兩因素決定金價(jià)走勢(shì)：黃金有望下測(cè)1200美元
黃金作為一種兼具商品屬性與貨幣屬性的特殊商品，其最大的兩點(diǎn)功能在于保值功能和避險(xiǎn)功能。但是從目前全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，再次發(fā)生較大規(guī)模金融危機(jī)的可能性已經(jīng)很小，因此其避險(xiǎn)功能已被弱化。另外從黃金的保值功能來看，由于全球經(jīng)濟(jì)都處于低迷態(tài)勢(shì)，雖然歐洲央行、澳洲聯(lián)儲(chǔ)降息以及日本實(shí)施的史無前例的量化寬松措施，但顯然經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)展將會(huì)有效吸收釋放的貨幣，因此，黃金抗通脹的保值功能再次被弱化。從中期來看，我們認(rèn)為以下兩點(diǎn)將會(huì)決定黃金的主要走勢(shì)。
第一，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)改善將會(huì)抑制黃金上漲。從長(zhǎng)期趨勢(shì)來看，黃金價(jià)格走勢(shì)和美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)周期之間存在一定的負(fù)相關(guān)性。從具體的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在好轉(zhuǎn)的跡象正逐步加強(qiáng)，美國(guó)5月份成屋銷量已經(jīng)大幅升至2009年底以來最高水平，盡管房?jī)r(jià)上漲，但庫存依然緊俏，成為美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇增強(qiáng)的又一新跡象。諸多局面預(yù)示美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在步入復(fù)蘇周期。因此，我們預(yù)期除非美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期的下滑，否則金價(jià)偏弱的局面將難以扭轉(zhuǎn)。
第二，黃金作為投資品自身的投資周期。從投資類資產(chǎn)的角度來看，任何投資品均具有一定時(shí)間周期，其收益狀態(tài)存在著風(fēng)險(xiǎn)與不確定性，從長(zhǎng)周期來看，估值狀態(tài)無一例外地均符合“均值回歸”的定律。我們看到黃金雖然作為一種特殊的投資品，在2008年以來超越其他所有大類資產(chǎn)類別，但是回歸其本質(zhì)來看，其自身的投資價(jià)值弱化之后，將不可避免地面臨下行趨勢(shì)。
持倉方面，全球最大的黃金ETF—SPDR Gold trust，截至6月20日的黃金持倉量持續(xù)下滑從999.56噸降至995.35噸，而在上一交易日其持倉量是4年來首次跌破10萬大關(guān)。國(guó)內(nèi)方面，截至上周五收盤，上海黃金交易所持倉量為207360手，較前一交易日減少5370手。雖然此前在4月份黃金大跌之后現(xiàn)貨市場(chǎng)涌現(xiàn)出的實(shí)物井噴需求對(duì)金價(jià)形成了一定的支撐，但是預(yù)期后期此種狀況料難重現(xiàn)。
從技術(shù)面來看，上周后半周美元指數(shù)大幅走強(qiáng)，黃金迅速跌穿了近期重要的支撐位1321美元/盎司和1300美元/盎司，已經(jīng)有效跌破了自4月16號(hào)之后所形成的上升趨勢(shì)線，均線系統(tǒng)多頭向下目前價(jià)格遠(yuǎn)離布林帶下軌，黃金弱勢(shì)格局明確，做空氛圍濃重，有望進(jìn)一步下測(cè)1200美元/盎司整數(shù)關(guān)口。在后期操作上，美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)將會(huì)使得市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的敏感度比以往進(jìn)一步提高，且圍繞每一份重要數(shù)據(jù)的波動(dòng)可能會(huì)成倍放大，可以預(yù)期未來幾周風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)仍將面臨困境。
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