昨日，海潤(rùn)光伏繼續(xù)大跌近5%，在監(jiān)管部門對(duì)反常高送轉(zhuǎn)加強(qiáng)監(jiān)管的背景下，作為“典型案例”的海潤(rùn)光伏能有如此走勢(shì)并不令人意外。海潤(rùn)光伏今日發(fā)布最新公告稱，相關(guān)股東調(diào)整了減持計(jì)劃，在年度股東大會(huì)召開前，對(duì)應(yīng)的計(jì)劃減持股數(shù)有所縮水，甚至有股東作出了暫緩減持承諾。

　　據(jù)上證報(bào)報(bào)道，今年高送轉(zhuǎn)的一大特點(diǎn)，就是轉(zhuǎn)增比例行情看漲。放在往年還頗有吸引力的“10轉(zhuǎn)10”，如今已拿不出手。一般而言，預(yù)披露年度分配預(yù)案的公司，大多都有豐厚紅包。于是，通常的10轉(zhuǎn)10僅算符合預(yù)期；10轉(zhuǎn)12以上，才能引來資金一瞥；10轉(zhuǎn)20，股價(jià)才能有大表現(xiàn)；而如果推出的是高轉(zhuǎn)增外加高比例派現(xiàn)，那就更顯“霸氣”十足了。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，自大富科技于2014年11月11日第一家公告收到股東高送轉(zhuǎn)提議以來，截至2015年1月28日，滬深兩市已有70家上市公司預(yù)披露的2014年度利潤(rùn)分配預(yù)案的送轉(zhuǎn)比例超過“10轉(zhuǎn)10”。除個(gè)別公司是純轉(zhuǎn)增外，大部分都是大比例轉(zhuǎn)增+派現(xiàn)模式。其中，單看轉(zhuǎn)增比例，在“10轉(zhuǎn)10”以上(不含)的就有36家。如首航節(jié)能、聯(lián)建光電等15家公司計(jì)劃的轉(zhuǎn)增比例都在“10轉(zhuǎn)15”，而網(wǎng)宿科技、互動(dòng)娛樂、達(dá)實(shí)智能等14家公司預(yù)案中轉(zhuǎn)增比例則是“10轉(zhuǎn)12”。

　　轉(zhuǎn)增最極端的當(dāng)屬賽象科技和海潤(rùn)光伏，預(yù)披露的均是“10轉(zhuǎn)20”的利潤(rùn)分配預(yù)案，而隆基股份、金科股份的高送轉(zhuǎn)比例也不遜色，不同之處后兩家包含部分送股比例，分別給出的是“10送5轉(zhuǎn)15派1”和“10送6轉(zhuǎn)14派1.5”的預(yù)案。

　　減持計(jì)劃“搭車”高送轉(zhuǎn)

　　伴隨這些高送轉(zhuǎn)公告的，是上市公司股價(jià)的大幅上漲。以轉(zhuǎn)增比例最高的賽象科技、海潤(rùn)光伏為例，兩公司分別在去年12月25日和今年1月23日預(yù)披露分紅預(yù)案。賽象科技的公告屬于“點(diǎn)燃”股價(jià)，其從預(yù)案預(yù)披露至今年1月22日漲幅達(dá)到99%，而海潤(rùn)光伏則是“見光死”，其股價(jià)從1月開始拉升，到了1月23日公告當(dāng)天打出一個(gè)漲停后，次日就掉頭向下。

　　正是海潤(rùn)光伏式的“見光死”，代表了異常高送轉(zhuǎn)的典型。其之所以備受質(zhì)疑的原因，在于公司重要股東的減持和股價(jià)提前大漲。2014年12月22日，即在高送轉(zhuǎn)方案披露前，公司7.3億重組限售股解禁，解禁股股東已經(jīng)陸續(xù)賣出公司股票，這些拋售者中，還包括后來提議高送轉(zhuǎn)的公司前三大股東——YANG HUAIJIN(楊懷進(jìn))、九潤(rùn)管業(yè)、紫金電子。

　　與之相呼應(yīng)的細(xì)節(jié)是，就在限售股解禁之前的2014年10月20日，海潤(rùn)光伏發(fā)布公告，宣布籌劃重大事項(xiàng)。不久，公司于11月11日復(fù)牌，宣告了將引入戰(zhàn)略投資者。但隨后，12月20日，公司又宣布此事終止。雖然一場(chǎng)“引資”失敗，可后續(xù)的“高送轉(zhuǎn)提議”，還是成功讓公司股價(jià)“提前”實(shí)現(xiàn)大翻身。

　　這種高送轉(zhuǎn)同減持的配合，并不是海潤(rùn)光伏的“專利”。如賽象科技在12月25日預(yù)披露高送轉(zhuǎn)之前，即12月2日，公司控股股東的一致行動(dòng)人披露大宗減持計(jì)劃，計(jì)劃自2014年12月2日起的未來六個(gè)月內(nèi)，以大宗交易方式減持不超過5700萬股，占公司總股本比例高達(dá)28.76%。

