速都有可能繼續(xù)下行，拖累經(jīng)濟(jì)增速。

　　雖然國(guó)研中心的報(bào)告再次激起了人們的改革紅利預(yù)期，但鑒于這只是建議報(bào)告，三中全會(huì)改革內(nèi)容最后還是有較大變數(shù)，而就算改革內(nèi)容超預(yù)期，考慮到改革過(guò)程中利益集團(tuán)的博弈，改革的推進(jìn)及效果體現(xiàn)仍要經(jīng)歷較長(zhǎng)的復(fù)雜過(guò)程。過(guò)高預(yù)期也是不適宜的。

　　更重要的是，考慮到以下因素：當(dāng)前央行存在較大的流動(dòng)性調(diào)控壓力，如海外資金進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的動(dòng)力足，大大增加了我國(guó)外匯占款壓力；9月CPI同比上漲3.1%，環(huán)比上漲0.8%，漲幅呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)，10月CPI同比漲幅可能進(jìn)一步擴(kuò)大，通脹壓力在增大；當(dāng)前的流動(dòng)性增速已經(jīng)超過(guò)政府年初的預(yù)定目標(biāo)，如M2增速明顯超過(guò)13%，貸款若按照目前的貸款節(jié)奏發(fā)放，也將會(huì)超過(guò)年初預(yù)定的9萬(wàn)億目標(biāo)。這使得近期央行未能在10月末銀行間市場(chǎng)資金季節(jié)性緊張之際投放流動(dòng)性，從而也引發(fā)了利率的較快上行。

　　因此，本周市場(chǎng)企穩(wěn)后難以較快上漲，仍需要在2130點(diǎn)附近反復(fù)震蕩消化利空因素。

   （民族證券 陳偉）