雖然利好頻出，但A股仍未止跌，上周大盤四天殺跌，僅一天上漲，盤面慘淡！這種三天兩頭便“千股跌停”的行情歷史罕見，連“5·30”都沒得比，能與之相比的唯有1996年底那波殺跌。

　　本輪牛市被稱為“杠桿牛市”，現(xiàn)卻處于“去杠桿”進(jìn)程之中。近期部分券商松動(dòng)了融資條件，但為時(shí)已晚，因投資者資產(chǎn)已大幅縮水，不少投資者的抵押品隨股指殺跌而越來越難以覆蓋債務(wù)，故被動(dòng)式降杠桿屢被觸發(fā)。

　　管理層一周多來利好頻出，但未能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，原因之一是這些利好程度均相對(duì)有限，且利好發(fā)行時(shí)間太過分散，故就被空頭鉆了空子。這就好比拳擊，以300磅的一拳打擊對(duì)手或許就能一錘定音，但如果以30磅打出10拳，那就無效。

　　周末管理層終于打出了超級(jí)重拳，這就是宣布暫緩新股發(fā)行，甚至不惜宣布已發(fā)行10家新股作廢。該特大利好應(yīng)立竿見影，大量個(gè)股勢(shì)必猛撲漲停，大盤跌勢(shì)必能止住。目前投資者不宜再有慣性思維，即不宜繼續(xù)漠視利好，倉(cāng)重者應(yīng)可等待救援，而倉(cāng)輕者應(yīng)該尋機(jī)回補(bǔ)。

　　其實(shí)筆者近期也曾提示過低位適度低吸，其理由既非來自超跌，亦非來自基本面，而是來自政策面。上周筆者反復(fù)稱，3500點(diǎn)左右是一倍杠桿爆倉(cāng)的臨界點(diǎn)，所以已威脅到券商的兩融籌碼。

　　在上周前半段，管理層就已于3850點(diǎn)一帶護(hù)盤，但并未能守住這一“外圍防線”，周五大盤已潰退至3686點(diǎn)。若該頹勢(shì)不能快速地扭轉(zhuǎn)，那么在強(qiáng)平籌碼打擊下，3500點(diǎn)這一“內(nèi)層防線”必然告破，進(jìn)而又誘發(fā)滾動(dòng)式的強(qiáng)平潮。 也就是說，政策面實(shí)已到了背水一戰(zhàn)的境地，故任何撒手锏都可能會(huì)被祭出。除緩發(fā)新股外，其他的撒手锏應(yīng)還包括降印花稅，養(yǎng)老金入市等。

　　未來操作方面，建議借錢炒股者在反彈中務(wù)必記得還些錢，不可好了傷疤忘了疼，不可變本加厲地加杠桿，因這顯然也有悖政策護(hù)盤的本意。每經(jīng)記者 鄭步春