基金重配白酒股或致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌成白酒股暴跌實(shí)質(zhì)。
昨日釀酒板塊再受重挫，其中水井坊跌4.12%、五糧液跌4.65%、沱牌舍得跌5.565%、古井貢酒跌6.02%。
白酒板塊的暴跌對(duì)基金造成較大沖擊，并由于基金集體扎堆而面臨砸盤引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
A股持續(xù)弱市調(diào)整的背景下，基金砸盤白酒股或致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，塑化劑風(fēng)波令累積較多超額收益的白酒板塊承壓嚴(yán)重。對(duì)于強(qiáng)勢(shì)股的補(bǔ)跌行情或成為此番白酒暴跌行情的實(shí)質(zhì)。由于前期基金重倉(cāng)抱團(tuán)于白酒，白酒調(diào)整行情或觸動(dòng)機(jī)構(gòu)涌出時(shí)的踩踏效應(yīng)。
基金扎堆引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
昨日釀酒板塊再受重挫，其中水井坊跌4.12%、五糧液跌4.65%、沱牌舍得跌5.565%、古井貢酒跌6.02%。白酒板塊穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是基金經(jīng)理選擇弱市抱團(tuán)于該板塊的重要原因。在今年基金經(jīng)理的投資決策中，尋找確定性板塊是基金投資的核心依據(jù)。在這一指導(dǎo)邏輯下，截至今年三季度末，食品飲料成為基金經(jīng)理第一大重倉(cāng)板塊，由于白酒在食品飲料領(lǐng)域的基本面更具有吸引力，白酒也事實(shí)性的成為基金重倉(cāng)的主要對(duì)象，而白酒也成為對(duì)基金凈值有較大貢獻(xiàn)的少數(shù)行業(yè)。
白酒板塊的暴跌顯而易見的對(duì)基金造成較大沖擊，這也使得基金集體扎堆的白酒板塊面臨著砸盤引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。以此次塑化劑風(fēng)波主角酒鬼酒為例，根據(jù)2012年基金三季報(bào)公布的前十大重倉(cāng)股數(shù)據(jù)，共有33只偏股型基金配置了酒鬼酒，其中主動(dòng)偏股型26只。持有酒鬼酒市值占凈值比重超過(guò)5%的基金有國(guó)投瑞銀融華債券、國(guó)投瑞銀創(chuàng)新動(dòng)力、紐銀策略優(yōu)選、鵬華消費(fèi)優(yōu)選、天弘永定成長(zhǎng)、海富通中小盤、廣發(fā)聚瑞。
強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌是暴跌實(shí)質(zhì)
對(duì)于上述重倉(cāng)介入白酒板塊的基金而言，無(wú)論堅(jiān)守或者賣出都將是痛苦的選擇，所面臨的踩踏效應(yīng)不僅僅沖擊基金業(yè)內(nèi)的博弈對(duì)手，甚至對(duì)同門基金的凈值表現(xiàn)也將造成負(fù)面影響。而白酒板塊從防御性的品種突然成為殺跌主力令這一板塊弱市避風(fēng)港的角色不再，慘烈的殺跌也令抱團(tuán)重倉(cāng)其中的基金經(jīng)理苦不堪言。但在部分基金經(jīng)理看來(lái)，白酒板塊的暴跌雖然從塑化劑開始引爆，但其實(shí)質(zhì)在于A股的弱市特征。
“弱市中后期的調(diào)整對(duì)象主要是那些累積較多超額收益的強(qiáng)勢(shì)股?！鄙钲谝患一鸸救耸空J(rèn)為，前期調(diào)整對(duì)象主要是高估值品種、業(yè)績(jī)較差的品種，中后期則將主要是那些在弱市還積累較多超額收益的品種，因此白酒板塊集體暴跌的原因更多在于弱市本身的原因，而累積較多超額收益也令獲利盤蜂擁而出。
部分基金經(jīng)理亦認(rèn)為，白酒板塊的確定性增長(zhǎng)是基金重配該板塊的原因，而核心在于白酒板塊的增長(zhǎng)預(yù)期推動(dòng)其在弱市中有較好的股價(jià)表現(xiàn)，但這種強(qiáng)勢(shì)板塊的業(yè)績(jī)預(yù)期稍有不測(cè)便會(huì)造成較大影響，而業(yè)績(jī)預(yù)期較差的品種也往往基本面稍有改觀就能推動(dòng)股價(jià)反彈。
弱市所累積的超額收益顯然令當(dāng)下白酒板塊面臨強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌行情，而進(jìn)一步佐證這一現(xiàn)象也可以從個(gè)股的表現(xiàn)上窺視一二。在白酒板塊的暴跌行情下，暴跌的主力在于那些前期業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)的品種，但白酒板塊中業(yè)績(jī)較差的品種普遍跑贏行業(yè)表現(xiàn)。其實(shí)質(zhì)也在于業(yè)績(jī)強(qiáng)則股價(jià)強(qiáng)，業(yè)績(jī)?nèi)鮿t股價(jià)弱，后者顯然沒有獲利盤的壓力。金楓酒業(yè)顯然就支撐弱市對(duì)強(qiáng)勢(shì)股調(diào)整的判斷。金楓酒業(yè)披露的2012年第三季度報(bào)告顯示，公司前三季度凈利潤(rùn)約為7100萬(wàn)，同比下降超過(guò)20%。由于金楓酒業(yè)前期已經(jīng)經(jīng)歷“業(yè)績(jī)殺”，因此在這波主要針對(duì)強(qiáng)勢(shì)股調(diào)整的白酒危機(jī)中，基金扎堆的金楓酒業(yè)在近期調(diào)整中明顯跑贏行業(yè)表現(xiàn)。這或進(jìn)一步表明白酒暴跌行情的實(shí)質(zhì)在于弱市后期對(duì)強(qiáng)勢(shì)股的調(diào)整，而塑化劑風(fēng)波則僅僅成為這一調(diào)整的導(dǎo)火索。
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