黃金2013年仍處牛市
未來黃金的走勢仍要取決于美國債務(wù)上限而非“財(cái)政懸崖”問題的發(fā)展，可以預(yù)期，2013年仍是黃金牛市的一年。對中長線投資者來說，這段時(shí)間是黃金筑底的階段，也是投資者逢低進(jìn)場的好機(jī)會(huì)。
人們普遍預(yù)期美國“財(cái)政懸崖”問題將最終得到解決，但即便如此金價(jià)也未必會(huì)有大漲，因?yàn)槭袌鰧γ绹判膶簳r(shí)得到恢復(fù)，同時(shí)拉動(dòng)美元指數(shù)上行，另外風(fēng)險(xiǎn)事件結(jié)束有助于推動(dòng)美元與黃金回歸負(fù)相關(guān)。可以預(yù)期，黃金繼續(xù)一段時(shí)間下行的概率很大。
不過此種下跌并不會(huì)維持很久。首先，美國兩黨終將就避免“財(cái)政懸崖”達(dá)成一致，該問題的解決固然令市場對美國暫時(shí)恢復(fù)信心。但隨后，美國的財(cái)政問題、經(jīng)濟(jì)問題以及貨幣寬松政策會(huì)重新進(jìn)入投資者的考慮范圍，這將令美元承壓，從而提振黃金。第一，美國兩黨目前就解決財(cái)政懸崖問題提出的方案基本上無意于改善美國的財(cái)政赤字問題，因?yàn)槊绹呢?cái)政問題的癥結(jié)在于強(qiáng)制性支出，簡單的減支或者增稅難以彌補(bǔ)現(xiàn)在的財(cái)政赤字。第二，按照當(dāng)前財(cái)政懸崖問題討論的進(jìn)展來看，雖然是避免了財(cái)政懸崖，但美國仍舊是實(shí)行了緊縮的財(cái)政政策，無論是對年收25萬美元的家庭增稅還是對年收100萬美元的家庭增稅，多少都會(huì)對經(jīng)濟(jì)形成沖擊，投資者仍然會(huì)擔(dān)憂美國的經(jīng)濟(jì)狀況。第三，QE3.5已經(jīng)推出了，那么QE4也非不可能之事，對于美國目前的就業(yè)狀況來講，明年美國只可能繼續(xù)擴(kuò)大不可能縮小貨幣寬松政策。
另外，美國即將觸及債務(wù)上限問題。盡管“財(cái)政懸崖”令人擔(dān)憂，但它還不是美國面臨的最嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)問題。真正的懸崖是債務(wù)上限，一旦問題爆發(fā)，結(jié)果將會(huì)是災(zāi)難性的。目前美國政府距離債務(wù)上限16.4萬億美元只有660億美元，這個(gè)法定借貸上限由美國國會(huì)制定，每隔一段時(shí)間就會(huì)調(diào)整。一旦美國碰到這個(gè)“債務(wù)頂”，那么美國政府沒錢償付國債的事件將開始倒計(jì)時(shí)。根據(jù)兩黨政策中心，財(cái)政部將在12月的最后一周觸及法定債務(wù)上限。為避免違約，財(cái)政部屆時(shí)將采取一些“非常規(guī)措施”來應(yīng)對，這些措施應(yīng)該能夠撐到2013年2月。但在這之后，政府就再也拿不出資金了。這樣的“事件”會(huì)讓政府癱瘓，破壞美國的信用，并使市場陷入恐慌。
回顧去年8月份的美國債務(wù)危機(jī)，黃金用一個(gè)月的時(shí)間從1619美元/盎司暴漲到1920美元/盎司。歷史是否會(huì)重演？筆者認(rèn)為，一旦美國面臨違約風(fēng)險(xiǎn)，也就意味著最安全的美債都不保險(xiǎn)了，那么避險(xiǎn)資金將大舉涌向黃金市場，買盤增加，從而提振黃金。而即便是兩黨成功達(dá)成妥協(xié)同意削減支出和增加稅收以避免“財(cái)政懸崖”，但如果不能達(dá)成提高債務(wù)上限的協(xié)議，那么這種折中方案也是接近無用的。而且這次關(guān)于債務(wù)上限談判的難度很可能高于2011年，因?yàn)楣埠忘h人要把它作為要價(jià)的工具。一旦債務(wù)上限問題陷入泥潭，黃金開啟強(qiáng)勁漲勢的概率非常高。
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