　　又如玉龍股份，該公司去年11月26日披露收到實(shí)際控制人唐永清等四人提議“10轉(zhuǎn)12派2”的高送轉(zhuǎn)預(yù)案。但是，在此之前，其中一位實(shí)際控制人11月24日已通過大宗交易減持了130萬股。為此，玉龍股份收到監(jiān)管問詢函，要求其詳細(xì)披露股東減持和建議高送轉(zhuǎn)的關(guān)系。而就此，四位實(shí)控人中的兩位不得不作出承諾：2014年11月28日起未來六個(gè)月內(nèi)不減持所持股份。此外，如上述四人(的另兩人)發(fā)生減持股份行為，則自即日起的未來12個(gè)月之內(nèi)合計(jì)減持亦不超過公司總股本的10%。不過，自11月28日至12月12日，上述四名股東中的另兩人借股價(jià)連續(xù)上漲還是減持了5.67%的股份。

　　除了已發(fā)生的借機(jī)套現(xiàn)，有些高送轉(zhuǎn)則可能是為了將來的解禁作鋪墊。數(shù)據(jù)顯示，自去年11月起，70家預(yù)披露高送轉(zhuǎn)的公司，在2015年6月前有限售股解禁的公司為30家。其中，首航節(jié)能、隆基股份等十家公司的限售股解禁集中在2015年2月至4月，部分公司的解禁股數(shù)量還在億股規(guī)模。

　　遭問詢減持“急剎車”

　　誠(chéng)然，高送轉(zhuǎn)并不必然伴隨減持，減持也不必然同違規(guī)相掛鉤。但分析上述典型案例可見，其反常之處非常明顯：一是股價(jià)的提前大漲，二是提議高送轉(zhuǎn)同減持行為間的矛盾。尤其是后者，作出高送轉(zhuǎn)提議的股東(同時(shí)承諾在股東大會(huì)上就高送轉(zhuǎn)投贊成票)趁股價(jià)拉升減持，可能導(dǎo)致在年度股東大會(huì)召開時(shí)，其話語權(quán)反而已經(jīng)十分微弱，甚至已經(jīng)不再具備股東身份。而這一行為悖論，無疑也是監(jiān)管部門關(guān)注的重點(diǎn)所在。在一些特別敏感的案例中，監(jiān)管部門就公司高送轉(zhuǎn)的合理性、敏感股東的減持計(jì)劃等問題提出特別問詢。值得關(guān)注的是，在持續(xù)監(jiān)管關(guān)注下，相關(guān)公司股東擱置了減持計(jì)劃。

　　以海潤(rùn)光伏為例，其兼具了上述兩種反?，F(xiàn)象：其一，公司股價(jià)在高送轉(zhuǎn)預(yù)案推出之前大漲；其二是，經(jīng)過上交所問詢，三名提議高送轉(zhuǎn)的股東才承認(rèn)，均有在審議上述利潤(rùn)分配提議的股東大會(huì)召開前，減持所持公司股票的可能性，甚至如九潤(rùn)管業(yè)、紫金電子，存在著全數(shù)減持的可能。

　　值得注意的是，監(jiān)管部門已經(jīng)關(guān)注到了“既承諾在股東大會(huì)審議上述利潤(rùn)分配議案時(shí)投贊成票，但又表示可能在股東大會(huì)召開前全部減持所持有的公司股票”的矛盾。據(jù)海潤(rùn)光伏今日公告，1月27日，公司再次收到問詢函，被要求說明上述股東說明是否“通過濫用股東權(quán)利損害上市公司以及其他股東的利益”。

　　而海潤(rùn)光伏上述三位股東的減持計(jì)劃終于在壓力之下進(jìn)行了調(diào)整。即股東YANG HUAIJIN(楊懷進(jìn))決定，在股東大會(huì)召開前，不會(huì)減持海潤(rùn)光伏股票，而原本可能減持完畢的九潤(rùn)管業(yè)和紫金電子，也將分別保留一定比例的股權(quán)至股東大會(huì)召開并投贊成票。

　　同樣的案例還有金科股份。去年12月19日，公司實(shí)際控制人黃紅云、陶虹遐夫婦公布了未來六個(gè)月內(nèi)減持不超過1.5億股的消息。12月27日，同樣也是這對(duì)實(shí)際控制人夫婦，提議了高送轉(zhuǎn)計(jì)劃。為此，金科股份受到深交所關(guān)注，12月31日，公司就高送轉(zhuǎn)方案發(fā)布補(bǔ)充說明，就利潤(rùn)分配預(yù)案的合理性、可行性等作出說明?；蛟S是迫于輿論壓力，在上述說明中，公司不得不強(qiáng)調(diào)，截至公告日，公司控股股東及實(shí)際控制人沒有減持公司股票，同時(shí)追加了“近期不減持公司股票”的承諾。