黃金價(jià)格面臨方向選擇 流動性寬松成最后防線
美國公布的褐皮書及月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對平穩(wěn)，但伯南克對經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期仍偏謹(jǐn)慎悲觀，對進(jìn)一步寬松政策未置可否。金價(jià)自5月中旬以來一直維持三角形整理形態(tài)，近期持續(xù)形態(tài)接近末端，后期面臨方向的抉擇。
上半年，面對全球經(jīng)濟(jì)的不斷惡化，澳大利亞、巴西、越南等國先后降息。7月份，中國、英國、韓國以及歐元區(qū)也加入寬松陣營。全球流動性寬松將助推市場通脹預(yù)期，進(jìn)而激發(fā)黃金的保值需求。然而，美聯(lián)儲貨幣寬松的缺席，使得全球流動性寬松效果大打折扣。雖然伯南克也認(rèn)為，目前全球處于寬松周期中，但是作為全球金融核心的美國，顯然還沒有進(jìn)一步寬松的打算。
從前兩次量化寬松的情況看，美聯(lián)儲本意只是在市場缺乏流動性支持的情況下提供必要幫助，其對市場流動性的控制比較謹(jǐn)慎，目標(biāo)是保持價(jià)格穩(wěn)定，同時(shí)尋求就業(yè)市場的持續(xù)改善，因此在資金回流、外圍流動性寬松的環(huán)境下，美聯(lián)儲再推寬松政策的動力不大。獨(dú)缺美國的全球貨幣寬松能否成為金價(jià)的最后一道防線，值得市場關(guān)注。
避險(xiǎn)價(jià)值被低估
避險(xiǎn)需求的持續(xù)減弱制約著金價(jià)重回升勢的步伐。前期由于歐債問題的持續(xù)發(fā)酵，市場擔(dān)憂情緒升溫，資金轉(zhuǎn)而投向避險(xiǎn)資產(chǎn)。美元與黃金雖然同為避險(xiǎn)資產(chǎn)，但是適逢美聯(lián)儲QE3預(yù)期落空，美國就業(yè)、通脹、房地產(chǎn)等數(shù)據(jù)持續(xù)向好，美元資產(chǎn)受到市場資金追捧，而黃金遇冷。美元指數(shù)的連創(chuàng)新高使得金價(jià)承壓走弱。
伯南克此前多次強(qiáng)調(diào)“財(cái)政懸崖”可能給經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響。事實(shí)上，我們并不認(rèn)為美債問題不可調(diào)和。但是時(shí)值大選之年，美國內(nèi)部兩黨博弈很可能使得美債問題再次被放大，美元資產(chǎn)面臨沖擊。而同期歐債問題能否修復(fù)尚屬未知，黃金有機(jī)會重奪避險(xiǎn)資產(chǎn)“一哥”的地位。
機(jī)構(gòu)持倉出現(xiàn)變化
機(jī)構(gòu)持倉能在一定程度上反映市場對黃金價(jià)格的判斷。近期CFTC公布的數(shù)據(jù)顯示，COMEX期金總持倉量相對平穩(wěn)，但非商業(yè)多頭凈持倉仍呈下行趨勢，已從年內(nèi)最高的193220手下降至上周的126235手，降幅近35%。同時(shí)，自6月末開始，GLD持倉量呈持續(xù)下降趨勢，此輪已減少867392.42盎司。
目前已有多家機(jī)構(gòu)下調(diào)年內(nèi)金價(jià)預(yù)期，市場對金價(jià)的信心被不斷消磨。滬金注冊倉單上周已升至1071千克，盡管每年三季度都會出現(xiàn)庫存數(shù)量的陡升，但是連年翻番上升的速度與期貨市場持倉變動水平以及黃金產(chǎn)量增速等數(shù)據(jù)的差距較大，這也將沖擊投資者信心。
目前黃金基本面仍偏中性，中線支撐堅(jiān)固，但市場多頭信心減弱成金市最大隱患。在無明確多空信息支持時(shí)，金價(jià)仍將維持區(qū)間振蕩走勢。具體策略上，短期小三角形態(tài)臨近時(shí)間極限，實(shí)質(zhì)性的突破已然較弱，偏空氛圍下若下破趨勢線可嘗試輕倉放空，1530美元/盎司一線止盈翻多；若向上反彈，1600美元/盎司將成為第一目標(biāo)位。(宏源期貨 馮海虹)
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