廣東新大地IPO存多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn) 產(chǎn)品毛利率下滑嚴(yán)重
不符合高新技術(shù)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn) 主產(chǎn)品毛利率下滑嚴(yán)重 銷售渠道狹窄
廣東新大地生物科技股份有限公司（下簡(jiǎn)稱“新大地”）近日披露申報(bào)稿，擬發(fā)行1268萬股，登陸創(chuàng)業(yè)板，保薦人為南京證券。雖然新大地強(qiáng)調(diào)與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較，主要優(yōu)勢(shì)在于“研發(fā)能力突出、產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋面廣、資源綜合利用能力強(qiáng)”，但新快報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，享受著高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠政策的新大地在2009年-2011年，投入研發(fā)資金的占比明顯不足，并不符合相關(guān)規(guī)定。同時(shí)毛利率受原材料價(jià)格影響明顯，加上產(chǎn)品主要銷向廣東，全國渠道尚未建成，未來的發(fā)展存在多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。
原料壓力凸顯 茶油毛利率三年大跌24.47%
申報(bào)稿披露，新大地的主營產(chǎn)品為茶油與茶粕，2011年兩個(gè)產(chǎn)品的收入占總銷售收入的比例高達(dá)75.77%，但新快報(bào)記者注意到，茶油與茶粕的主要原材料的價(jià)格正在不斷攀升。僅2009年-2011年，茶籽的平均采購價(jià)已從5528.99元/噸上漲到8573.08元/噸，漲幅達(dá)55.06%；茶餅的平均采購價(jià)也從1528.72元/噸上漲到2044.14元/噸，漲幅達(dá)33.72%。主要原材料的大幅上漲必將直接影響公司的毛利率。
新大地在“主要原材料價(jià)格變動(dòng)敏感性分析”中表示，如材料成本變動(dòng)率為10%的話，毛利變動(dòng)率將為-15.47%，在2009年-2011年，茶油的毛利率已從60.66%下跌到36.19%，跌了將近一半，綜合毛利率也呈現(xiàn)下滑，從41%下跌到38.15%。而綜合毛利率下跌幅度不大只是因?yàn)榱硪恢鳡I茶粕的毛利率從-10.22%升至22.06%的緣故。
雖然新大地表示，今后將不斷擴(kuò)大基地建設(shè)面積，提高原材料自給水平，同時(shí)《全國油茶產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2009-2020年）》計(jì)劃也將使國內(nèi)油茶林的產(chǎn)量大之大增，但規(guī)劃進(jìn)入豐產(chǎn)穩(wěn)產(chǎn)期尚需一定時(shí)間，加之相關(guān)規(guī)劃或有一定延后性，未來原材料的價(jià)格波動(dòng)給新大地帶來的壓力或會(huì)越來越大。
研發(fā)投入甚微
僅占銷售收入1.91%
申報(bào)稿顯示，新大地2009年-2011年的銷售收入分別為4796.39萬元、8756.56萬元、1.23億元，而相應(yīng)年份的研發(fā)費(fèi)用分別僅為281.12萬元、211.56萬元、235.57萬元，這意味著同期新大地的研發(fā)投入占銷售收入的比例分別僅為5.86%、2.42%和1.91%，占比本身就低，比例還在逐年減少。
新快報(bào)記者查閱了國家稅務(wù)總局發(fā)布的《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》（下簡(jiǎn)稱“辦法”），辦法第十條對(duì)企業(yè)近三個(gè)會(huì)計(jì)年度的研究開發(fā)費(fèi)用總額占銷售收入總額的比例如是規(guī)定：1.最近一年銷售收入小于5000萬元的企業(yè)，比例不低于6%；2.最近一年銷售收入在5000萬元至2億元的，比例不低于4%；3.最近一年銷售收入超過2億元的，比例不低于3%。按此規(guī)定，新大地顯然不屬于高新技術(shù)企業(yè)。
同時(shí)，辦法還規(guī)定，具有?？埔陨蠈W(xué)歷的科技人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的30%以上，其中研發(fā)人員占10%以上。而申報(bào)稿披露，截至去年末，新大地的員工總數(shù)為91人，其中，研發(fā)人員僅8人，占比僅8.79%，也不符合上述規(guī)定。
新大地坦言，與沿海地區(qū)大城市相比，公司基地所在的廣東平遠(yuǎn)縣和江西遂川經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度和交通便利程度均存在一定的差距，對(duì)高素質(zhì)人才的吸引力則略顯不足。
銷售地域狹窄
競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已建全國渠道
此外，新快報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，新大地的銷售存在較嚴(yán)重的地域性風(fēng)險(xiǎn)。
申報(bào)稿顯示，新大地的銷售主要集中在廣東省內(nèi)，2009年-2011年廣東地區(qū)的銷售金額占比分別達(dá)到96.52%、83.03%和81.05%，雖然省外銷售份額逐年增加，但增加比例緩慢，全國銷售渠道仍未建成。
新大地也坦言，由于各目標(biāo)市場(chǎng)消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣，對(duì)公司產(chǎn)品和品牌的認(rèn)知度等存在差異，這可能將對(duì)公司的營銷渠道建設(shè)帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。申報(bào)稿則顯示，其未來三年計(jì)劃建立的四家銷售分支機(jī)構(gòu)也仍是包括廣州、深圳在內(nèi)的4家（另兩家在北京和上海），并無大面積拓展。
申報(bào)稿披露，目前新大地的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要集中在江西和湖南，包括江西青龍高科技股份有限公司、湖南金浩茶油股份有限公司、江西省上饒恩泉油脂有限公司、江西春源綠色食品有限公司、江西綠海油脂有限公司等，而部分對(duì)手已經(jīng)建立起全國性渠道。
以江西春源為例，其生產(chǎn)的“得爾樂”牌山茶油產(chǎn)品已經(jīng)在江、浙、閩、滬、京、津、粵、贛等省市上市，并在上海、北京、廣州、深圳等九大城市設(shè)立分公司，而上饒恩泉的年產(chǎn)食用茶油4000余噸，是目前市場(chǎng)占有率較大的油脂公司。不過，上述公司尚未登陸資本市場(chǎng)。同時(shí)記者還了解到，在2010年，江西省農(nóng)業(yè)廳曾表示要重點(diǎn)培養(yǎng)1-2家茶油企業(yè)上市，若IPO成功，將對(duì)新大地產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)壓力。
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