存款驟降9千億：錢去哪兒了
導讀：在1月17日會議上，央行明確指出，1月份以來，貸款增長較快。金融機構要合理安排貸款投放節(jié)奏，防止資產(chǎn)過快擴張。值得注意的是，1月末廣義貨幣(M2)余額112.35萬億元，同比增13.2%；而。交行金融研究中心認為，1月信貸激增一方面源于年初各行信貸計劃較為充裕，且第一季度多投有利于提高商業(yè)利潤，一月信貸投放動力較強；另一方面，2013年年末信貸約束較緊，部分貸款也順延至2014年1月發(fā)放。這些因素有利于1月份貸款多投。專家分析稱，存款的減少與理財產(chǎn)品發(fā)行和互聯(lián)網(wǎng)領域頻頻推出的吸金產(chǎn)品有關，如果存款搬家持續(xù)下去，或將在某些時點對銀行流動性造成沖擊。另一方面，流動性壓力源于經(jīng)濟中旺盛的貨幣需求、龐大的債務存量存續(xù)的嗷嗷待哺和新增擴張的需求依舊。
名詞解釋
按國際貨幣基金組織的劃分口徑可以把貨幣供給劃分為：
M0(現(xiàn)鈔)：是指流通于銀行體系以外的現(xiàn)鈔，即居民手中的現(xiàn)鈔和企業(yè)單位的備用金，不包括商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金。
M1(狹義貨幣)：M0加上商業(yè)銀行活期存款構成。
M2(廣義貨幣)：由M1加上準貨幣構成。準貨幣由銀行的定期存款、儲蓄存款、外幣存款以及各種短期信用工具如銀行承兌匯票、短期國庫券等構成。
我國參照國際貨幣基金組織的劃分口徑，把貨幣供給層次劃分如下：M0=現(xiàn)金，M1=M0+活期存款，M2=M1+城鄉(xiāng)居民儲蓄存款+定期存款+其他存款，M3＝M2＋商業(yè)票據(jù)＋大額可轉讓定期存單等
央行15日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2014年1月社會融資規(guī)模為2.58萬億元，創(chuàng)出單月規(guī)模歷史新高；而1.32萬億元的新增人民幣貸款也創(chuàng)出近4年來最高水平。1月末廣義貨幣(M2)余額112.35萬億元，同比增13.2%；而1月份人民幣存款減少9402億元。
1月份人民幣存款減少9402億元
若存款搬家繼續(xù)或會沖擊銀行流動性
在1月17日會議上，央行明確指出，1月份以來，貸款增長較快。金融機構要合理安排貸款投放節(jié)奏，防止資產(chǎn)過快擴張。值得注意的是，1月末廣義貨幣(M2)余額112.35萬億元，同比增13.2%；而。交行金融研究中心認為，1月信貸激增一方面源于年初各行信貸計劃較為充裕，且第一季度多投有利于提高商業(yè)利潤，一月信貸投放動力較強；另一方面，2013年年末信貸約束較緊，部分貸款也順延至2014年1月發(fā)放。這些因素有利于1月份貸款多投。專家分析稱，存款的減少與理財產(chǎn)品發(fā)行和互聯(lián)網(wǎng)領域頻頻推出的吸金產(chǎn)品有關，如果存款搬家持續(xù)下去，或將在某些時點對銀行流動性造成沖擊。另一方面，流動性壓力源于經(jīng)濟中旺盛的貨幣需求、龐大的債務存量存續(xù)的嗷嗷待哺和新增擴張的需求依舊。
廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學家劉煜輝認為，只有當資金需求端受到有效壓制之后，利率中樞趨勢性下移才能發(fā)生。而需求端未來狀態(tài)的改變主要是看三件事是否允許發(fā)生：關廠（地方政府允許一部分“僵尸”企業(yè)、過剩產(chǎn)能企業(yè)退出）、下馬（地方政府緩建或砍掉部分項目）和違約（信用系統(tǒng)的剛性兌付被突破）。只有這三件事發(fā)生，才意味著減杠桿實質性開始，否則無解。
1月份融資規(guī)模創(chuàng)歷史新高
未來央行貨幣政策難言放松
2014年1月社會融資規(guī)模為2.58萬億元，創(chuàng)出單月規(guī)模歷史新高；而1.32萬億元的新增人民幣貸款也創(chuàng)出近4年來最高水平。
交通銀行、興業(yè)銀行分析人士認為，根據(jù)規(guī)律年初信貸增勢都較為兇猛，融資的強勁表明目前實體經(jīng)濟的資金需求依然保持穩(wěn)健，未來央行放松貨幣政策的概率將因之大大降低。
“1月份表內(nèi)外資金投放均超預期，說明1季度經(jīng)濟不會過快下滑；而數(shù)據(jù)的高企也令央行騎虎難下，政策放松的可能性不高?！眹抛C券研究員鐘正生認為。
數(shù)據(jù)顯示，1月份官方和匯豐制造業(yè)PMI指數(shù)均出現(xiàn)下滑，加之去年底銀行間市場再度上演“錢緊”現(xiàn)象，一度引發(fā)市場對放松貨幣政策、下調存款準備金率的預期。
對于未來的貨幣政策走向，瑞瑞穗證券亞洲公司首席經(jīng)濟學家沈建光預計，未來只要中國經(jīng)濟增長尚在目標區(qū)間，央行就不會放松貨幣政策。他同時警告稱，當前不斷推高的利率水平已經(jīng)對實體經(jīng)濟造成了負面影響，展望未來，伴隨著利率市場化的推進，央行預計利率中樞或有進一步抬升空間?？紤]到產(chǎn)能過剩企業(yè)、地方融資平臺以及房地產(chǎn)企業(yè)對資金價格并不敏感，受資金價格上漲的影響較小，預計受到負面沖擊最大的將是中小企業(yè)。綜合騰訊、搜狐、新浪
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