上證指數(shù)

　　A股暴跌再探因 分流資金去哪了

　　“今天又虧了半年的工資，晚飯吃面吧！”昨日，一位股民在微信朋友圈發(fā)出如此感嘆。

　　A股周四再度出現(xiàn)大幅下跌，滬深兩市股指跌幅雙雙超過(guò)3%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是大跌了6.33%，兩市成交則萎縮至1.46萬(wàn)億元。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪的多位分析人士均將矛頭指向了資金面：“IPO凍結(jié)巨量資金導(dǎo)致資金面緊張”“場(chǎng)外配資加強(qiáng)監(jiān)管”“6月底報(bào)表日資金需回流銀行”……

　　近期的社會(huì)用電量、鐵路貨運(yùn)量等新經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回暖跡象，國(guó)務(wù)院推出的四大工程包也將陸續(xù)發(fā)揮穩(wěn)增長(zhǎng)作用?！笆袌?chǎng)開(kāi)始逐步形成經(jīng)濟(jì)或在三四季度企穩(wěn)的預(yù)期?！睓C(jī)構(gòu)人士多數(shù)認(rèn)為，在此背景下，央行沒(méi)有必要頻繁動(dòng)用貨幣工具，市場(chǎng)進(jìn)一步提升估值有限。此外，隨著前階段市場(chǎng)的大幅上漲，證監(jiān)會(huì)對(duì)場(chǎng)外配資監(jiān)管態(tài)度趨嚴(yán)，希望市場(chǎng)轉(zhuǎn)為慢牛的態(tài)度非常明顯。

　　“本來(lái)我看到12000點(diǎn)，但聽(tīng)了報(bào)告后下調(diào)到了8000點(diǎn)。”一位幾天前參與招商證券策略報(bào)告會(huì)的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱，“在場(chǎng)的官員以及招商證券首席策略分析師都提到了，通縮風(fēng)險(xiǎn)基本排除、貨幣政策后續(xù)操作空間并不大。這在我看來(lái)，下一階段流動(dòng)性局面會(huì)有一定變化?！?/p>

　　預(yù)計(jì)融資300億元的國(guó)泰君安昨日接受網(wǎng)上申購(gòu)，連同其他24只新股同期IPO，市場(chǎng)估計(jì)將有約7萬(wàn)億元打新資金被凍結(jié)。IPO凍結(jié)巨量資金，杠桿配資的平倉(cāng)，被認(rèn)為是這一次市場(chǎng)調(diào)整最關(guān)鍵的因素。

　　“必須清理投機(jī)者，讓投資者留下來(lái)?！比A林證券策略分析師胡宇向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　也有銀行業(yè)人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，最近股市轉(zhuǎn)弱，考慮到6月底的資金緊張時(shí)點(diǎn)，估計(jì)未來(lái)兩周可能有更多的資金從股市流出回歸銀行。

　　來(lái)自銀行間市場(chǎng)的一線交易員也提到了資金面這兩天的變化，“全市場(chǎng)資金利率昨日出現(xiàn)顯著上升，資金面暫時(shí)緊張主要是緣于新股申購(gòu)和MLF(中期借貸便利)縮量投放兩個(gè)因素?！眹?guó)內(nèi)一家國(guó)有大行債券交易員接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)稱，資金面有所偏緊，但算不上特別緊張。據(jù)推算，6月17日或18日，3月份續(xù)作的MLF操作面臨到期，預(yù)計(jì)總規(guī)模在6700億元。央行是否續(xù)作6700億元的MLF令市場(chǎng)預(yù)期偏謹(jǐn)慎。

　　近期地方債的密集發(fā)行也可能在一定程度上導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊，尤其是商業(yè)銀行作為主要的債券購(gòu)買(mǎi)者。

　　民生證券固定收益分析師李奇霖對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示：“地方債公開(kāi)發(fā)行的部分會(huì)占用銀行現(xiàn)金頭寸，擠壓其他利率債配置空間。地方債供給壓力太大擠壓現(xiàn)金頭寸后，會(huì)影響銀行對(duì)其他融資主體的信用投放，產(chǎn)生擠出效應(yīng)。降準(zhǔn)也可以在某種程度上解決這個(gè)問(wèn)題?！?/p>

　　但有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，近期房地產(chǎn)成交明顯回升，地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用在逐步加強(qiáng)，投資者開(kāi)始逐步形成經(jīng)濟(jì)或許在三四季度企穩(wěn)的預(yù)期，央行沒(méi)有必要進(jìn)一步調(diào)控貨幣政策。

　　此外，A股的資金需求還在加大。《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者梳理本輪牛市資金來(lái)龍去脈發(fā)現(xiàn)，去年下半年約有9000億元資金進(jìn)入到股票市場(chǎng)，而今年截至目前的資金流入達(dá)到3.5萬(wàn)億之巨。結(jié)構(gòu)上融資性資金仍占據(jù)重要比重，但二季度后保證金上漲速度明顯加快，同時(shí)對(duì)資金的需求也在明顯加大。

　　深圳一位公募基金經(jīng)理向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱，券商兩萬(wàn)多億的融資盤(pán)，其實(shí)只是“水面上”的杠桿，“水下”各種配資估計(jì)也有過(guò)萬(wàn)億，現(xiàn)在成交量很低，很多高杠桿的投資者都沒(méi)有降低倉(cāng)位，調(diào)整明顯還沒(méi)有到位。

　　也有不少基金堅(jiān)持A股中長(zhǎng)期處于牛市之中。(張菲菲對(duì)本文亦有貢獻(xiàn))李雋 謝丹敏 楊柳晗