中證早評：上攻動能不足 白馬股望率先逃離坑底
雖然最新一周兩市出現(xiàn)探底回升走勢,但是量能萎縮標志著上攻動能依然不足。除此之外,消息面上,兩市還面臨諸多利空預期的掣肘,投資者依然宜選擇謹慎為上。
從近期消息面預期來看,首先,國家統(tǒng)計局公布了10月份的經(jīng)濟運行數(shù)據(jù),工業(yè)產(chǎn)出淡季超預期反彈,但PPI同比轉(zhuǎn)而下降,供需是否一致上行存疑;其二,改革政策的兌現(xiàn)程度將影響未來經(jīng)濟與市場的中期運行;其三,美國最新非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅超預期,QE年內(nèi)退出預期再起漣漪,給資金面帶來壓力。
實際上,即便從國內(nèi)資金面來看,市場流動性并不樂觀。進入11月,此前因月末銀行系統(tǒng)的內(nèi)在因素與財稅上繳而加劇的資金面緊張格局暫時得到了緩解,但央行最新數(shù)據(jù)顯示,10月社會融資規(guī)模為8564億元,比去年同期少4342億元。當月人民幣貸款增加5061億元,同比多增7億元。新增人民幣貸款明顯減少一方面源于季節(jié)因素,另一方面因為9月新增貸款過多,商業(yè)銀行有意控制。央行10月一改此前凈投放態(tài)度,當月凈回籠資金897億元。年末市場流動性“易緊難松”成為定局。且考慮到年末外匯占款仍將攀升、外部流動性偏寬裕,央行有望于下月適時啟動流動性對沖措施,包括重啟央票和正回購發(fā)行。
整體來看,盡管實體經(jīng)濟內(nèi)生需求動力年內(nèi)轉(zhuǎn)弱是大概率事件,但當期經(jīng)濟運行尚且平穩(wěn),經(jīng)濟本身對市場影響中性。通脹雖有抬頭,但隨著央行貨幣政策有收縮意愿,年內(nèi)上行空間不大。對于本周后續(xù)市場的運行,核心因素或仍在三中全會將傳遞的改革政策信號。
三中全會為政府換屆后討論未來執(zhí)政期間主要政策內(nèi)容和方向的重要會議。當前中國經(jīng)濟與社會發(fā)展面臨的各種問題,這使得市場對此次會議能否在改革上取得重大突破更為期待。機構(gòu)普遍,認為農(nóng)村的集約化生產(chǎn)和延伸出的土地流轉(zhuǎn)政策,以及最頂層國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)改革將會是本輪以效率為核心的兩個轉(zhuǎn)型方向。當前市場各方觀望情緒較濃,后市關(guān)鍵要看政策與市場預期的差距及市場如何解讀,市場走向?qū)⑷Q于改革的范圍與力度,其中真正受到改革政策支持的板塊或題材均有結(jié)構(gòu)性機會。
從近期盤面來看,在消息面極為平靜的弱市背景下,同仁堂、伊利股份等一批白馬股的融券償還明顯增加,顯示經(jīng)過持續(xù)殺跌后,此類股票的做空壓力大為減輕。盡管未來大盤仍有繼續(xù)下跌的可能,但作為股市中的重要坐標,優(yōu)質(zhì)白馬股止跌企穩(wěn)預示戰(zhàn)略性布局窗口正徐徐開啟。從以往規(guī)律來看,由于白馬股具備較強的防御性,在當前政策尚未明朗、反彈躍躍欲試的格局下,此類個股進可攻退可守,有望成為主力資金的首選標的。白馬股有望成為替代單純高估值的題材成長股的品種,率先走出兩市被題材資金砸出來的“坑底”。
此外,雖然兩市尚未出現(xiàn)明顯止跌企穩(wěn)跡象,但是逢低布局的絕佳機會正在悄然臨近。在高送轉(zhuǎn)、改革與并購重組中或都存在后市表現(xiàn)的機會。以高送轉(zhuǎn)為例,每年11與12月份,都是產(chǎn)業(yè)資本運作的高峰期,其中高送轉(zhuǎn)更是產(chǎn)業(yè)資本運作的一大手段。此外,IPO重啟遙遙無期,且四季度均是并購重組的黃金期,這必然讓并購重組這一主線再次升溫,相關(guān)保殼機會也值得重點關(guān)注。
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